【国君钢铁|安宁股份】大力开拓下游,打开成长空间

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|安宁股份】大力开拓下游,打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　投资摘要 维持“增持”评级。维持公司2022-2024年EPS为4.14/4.36/4.45元的预测，对应2022-24年归母净利润分别为16.59/17.47/17.83亿元。维持公司目标价78元，维持“增持”评级。 依托资源优势，开拓下游业务。公司公告拟投资100亿元建设年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目，主要产品为海绵钛、钛（合金）材料。项目分三期建设，投资金额分别为55、25、20亿元，一期项目建设周期为24个月，全部项目建设周期为60个月。公司采矿权范围内铁矿石资源量1.91万吨，其钛矿、钒矿品味分别为12.02%（TiO2）、0.27%（V2O5），公司钒钛磁铁矿资源极具优势。公司依托自身的资源优势合理开拓下游，攀枝花地区清洁能源丰富，公司项目具有竞争优势。 钛深加工产品市场空间广阔。钛具有熔点高、比重小等优点，钛材是高端制造业的基础材料，是国家战略性新兴产业。目前我国钛材主要集中在中低端产品市场，而且由于长期缺乏规模化生产、质量稳定、性价比高的钛材，严重制约了钛应用领域的拓展。公司依托自身资源、绿电资源建立“钒钛磁铁矿—海绵钛—钛锭、钛板—能源级钛（合金）材料”全产业链项目，能够有效填补市场空白，未来应用空间广阔。 募投项目将逐渐带来产量上升。根据公司公告，公司募投项目将在2022到2023年的陆续投产，我们预期公司矿石产量将逐渐上升。此外，通过技术改造，公司采矿成本将逐渐下降，盈利能力将稳步上升。 风险提示：钒电池产业化进度不及预期；募投项目投产进度不及预期。

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