【招商宏观张秋雨】经济仍处在弱复苏,财政将持续稳增长——2022年1-2月财政数据点评
（以下内容从招商证券《【招商宏观张秋雨】经济仍处在弱复苏,财政将持续稳增长——2022年1-2月财政数据点评》研报附件原文摘录）
感谢各位对招商宏观团队的关注！ 核心观点： 1-2月公共财政收支节奏均较快。1-2月全国一般公共预算收入累计4.6万亿元，同比增长10.5%，1-2月公共财政收入已完成全年预算的22%。1-2月全国一般公共预算支出累计3.8万亿元，同比增长7%。1-2月公共财政支出已完成全年预算的14.3%。政府性基金收入节奏较慢，政府性基金支出节奏较快。 分项来看，税收收入同比增长10.1%。主要税收收入科目中，消费税、个人所得税、进口货物增值税消费税、出口退税等均呈现显著增幅，增值税、企业所得税增幅略有下降。财政支出科目中，基建类支出增幅较大，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，民生类支出小幅增长，教育支出同比9.1%。社保和就业支出总比4.8%，卫生健康支出同比4%。 政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致，1-2月国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。政府性基金支出增速大幅上升，主要受专项债前置发行影响，1-2月政府专项债9719亿元，较去年同期大幅增长453%。 前两月宏观经济运行数据比较超预期，但我们认为国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，“保持支出强度、加快支出进度”。2022年两本账预算支出增速12.8%，与2020年（13.2%）接近，超过2019年（11.1%），这是对财政支出强度的有力保障。 基建增速表现可以继续期待。1-2月数据显示，两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持。一方面，公共财政支出中基建类支出大幅回升，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，农林水事务支出同比增长4.5%。第二，政府性基金支出增幅迅猛，1-2月专项债新增发行9719亿元，较去年同期大幅增长453%。同时我们可以看到，3月高频数据观测，截至21日3月新增专项债3791亿元。专项债的发力将持续对基建带来直接支持。 风险提示：国内疫情风险 以下为正文内容： 1、公共财政收支节奏迅猛 1-2月公共财政收支节奏均较快。1-2月全国一般公共预算收入累计4.6万亿元，同比增长10.5%，1-2月公共财政收入已完成全年预算的22%，较去年同期提高0.8个百分点，较2020年提高2.4个百分点。1-2月全国一般公共预算支出累计3.8万亿元，同比增长7%。1-2月公共财政支出已完成全年预算的14.3%，与去年基本持平，较2020年提高1.3个百分点。 政府性基金收入节奏较慢，政府性基金支出节奏较快。1-2月全国政府性基金预算收入累计9159亿元，完成全年预算的9.3%，较去年下降4个百分点，与2020年基本持平。1-2月全国政府性基金预算支出累计1.4万亿元，完成全年预算的10.1%，较去年增加1.7个百分点，与2020年基本持平。 2、税收收入微幅下降，但个别税种增幅强劲 1-2月累计，全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%。其中，中央一般公共预算收入22771亿元，同比增长11.3%；地方一般公共预算本级收入23432亿元，同比增长9.8%。全国税收收入40812亿元，同比增长10.1%；非税收入5391亿元，同比增长13.7%。主要税收收入科目中，消费税、个人所得税、进口货物增值税消费税、出口退税等均呈现显著增幅，增值税、企业所得税增幅略有下降。 3、基建类支出大幅上行，民生类支出小幅微升 1-2月累计，全国一般公共预算支出38227亿元，同比增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出3896亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331亿元，同比增长7.3%。分项来看，基建类支出增幅较大，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，教育支出同比9.1%。社保和就业支出总比4.8%，卫生健康支出同比4%。 4、政府性基金收支增速大幅分化 政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致：1-2月全国政府性基金预算收入9159亿元，同比下降27.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入605亿元，同比增长3.5%；地方政府性基金预算本级收入8554亿元，同比下降28.7%，主要受土地出让收入大幅下降所致，1-2月国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。 政府性基金支出增速大幅上升，主要受专项债前置发行影响：1-2月全国政府性基金预算支出14042亿元，同比增长27.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出143亿元，同比增长2.8倍；地方政府性基金预算相关支出13899亿元，同比增长27.1%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出9311亿元，同比下降8.2%。政府性基金支出增速较快主要受1-2月地方政府专项债发行迅速影响，1-2月政府专项债9719亿元，较去年同期大幅增长453%。 5、经济仍处在弱复苏，财政将持续稳增长发力 前两月宏观经济运行数据比较超预期，但我们认为国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，“保持支出强度、加快支出进度”。2022年两本账预算支出增速12.8%，与2020年（13.2%）接近，超过2019年（11.1%），这是对财政支出强度的有力保障。 接下来基建增速表现可以继续期待。1-2月数据显示，两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持。一方面公共财政支出中基建类支出大幅回升，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，农林水事务支出同比增长4.5%。第二，政府性基金支出增幅迅猛，1-2月专项债新增发行9719亿元，较去年同期大幅增长453%。同时我们可以看到，3月高频数据观测，截至21日3月新增专项债3791亿元。专项债的发力将持续对基建带来直接支持。
感谢各位对招商宏观团队的关注！ 核心观点： 1-2月公共财政收支节奏均较快。1-2月全国一般公共预算收入累计4.6万亿元，同比增长10.5%，1-2月公共财政收入已完成全年预算的22%。1-2月全国一般公共预算支出累计3.8万亿元，同比增长7%。1-2月公共财政支出已完成全年预算的14.3%。政府性基金收入节奏较慢，政府性基金支出节奏较快。 分项来看，税收收入同比增长10.1%。主要税收收入科目中，消费税、个人所得税、进口货物增值税消费税、出口退税等均呈现显著增幅，增值税、企业所得税增幅略有下降。财政支出科目中，基建类支出增幅较大，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，民生类支出小幅增长，教育支出同比9.1%。社保和就业支出总比4.8%，卫生健康支出同比4%。 政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致，1-2月国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。政府性基金支出增速大幅上升，主要受专项债前置发行影响，1-2月政府专项债9719亿元，较去年同期大幅增长453%。 前两月宏观经济运行数据比较超预期，但我们认为国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，“保持支出强度、加快支出进度”。2022年两本账预算支出增速12.8%，与2020年（13.2%）接近，超过2019年（11.1%），这是对财政支出强度的有力保障。 基建增速表现可以继续期待。1-2月数据显示，两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持。一方面，公共财政支出中基建类支出大幅回升，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，农林水事务支出同比增长4.5%。第二，政府性基金支出增幅迅猛，1-2月专项债新增发行9719亿元，较去年同期大幅增长453%。同时我们可以看到，3月高频数据观测，截至21日3月新增专项债3791亿元。专项债的发力将持续对基建带来直接支持。 风险提示：国内疫情风险 以下为正文内容： 1、公共财政收支节奏迅猛 1-2月公共财政收支节奏均较快。1-2月全国一般公共预算收入累计4.6万亿元，同比增长10.5%，1-2月公共财政收入已完成全年预算的22%，较去年同期提高0.8个百分点，较2020年提高2.4个百分点。1-2月全国一般公共预算支出累计3.8万亿元，同比增长7%。1-2月公共财政支出已完成全年预算的14.3%，与去年基本持平，较2020年提高1.3个百分点。 政府性基金收入节奏较慢，政府性基金支出节奏较快。1-2月全国政府性基金预算收入累计9159亿元，完成全年预算的9.3%，较去年下降4个百分点，与2020年基本持平。1-2月全国政府性基金预算支出累计1.4万亿元，完成全年预算的10.1%，较去年增加1.7个百分点，与2020年基本持平。 2、税收收入微幅下降，但个别税种增幅强劲 1-2月累计，全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%。其中，中央一般公共预算收入22771亿元，同比增长11.3%；地方一般公共预算本级收入23432亿元，同比增长9.8%。全国税收收入40812亿元，同比增长10.1%；非税收入5391亿元，同比增长13.7%。主要税收收入科目中，消费税、个人所得税、进口货物增值税消费税、出口退税等均呈现显著增幅，增值税、企业所得税增幅略有下降。 3、基建类支出大幅上行，民生类支出小幅微升 1-2月累计，全国一般公共预算支出38227亿元，同比增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出3896亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331亿元，同比增长7.3%。分项来看，基建类支出增幅较大，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，教育支出同比9.1%。社保和就业支出总比4.8%，卫生健康支出同比4%。 4、政府性基金收支增速大幅分化 政府性基金收入增幅大幅下降，主要受土地出让收入下降所致：1-2月全国政府性基金预算收入9159亿元，同比下降27.2%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入605亿元，同比增长3.5%；地方政府性基金预算本级收入8554亿元，同比下降28.7%，主要受土地出让收入大幅下降所致，1-2月国有土地使用权出让收入7922亿元，同比下降29.5%。 政府性基金支出增速大幅上升，主要受专项债前置发行影响：1-2月全国政府性基金预算支出14042亿元，同比增长27.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出143亿元，同比增长2.8倍；地方政府性基金预算相关支出13899亿元，同比增长27.1%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出9311亿元，同比下降8.2%。政府性基金支出增速较快主要受1-2月地方政府专项债发行迅速影响，1-2月政府专项债9719亿元，较去年同期大幅增长453%。 5、经济仍处在弱复苏，财政将持续稳增长发力 前两月宏观经济运行数据比较超预期，但我们认为国内经济复苏基础仍不牢靠，国内经济尚未摆脱不利局面。在此基础上，财政政策仍将会以“稳增长”作为工作重心，“保持支出强度、加快支出进度”。2022年两本账预算支出增速12.8%，与2020年（13.2%）接近，超过2019年（11.1%），这是对财政支出强度的有力保障。 接下来基建增速表现可以继续期待。1-2月数据显示，两本账的财政支出均体现对基建发力的较大支持。一方面公共财政支出中基建类支出大幅回升，城乡社区支出同比7.6%，交通运输支出同比14%，农林水事务支出同比增长4.5%。第二，政府性基金支出增幅迅猛，1-2月专项债新增发行9719亿元，较去年同期大幅增长453%。同时我们可以看到，3月高频数据观测，截至21日3月新增专项债3791亿元。专项债的发力将持续对基建带来直接支持。
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