南华期货-宏观经济日报-180713

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        美国CPI持续上行
        美国6月CPI同比增长2.9%，核心CPI同比增长2.3%，均符合市场预期数据发布后市场表现平静，表明市场并不担忧通胀上行。
        助推CPI上涨的因素。1、食品类、能源类、交通运输、医疗保健、娱乐等都是助推美国CPI上涨的项目，而服装及住宅等都是拖累CPI上行的项目。三季度CPI增速仍将保持高位，如果美国对中国2000亿商品征税四季度靴子落地，四季度CPI或继续上行。预计下半年CPI中枢在【2.4%-3%】、核心CPI中枢在[2%-2.5%]左右。
        原油价格助推美国通胀。2018年以来，布伦特和WIT原油价格继续攀高并维持高位。油价和通胀紧密联系，从传导机制上看，油价上涨会通过供给端形成成本推动型通胀。主要从运输成本与制造成本两个方面来作用。由于以原油为原料的汽油、柴油等是各类交通工具的主要燃料，油价一旦上涨，汽油柴油受成本推动价格也会上行，各类产品的运输成本则相应提升。各类大宗商品与建筑材料受运输成本提升，其价格会相应抬升。特别是农产品，其低廉的生产成本决定了运输成本占其总成本比重较大，农产品价格受运输成本提升的影响更为显著。另外，原油作为重要的化工原料，其价格上行将带来各化工品成本的抬升，终端的塑料、化纤等产品也将受成本推动影响而涨价。由于原油价格波动能够直接或间接地对能源化工等终端产品或其他大宗产品价格产生较显著影响，所以原油价格与全球的通胀关联度均较强。
        中美贸易战助推CPI上行。6月15日至今，美国政府先后公布了三批征税清单：第一批340亿美元，关税税率为25%，已于7月6日开始实行；第二批的潜在金额为160亿美元，拟征税率为25%；第三批的潜在金额2000亿美元，拟征税率为10%，增加关税，增加美国商品的进口价格进而增加CPI篮子的商品价格，进而助推CPI。
        综上所述，我们认为，原油价格及中美贸易战助推CPI上行。