太平洋证券研究 3月11日最新观点:行业持续大幅亏损,产能去化动力充足,继续看好养殖

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 3月11日最新观点:行业持续大幅亏损,产能去化动力充足,继续看好养殖》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社3月11日早间新闻精选】 1、据美国证交会（SEC）官网发布，五家中概股进入“预定摘牌名单”，包括百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药。在美中概股周四普遍大跌，纳斯达克金龙中国指数收跌10%，创2008年10月以来最大单日跌幅。 2、中国证监会11日凌晨回应部分在美中概股进“预摘牌名单”：坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法，愿意通过监管合作解决问题。 3、山西省医疗机构开展中药饮片集中带量采购相关数据填报工作，此次集采报量涉及21个中药饮片品种，包括黄芪、党参片、金银花等。 4、俄罗斯工业部长曼图罗夫表示，决定暂时中止化肥出口。10日，俄罗斯海关委员会决定，至今年8月31日前，禁止向欧亚经济联盟国家出口谷物，其中包括小麦、黑麦、大麦和玉米等。 5、中国外汇交易中心发布通知，自2022年3月11日起，银行间外汇市场人民币兑俄罗斯卢布即期交易价浮动幅度由5%扩大至10%。 6、3月10日晚间，建行、工行、农行、中行集体发布公告称，今年前2月经营稳中有进，实现良好开局。 7、据中证报，闻泰科技拿下苹果50亿元智能家居项目，已经开始向苹果量产出货。 8、美的集团拟25亿元-50亿元回购股份；亿纬锂能拟1.5亿元-3亿元回购股份；吉翔股份股东聚宝盆66号拟减持不超6%公司股份。 9、中远海控2021年净利892.96亿元，同比增799.52%；TCL科技2021年净利润100.6亿元，同比增长129.3%；华天科技2021年净利同比增长99.36%；中环股份2021年净利同比增长269%。 10、北方华创1至2月营业收入同比增长约135%；立昂微1-2月扣非净利同比增长253%左右；酒鬼酒：预计前2月净利同比增长130%左右；华润微1-2月净利同比增长75%左右；冀中能源1-2月利润总额同比增长200%左右；多氟多预计一季度净利同比增长651%-683%；杉杉股份前2月净利同比增长约313%；澜起科技前2月净利同比增长157%左右；特变电工前2月净利同比增长约115%；永太科技2022年一季度净利预增410%-480%。 11、伊利股份前2月利润总额同比增长20%以上；中国中免1-2月净利同比增长约20%。 12、天合光能210 n型i-TOPCon电池效率获中国计量科学院认证；九安医疗目前累计收到试剂盒产品货款4.65亿美元；均胜电子2022年以来汽车电子与汽车安全业务累计在手订单金额（全生命周期）超2950亿。 13、龙佰集团子公司海绵钛产品售价上调5000元/吨；藏格矿业计划未来三年新增1-2个百万吨碳酸锂储量级别盐湖锂项目。 14、京东发布财报显示，2021年归属于普通股股东的净亏损36亿元；公司2021年Q4净亏损52亿元，市场预期净亏损0.65亿元，2020年同期为净盈利243.25亿元。 15、美股三大指数周四集体收跌，道指跌0.34%，标普500指数跌0.43%，纳指跌0.95%；热门中概股遭遇重挫，爱奇艺跌超21%，拼多多跌超17%，京东跌超15%，哔哩哔哩跌超14%，阿里巴巴跌超7%，百度跌超6%；再鼎医药跌超9%，和黄医药跌超6%，百济神州跌超5%。 16、美国2月未季调CPI同比上涨7.9%，续创40年来新高，预期为7.9%，前值为7.5%。 17、美国洲际交易所（ICE）将布伦特原油期货保证金提高32%，将汽油期货保证金提高90%。 伦敦金属交易所计划为所有实物交割合约设定价格区间。 18、欧股主要指数周四收盘普跌，德国DAX30指数跌2.92%，英国富时100指数跌1.22%，法国CAC40指数跌2.83%，欧洲斯托克50指数跌3.01%。 行业最新观点 【太平洋农业】行业持续大幅亏损，产能去化动力充足，继续看好养殖 一、核心观点 评级及策略：猪价低迷叠加成本上升，养猪业持续大幅亏损，产能去化动力充足，猪价年内反转逻辑坚挺，维持养殖“看好”评级。两会重提粮食和种业振兴，种植产业受到高度关注。受地缘冲突持续的影响，国内外粮价将进一步上涨，维持种植中长期“看好”评级。结合估值，继续重点推荐生猪养殖和黄鸡养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪行业：维持“看好”评级，重点推荐牧原股份和天康生物。上周，全国22省市生猪出场均价12.58元/公斤，周涨0.13元；仔猪25.87元/公斤，周涨0.64元；二元母猪32.74元/公斤，周跌0.06元。自繁自养模式头均亏损481元，与上周持平。同期，中央4万吨冻猪肉储备启动。收储或短暂提振猪市信心，但由于量小对需求影响有限，预计难以改变猪价低迷走势。近期，俄乌战争推动粮价和养猪成本上升。春节后至今，国内豆粕、小麦、玉米价格区间涨幅约25%、4%和3%。粗算，目前养猪单位成本较春节前上升1元/公斤，涨幅约7%。在成本上升和猪价低迷的双重影响下，行业持续大幅亏损，资金链进一步紧张，预计后续产能去化或加速。因此，维持对于产能和猪价3季度触底反转的判断。目前，养殖个股头均市值等指标处于历史均值下方，估值安全边际较高，维持板块“看好”评级。重点推荐牧原股份和天康生物，一并关注温氏股份、唐人神、金新农和傲农生物。 2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。1月份，立华黄鸡售价14.46元/公斤，月涨0.26元/公斤；温氏黄鸡售价13.98元/公斤，月跌0.62元。黄鸡价格自2021年4季度以来始终处于成本线上方运行，未来1-2个季度内有望保持。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将提高行业进入壁垒，推动中小规模产能加速退出，竞争格局有望持续优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，一并关注温氏股份和湘佳股份。 3）动保：给予看好评级，重点推荐科前生物。猪周期反转前夜，疫苗景气短期承压。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版GMP证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。个股PE目前处于历史底部，估值安全边际高，给予看好评级。个股重点推荐估值合理，且具有研发优势的科前生物。 2、种植产业链 1）种植：维持“看好”评级，重点推荐苏垦农发。继一号文件之后，两会重提粮食和种业振兴，种植产业重要性受到市场的高度关注。地缘冲突持续或影响主产国粮食生产及全球出口贸易，国内外市场粮价继续上涨动力增强。维持行业中长期“看好”评级，个股重点推荐苏垦农发。 2）种业：维持“看好”评级，重点关注登海种业和隆平高科。种业政策处于强化过程中，继一号文件重点阐述“全面实施种业振兴行动方案，开展重大品种研发与推广后补助试点”之后，两会重提种业振兴，预计玉米和大豆种业转基因研发补助将率先落地，种业头部企业有望受益。转基因产品推广上市将打开种业市场长期空间，推动格局长期优化。具备先发优势的头部企业有望受益其中，获得更多市场份额。维持行业长期“看好”评级，重点看好景气高位的玉米种业投资机会。个股方面，重点关注登海种业、隆平高科、大北农。 二、市场回顾 农业板块大涨，涨幅领先于大市。 1、上周，申万农业指数上涨3.48%。同期，上证综指下跌0.1%，深成指下跌2.92%，农业涨幅明显优于大市。 2、8个二级子行业全部录得涨幅，其中种植和养殖涨幅领先。 3、前10大涨幅个股集中在种植和养殖板块，前10大跌幅个股集中在农业综合板块。涨幅前3名个股依次为神农科技、百龙创园和万向德农。 三、行业数据 生猪：第9周，全国22省市生猪出厂均价12.58元/公斤，周涨0.13元/公斤；全国生猪主产区自繁自养头均亏损481.8元。截至2021年1月底，全国能繁母猪存栏量4290万头，同比减3.7%； 肉鸡：第9周，山东烟台产区鸡苗均价0.9元/羽，周跌0.3元/羽；白羽肉毛鸡棚前均价3.64元/斤，周跌0.08元/斤；第9周，肉鸡养殖环节单羽亏损1.44元； 饲料：据博亚和讯统计，第9周，肉鸡料均价3.95元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.7元/公斤，周涨0.02元/公斤； 水产品：第9周，山东威海大宗批发市场海参200元/公斤，周涨10元/公斤；扇贝价格9元/公斤，周环比持平；对虾价格310元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格110元/公斤，周涨20元/公斤； 糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第9周，南宁白糖现货价5715元/吨，周涨31元/吨；中国328级棉花价格22693元/吨，周跌116元/吨；国内玉米收购均价2678元/吨，周涨44元/吨；国内豆粕现货均价4731元/吨，周涨146元/吨；第8周，国内小麦现货均价2936元/吨，周涨50元/吨；国内粳稻均价2768元/吨，周涨28元/吨； 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。 上市公司速递 今世缘：春节顺利开门红，好中求快激励可期【太平洋食饮】 事件 公司发布2022年1-2月经营数据公告，2022年1-2月公司实现营收24.5亿左右，同比增长25%左右，实现归属于上市公司股东净利润9.4亿元左右，同比增长26%左右。 核心观点 特A类产品销售继续向好。今年春节产品销售增长较好，顺利实现了“开门红”，其中特A+类产品销售良好，四开对开等中高端产品继续高增，100-200元产品增速环比大幅改善，预计与疫情后回乡潮有关。我们预计公司一季度收入利润较高增长有保障。 价格稳健、回款良好。21Q1公司对四开进行提档升级，出厂价从450元提高至480元，采取配合和价格双轨制，21年5月底新四开正式导入市场。截至目前，新四开一批价稳定在420-430元，终端价在450-460元，渠道利润得到有效改善，成功卡位400-500元次高端价位段，有望受益于省内消费升级。省内经销商回款进度40%+，部分在50%+。 22年展望：好中求快高质量发展，强化营销机制保障。22年是“十四五”开局第二年，也是争取提前实现“十四五”百亿目标关键一年。公司在22年发展大会上提出要“好中求快”，“好”是快的前提，能快最快，推动高质量发展，发展坚持13445战略，即把握一条主线，遵循三化方略，增强四个信心，深化四大战役，强化五项保障。一条主线是“聚焦高质量，聚力新跨越”，三化即差异化、高端化、全国化，四大战役即国缘V系攻坚战、国缘K系提升战、今世缘品牌激活战、省外市场突破战，继续推进品牌、产品、区域协调发展。此外，公司22年将强化体制机制保障，一方面有序组建V9、国缘、今世缘三大品牌事业部和高沟销售公司，另一方面在发展大会上组建V99联盟体，从省内外重点市场经销商中优选99家成立联盟体，享受公司领导一对一指导以及各类培训学习机会，增强经销商的实力，同时发挥标杆作用，团结一致完成好公司的各项营销目标。 中长期展望：营销机制保障跟进，股权激励有望推出，看好公司长远发展。公司规划2025年努力实现营收百亿，争取150亿元，对应年化增速为15%和25%，未来几年公司战略清晰，即侧重V系K系发展、省外占比大幅提升。同时公司营销保障机制不断优化升级，一方面有序组建V9、国缘、今世缘三大品牌事业部和高沟销售公司，另一方面在发展大会上组建V99联盟体，有利于团结一致完成好公司的各项营销目标。此外，公司20年发布股权激励计划，21年底已经完成回购计划，22年股权激励有望推出，届时公司活力有望进一步释放。 投资建议 盈利预测与评级：维持“买入”评级。 短期来看，公司四开产品升级换代，卡位400-500元次高端价位带，有望受益于省内消费升级。长期看，公司产品结构持续提升，V系战略重新部署、K系升级提档，全国化布局不断推进，营销机制保障持续跟进，股权激励逐步落地，公司活力有望进一步释放。我们预测公司2021-2023年的收入增速分别为26%、20%、18%；净利润增速分别为29%、24%、19%，EPS分别为1.61、1.99、2.36元/股。综合白酒行业当前估值、考虑到区域龙头特征，我们按照2022年业绩给30倍PE、一年目标价60元，维持公司“买入”评级。 风险提示：省内竞争加剧，公司出现重大管理瑕疵；宏观经济发生较大的波动，白酒消费有大幅下滑等。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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