【随笔】如果“利空”看得清,就不必过于担忧

（以下内容从东方证券《【随笔】如果“利空”看得清,就不必过于担忧》研报附件原文摘录）
　　外部环境方面，美联储加息，箭在弦上。下周，美联储加息概率很高，到底是靴子落地还是因为只落了一个靴子而继续担心？后者貌似更值得担忧。但是，笔者大胆预计一下，本轮加息周期幅度预计125bp左右，这125bp如何得来？并不是靠点阵图之类，我们先看看下面这个图。 可以发现，每一次加息，实际上都是加到期限利差接近0左右，原因很简单，历史上，但凡期限利差为负，都可能是经济危机的提示。（这一点看看美国经济走势和期限利差就知道） 目前，10年和1年美债期限利差在80BP左右，那么就可以大致判断，伴随美国通胀和经济增速的抬升和加息步伐的推进，125BP是一个相对合理的加息幅度（长端再上40BP左右，同时期限利差收窄），也就是4-5次加息空间。 所以，对于美国加息的担忧，不必过于担心，也不能过于乐观，以史为镜，方能安心。 那么，历史上的美国加息周期，对于市场冲击大不大？先看几个图。 诚然，如果海外维持低利率环境，无论是对利率债还是权益，都是优势环境，但是“以我为主”的内部格局才是真正决定因素。毕竟，资产价格的决定因素主要还是由本国的经济金融环境来决定。 对于宽信用从量变到质变，笔者并不悲观，中国5.5%经济增长目标放在那里，基建方面，国家发改委报告显示，适度超前开展重大基础设施建设。此外，今年前两月，地方债发行速度较去年同期明显提速。房地产方面，合理的资金需求大概率逐步得到满足，房地产投资下行趋势预计有望逐步缓和。 短期的一些变量（2月社融数据，疫情等）无法改变长期基本面，对于全年基本面，不必悲观。 声明：本文不代表任何投资建议，本文力求但不保证信息的准确性和完整性，本文不保证本文中的陈述不会发生变更。

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