【调研纪要】中科创达:智能座舱业务已经确立在全球的领先地位, 并继续保持整体增长(20220310)

（以下内容从太平洋《【调研纪要】中科创达:智能座舱业务已经确立在全球的领先地位, 并继续保持整体增长(20220310)》研报附件原文摘录）
　　掘金调研室 关注获取更多调研信息 本文底部获取入群方式 中科创达（董事长 赵鸿飞 业务负责人：Larry GENG、Hiro CAI 董秘、CFO 王焕欣 董事长助理 投资总监 Rick MI） 1. 关于物联网业务的巨大机会和公司的独特优势 答: 当前知识经济中最重要的是各个领域的专业工程技术人员形成的组织和领导，这是整个知识经济的核心要义。创达作为全球领先的操作系统产品和技术公司, 在未来10到20年, 所处的赛道主要是在人工智能、通信技术、半导体技术不断演进的时代，整个社会走向智能社会。在这个演进的过程中, 我们看到了很多的产业特点。第一是边缘计算的大发展; 第二是分布式计算产生协同; 第三是虚拟计算、虚拟现实逐步成为现实(2021年VR(虚拟现实)行业出货突破千万台)；第四是机器人、汽车赛道的快速发展清晰可见。物联网技术的逐渐标准化将赋能整个社会，其中包括功能设备过渡到智能设备。在物联网设备智能化过程中, 软件成为核心, 需要有操作系统，标准中间件，行业中间件、行业算法、同时还要进行整个应用管理、开发环境部署管理工具等。这些软件的需求是创达在整个物联网赛道中的巨大机会、关键产业位置和核心卡位。并且创达多年来以“生态”拓展产业协同, 通过与产业链中领先的芯片、传感、终端、运营商、软件、云厂商等长期紧密合作，对于整个产业的技术趋势，尤其是各个厂商的技术布局和产品规划都有深入的把握。未来的社会是一个智能化社会，而创达的使命就是创造丰富多彩的智能世界，我们会坚定地在智能化赛道中布局和投入。 目前物联网是多点分散, 尚未完全标准化的市场, 但最终会走向标准化。创达会选择能够产生商业化价值的赛道来投入、提前实现技术卡位和产业卡位。所以大家可以看到我们在物联网领域积极地投入, 而这些投入已经带来成效。第一是公司2021年物联网业务较上年同期增长高达82.87%；第二是和其他物联网厂商销售额来自于标准零部件的商业模式显著不同之处，在于创达集中在软件方面的不断积累，以及通过软件的不断投入而建立起别人无法复制和比拟的软件核心: 包括平台软件、算法中间件、整个开发环境和工具等。第三是公司在边缘计算方面做了完整的布局，形成了完整的产业链，不管是在交通和零售方面都开创了良好局面。面向未来计算的迁移, 未来10年数据计算大部分都将在边缘计算发生, 这是一个非常大的赛道和机会。公司会坚定布局边缘计算, 不断开拓物联网产品和生态。 2. 关于本次再融资集中在物联网领域的原因，以及如何保证持续的高增长和业绩回报 答: 整个物联网在走向智能化, 计算复杂化，最终会产生新的计算平台。软件也会变得越来越复杂, 只有软件才能应对无限长尾市场, 对软件厂商来说这是一个巨大的差异化优势。但面向庞大的物联网市场，需要把握好节奏, 要有重点选择地去布局并集中做好几个关键领域。 首先是边缘计算领域。当前, 边缘计算存在巨大的机会。第一, 数据有实时性的需求; 第二, 现在的计算是智能设备之间，物和物之间的相互感知, 相互传递信息。重要的信息包括视频、图形图像处理等。因此对带宽要求非常高, 而整个网络无法承载这样的数据; 第三, 从计算效率来说, 数据不可能都传到云端。因此, 边缘计算会在很多场景发挥作用，比如已经在交通、零售、工厂等领域取得很好的应用场景, 未来还会在能源, 物流等更多的领域扩展。边缘计算的市场规模预计在2026年将达到千亿人民币的规模。面对如此大的机会, 创达作为软件专业厂商, 就要提前规划, 重点投入而把握先机。 其次, 就是分布式计算, 即云边端的结合, 云原生的应用能够找到最佳的地方进行分布式计算存储，也可以通过区块链技术，进行分布式管理和私有化管理。分布式计算也是大的赛道, 创达在这一领域,和国内的运营商, 以及海外的运营商在做算力网络的研究。另外一个是虚拟计算, 无论是虚拟现实还是增强现实, 都相当于图形图像处理、语音语义的结合、或者人工智能的突破。虚拟计算的核心依然是软件, 创达在图形图像领域有深厚的积累, 和国内外语音语义的厂商也有深入的整合, 核心卡位在于计算平台。 还有在智能汽车领域, 创达从2013年开始, 在智能网联汽车概念并没有成形的时候, 就已经率先投入到智能网联汽车的领域。智能汽车业务快速增长的势头能够保持, 这也得益于从2013年开始, 我们勇敢地投入到智能网联汽车的大赛道。未来的十年, 一个明确趋势就是舱驾一体, 即座舱和驾驶逐渐的融合。整个计算平台成本会降低, 传感平台容易融合在一起, 算法也容易形成标准化, 从而打开了一个巨大机会:整车操作系统。在2021年创达成立了苏州畅行智驾公司布局自动驾驶, 也并购了全球领先的自动泊车技术提供商-辅易航, 进一步提升了在自动驾驶领域的产品和技术优势。勇敢地进行技术投入并把握好技术的拐点；在技术逐步成熟的时候准确地把握好产品的拐点。边缘计算就是我们很好的卡位和布局。我们既有透彻的产品矩阵分析；面向研发过程或者使用过程中遇到的问题, 也提供了相应的开发环境和工具；并拥有能够升级边缘计算设备的融合管理工具和配置工具。从而让整个产业, 无论是应用开发者或是算法开发者，或是使用管理者，都能够有效地进行边缘计算的管理。 3. 公司物联网业务从宏伟蓝图到具体的再融资项目方面, 公司把握的产品线, 以及技术的复用性如何? 答: 物联网业务的快速增长是非常明确的，毛利率也会持续提升。因为经过前期的投入，加大并深化了创达核心软件的价值，带来未来整体的利润提升。面向物联网领域，我们选择有强烈的智能化转型需求, 并且能够充分发挥创达核心竞争力的方向, 来充分体现创达在操作系统技术方面深厚的积累。不论是AI算法、中间件、或整体开发环境等方面，创达提供的是整体的技术和方案, 能够极大地赋能客户去改善生产中的问题, 加快客户的产品开发, 提高客户的研发效率。以视频会议系统为例, 该产品方案能够充分体现创达在整体操作系统优化方面的积累, 包括在音视频方面的深厚积累等。从而帮助在这个细分领域几乎全部的头部客户, 产生很好的效益。再以XR产品为例, 创达多年保持和全球头部客户的深度合作, 保持了技术上的领先性。如今我们在全球已经积累了数量最多的客户群。随着在物联网领域的深度积累, 创达的竞争力在全球范围得以展现, 并推动更多的标准化进展和提高整体效率。 4. 关于智能汽车的整体业务发展情况的具体介绍 答: 公司智能汽车业务整体的发展在2022年会保持持续快速增长。从客户维度来看, 大客户的数量和规模明显在快速增长。大客户数量的持续增长, 清晰地表明创达在头部客户的市场份额在不断增长。众所周知, 智能汽车产业的发展趋势类似于手机, 随着时间的推移, 汽车的集中度会越来越高, 整个市场会向头部厂商集中。所以大客户营收占比的快速增长, 充分说明创达会在今后市场和客户格局中占据有利的位置。 从区域角度来看, 得益于创达长期坚持的全球化战略, 2022年全球客户应收增长会更快。在汽车业务的增长中, 海外市场的增速将会超过国内业务, 在汽车收入中的占比也会提升，并且会带动智能汽车业务整体毛利率的提升。从业务维度来看, 创达的智能座舱业务已经确立在全球的领先地位, 并继续保持整体增长。智能驾驶是汽车业务的第二增长曲线，后续占比还会持续提升。 自动驾驶领域分为辅助驾驶和自动驾驶。在辅助驾驶领域, 公司在低速泊车方面已经取得突破。刚刚推出的环视算法技术, 充分体现了创达在视觉技术领域全球绝对的领先优势, 并得到了头部车厂客户的采用。 在自动驾驶领域, 2021年开始，公司和英伟达，高通, 地平线等芯片厂商都展开密切的合作。创达是英伟达在中国的首家视觉领域的软件合作伙伴；和地平线将共同合作在软件平台上的开发；2021年成立的苏州畅行智驾公司, 将专注研发自动驾驶域控制器软件和硬件一体化平台。从核心竞争力来看, 自动驾驶从长期来看硬件会走向同质化, 真正的核心焦点将集中在软件的差异化。创达在操作系统中间件、功能安全软件的集成和验证等方面具有明显的技术优势。 畅行智驾公司将基于高通芯片来研发中档的域控制器产品。目前创达是高通8540平台国内厂商中进展最快的, 3月内就会有A样样品出来, 并且和客户也在进行密切的合作沟通中。在样品出来后, 会和客户展开测试和评估的工作。 5. 关于物联网业务中, 2022年目前的排产订单中, 具体客户或者终端种类的情况。 答: 物联网订单的产品类别, 主要是分布在几个领先的优势领域, 包括智能相机、机器人、视频会议系统、手持终端等四大品类。边缘计算产品在2022年订单需求旺盛, 从而坚定我们在边缘计算的大力投入。2022年物联网在手订单中头部客户占比达到65%。从区域市场来看, 除了传统的北美, 日本市场外, 今年欧洲市场的份额也会逐步提升。 6. 关于2021年汽车软件授权许可并没有实现大幅的增长, 在2022年软件许可收入增长的趋势如何？ 答: 软件许可持平的主要原因是海外疫情的影响到海外市场, 以及缺芯也影响了汽车的销量, 还有就是汇率的影响等三方面的原因。2022年软件许可将有较高增长。 7. 关于智能座舱和自动驾驶融合方面, 公司的软件价值量会有多大的提升? 在自动驾驶域控制器中等算力平台的竞争格局, 公司的竞争优势如何? 答: 域融合是本次再融资项目中汽车领域的主要方向。随着芯片算力的不断提升，域融合是一个明显趋势, 主要体现在座舱和自动驾驶域的融合。两域融合使得汽车形成中央计算机, 所有的系统都集中在一起的话，明显会带来整个软件复杂度的快速提升。因为都在一个中央计算机上来运行, 就意味着一定要用到虚拟化, 会用到安卓、Linux、以及像QNX这样的实时操作系统，以及像AUTOSAR系统。系统再往上会有主要的中间件, 包括座舱里的HMI(Human Machine Interface，即人机交互界面), SOA中间件以及自动驾驶上的实时中间件、AI中间件等。再往上就会有很多算法应用、娱乐应用等等。整个系统是超复杂的，是多个操作系统并行运行的一个大系统。软件复杂度提升以及操作系统复杂度的提升, 会进一步提升创达的软件价值，以及在整个产业链中位置的提升, 对创达来说这是非常有利的趋势。因此，我们需要提前布局整车操作系统。本次再融资项目中, 要把整车操作系统做好，要能够提供功能安全、高可靠性、同时保证座舱和自动驾驶这两个核心域中各种应用的运行。除了创达在操作系统固有的优势以外，在中间件这一层也会有更多的拓展空间。所以, 简单的结论就是: 创达的操作系统技术会得到明显的延展, 给厂商的价值也会扩大。关于自动驾驶领域, 如同针对第4个问题的回答,已经阐述了创达在自动驾驶领域的具体布局情况。 简单来说, 作为一个软件厂商, 面对如此大的机遇, 要保持平台的开放性, 我们会去兼容各类的芯片、各类传感器和算法, 从而把平台化变成最大的优势。同时, 商业模式上通过软件平台带动硬件，让全行业更快速地用上我们的软件产品。 8. 每家车企的算法都会有差异化, 在自动驾驶领域, 针对中等算力的客户, 公司的软硬一体产品是否能够做到标准化? 请展望一下软硬一体方案的标准化和盈利的情况 答: 现阶段我们首先是要做出一个标准化产品。不同的客户对于域控制器产品, 会有一些和其他系统连接、整合的需求存在。现阶段还没有到达一个标准化产品走遍天下的市场阶段。但是整体是在往标准化方向演进。我们的平台作为根本的基础, 同时也会支撑客户个性化、定制化的需求, 尤其是在软件方面。 另外, 不仅是汽车, 物联网、人工智能等领域, 整体的标准化也尚未来临, 也是在从非标准走向逐渐标准的过程之中。在这一产业趋势下, 创达的核心优势在于, 我们既有平台化的产品，又有针对垂直行业的解决方案, 以及我们良好的组织管理能力，能够把定制化交付做好。从全球来看, 具备这种能力的公司是非常稀缺的。汽车是整个物联网边缘计算的缩影，汽车的软件一定要走“平台化+解决方案+深度定制”的发展轨迹。创达作为操作系统厂商的优势, 是因为过去几十年来的计算机产业发展的规律, 是所有共通功能都在操作系统上的沉淀。因此可以预测, 未来汽车工业中上亿或十亿行以上的软件代码，大部分都会沉积到整个中间件, 整个操作系统里面, 这就是创达所在产业中卡位的关键。 9. 关于智能汽车中域融合的芯片有没有合作的芯片厂商, 以及整车操作系统推出的时间规划 答: 智能汽车域融合的芯片最初还是和高通合作，未来高通8795芯片会支持域融合。整车操作系统产品大概的路线图是:今年开始进行研发, 并开拓首选客户, 然后明年再扩展一些客户, 然后再逐步的量产。量产预计要到2024年。 10. 物联网从拿到订单到实现量产, 整个中间环节的生产经营过程请概要介绍一下。物联网如何预测下一年度物联网细分品类的销售情况? 答: 客户一个出货的周期大概三到五年。所以细分收入未来的预测, 对于量产的客户来说比较好预测。物联网的经营环节主要包括, 销售收入的订单, 是说明客户下了PO(订单) , 有具体交付时间的客户。这些客户滚动是在3-5年甚至更长的时间，有些客户是5-10年的交付周期。因此, 我们能够比较准确地预估后面的出货预期。这个过程当中，还会有持续的量产客户，订单也会持续滚动。关于量产预测，对于不同的品类产品, 我们基本上会根据不同的排期时间。因为核心的零部件交付周期会有所差异, 我们会根据不同的交付周期，进行量产的安排, 来保证客户的交付。 11. 关于物联网的毛利，盈利能力在什么时候可以确定性地进行改善?以及面临的成本压力是不是可以有效地向下游传导？ 答: 2022年物联网毛利率会持续的增长。从原材料的成本来说，去年整体的芯片市场是比较挑战的, 到目前为止所有原材料成本的变化，我们都可以有效地传导。另外, 随着出货量的增加，物联网毛利率会持续改善。一个原因是提到的原材料波动的情况, 另外一点是我们的前期投入, 就是帮助整个软件竞争力和价值在做深做厚。所以，我们本身的溢价能力也在增加, 同时会帮助客户节省硬件的成本。因为在智能化趋势下, 功能性的设备在往智能化方向转移, 也带来了上层应用的复杂化、智能化的需求。通过我们在操作系统上优化的能力和中间件的能力，能够使低成本的算力平台上运行更加复杂的应用。从这个角度来说，我们也帮助客户节省了很多成本，提高了客户本身产品的利润率。 12. 关于物联网业务快速发展中, 如何管控现金流? 预计对未来毛利率的展望 答: 2021年物联网毛利率核心的影响因素就是汇率。剔除汇率影响，2021年物联网毛利率水平与2020年基本持平。随着出货量的增加，毛利率和现金流也将被改善。 13．关于会议总结发言 面向智能产业的快速发展, 我们需要主动投入，并且和产业一起融合前进。整个软件的能力积累，不仅仅是投钱就能做到，而是还要有依托过去整体的技术布局和技术积累，以及产业链的支持, 客户的认可。而创达是在和整个产业联合创新，这一点其实是别的厂商所不具备的。 智能汽车收入持续快速的增长, 是因为创达在看准技术趋势、技术路线和产业趋势之后，做出的坚定投入。比如视觉技术上，我们在这个产品领域已经坚定投入了三年之久。所以到现在才能看到2022年, 车载视觉的IP技术将发挥重要的贡献。 另外，大家关注的物联网业务, 我们是从很小的一块业务做起来，然后发展为几千万的收入。时至今天，物联网单一产品的收入预计都要超过当时整个物联网的收入规模。随着出货量的持续增长，业务的盈利能力将取得持续的改善。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。 同时关注公众号，可享 万1.1低佣金率 开户福利，仅限于“掘金调研室”！

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