【银河家电李冠华】行业动态 2022.3丨关税豁免恢复,清洁电器板块受益明显

（以下内容从中国银河《【银河家电李冠华】行业动态 2022.3丨关税豁免恢复,清洁电器板块受益明显》研报附件原文摘录）
　　家电 行业动态报告 2022.3 1. 关税豁免恢复，清洁电器板块受益明显。 2. 白电2月内销同比增长， 3. 家电指数三月下跌12.49%。 核心观点 一、关税豁免恢复，清洁电器板块受益明显 当地时间3月23日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告称，针对“301条款”对中国进口商品加征的关税，已恢复部分商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549 项待定产品中的352 项，涉及家电产品种类较多，包括清洁电器（吸尘器、扫地机器人）、厨房小家电（空气炸锅）等。在目前原材料和海运价格都处于高位的背景下，关税豁免能够缓解对美出口家电企业的成本压力，提升盈利能力，具有相关业务的家电企业有望直接或间接受益。 二、白电2月内销同比增长 2022年2月家用空调生产962.1万台，同比增长10.39%，销售968.64万台，同比增长10.59%。其中内销出货383.97万台，同比增长4.06%，出口584.67万台，同比增长15.34%。由于春节因素影响，每年的1、2月份空调的产销节奏变化相对较大，单月数据存在短期波动。综合来看，1-2月份空调销售增长0.79%，与去年同期基本持平，其中内销表现比较平稳，同比下降4.36%，增速与去年12月份接近。2月冰箱销量551.27万台，同比增长1.9%，其中内、外销分别同比变动16.5%和-9.7%，洗衣机销量461.94万台，同比下降1.6%，其中内外销同比变动6.7%和-10.1%。内销方面由于春节假期因素去年较低影响，同比增长明显，但后续景气度仍待观察，长远来看冰洗内销出货量较为稳定，2022年内销压力不大。 三、家电指数三月下跌12.49% 三月份申万家电指数下跌12.49%，排在申万28个一级行业第26位，表现不及沪深300指数（-7.84%），行业市盈率（TTM）为14.23，低于2006年至今历史平均水平21.48，处于中等偏低位置。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低6.4个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-21.14%，历史均值为-11.1%。 投资建议 （一）最新观点 2021年家电板块整体表现较为弱势，主要原因为上游原材料价格上涨引发盈利能力担忧、下游疫情影响居民消费力，零售端表现较为弱势、出口由于去年下半年开始高基数影响增速回落。虽然行业环境整体不佳，但白电龙头的盈利能力受原材料涨价影响相对较小，新兴家电景气度维持在高位。展望2022年，传统家电出货量有望维持相对稳定，清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类有望维持高景气度。原材料价格上涨压力趋缓，龙头通过优化产品结构进行提价，预计终端价格会稳中有升，推动家电企业盈利能力得到改善。 白电：国内白电需求相对平稳，出口由于高基数增速放缓，但原材料价格上涨压力趋缓、高基数压力逐步减弱、海运价格企稳，白电企业已逐步消化经营压力，后续盈利能力有望逐步改善。由于行业集中度较高且呈现进一步提升的趋势，龙头企业业绩确性较强，从估值来看，白电板块调整较多，估值已处于较低水平，配置价值较高，重点推荐格力电器、美的集团、海尔智家； 厨电：2022年竣工有望延续向好的趋势，精装修房回暖明显有助于推动品牌优势明显的厨电龙头提升市场份额，重点推荐老板电器。集成灶板块受益于渗透率提升，景气度较高，重点推荐集成灶龙头火星人。 小家电：小家电整体市场空间较大，受直播电商推动普及加速，建议关注高成长性的细分品类，重点推荐九阳股份、莱克电气、石头科技。 （二）核心组合 在家电行业的股票中，我们根据盈利质量、ROE、EPS、研发投入比、上市时间等指标筛选出8只股票，并根据业绩确定性和估值两条主线筛选出选出4只在智能、绿色家电布局较早，具有较强技术储备的家电龙头企业：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）和老板电器（002508）构建投资组合。截至2022年3月31日，该投资组合自年初以来累计收益-19.31%，跑赢SW家用电器指1.18PCT； 风险提示 原材料价格变动的风险；房地产调控的风险；疫情影响超预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河家电李冠华】公司点评丨三星新材 (603578)：产能释放推动公司营收高增 【银河家电李冠华】行业点评丨1-2月内销小幅下降，外销表现较好 【银河家电李冠华】行业动态 2022.2丨原材料价格继续上涨，白电内外销下降 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河家电】行业动态_家用电器行业（202203）：关税豁免恢复，清洁电器板块受益明显》 报告发布日期：2022年4月4日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 李冠华 分析师登记编码：S0130519110002 李冠华 家电行业分析师，工商管理硕士，2018年加入银河证券研究院投资研究部，从事家用电器行业研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）