内外交集_公众号研报

（以下内容从长江证券《内外交集》研报附件原文摘录）
　　伍戈博士在长江证券春季投资策略峰会的演讲视频【视频摘要】应对外部冲击的抵御能力，大国和小国是有差异的。就贸易及经济规模而言，我国是大国。但从诸多金融发展指标看，我国仍呈现新兴市场特征。当下海外抗通胀流动性趋紧，国内稳增长政策偏松。如此“强对流”环境下，我们究竟能多大程度“以我为主”，从而在矛盾中找寻有利于自身发展的交集？一、稳增长：已知答案，求解过程？随着潜在经济增速的趋缓，每隔一段时间我国都会遇到“稳增长”的压力。从当前高频数据中我们仍难寻觅企稳的迹象，但改革开放四十多年以及强调高质量发展的近十年来，不容忽视的事实是：一旦中央在年初设立了经济增长目标，哪怕只是预期值，事后大概率都能实现。从该角度看，既然我们已知了今年政府预期经济增速，也许就在一定程度上预知了最终经济运行的“答案”，只不过仍须艰苦努力“求解过程”。二、加息潮：已知过程，求解答案？美联储加息缩表似是必然，但究竟会有何最终影响我们未必确定。传统的认知是，联储加息会引致美元升值，资金大量流出新兴市场从而造成波动。然而，如此直观的逻辑并未得到史实的充分证实。各界顾忌的未必是联储加息事件本身，而是其过程是否具有Price-in的确定性。相较其它新兴经济体，我国决策者对于联储加息的反应更趋审慎，似乎更侧重运用信用数量扩张而非利率价格的方式对冲经济下行压力。上述内外两条主线是明晰的，难言偏废。鉴往知来，对稳增长多点耐心，对加息潮多点小心。悲欣之间，寻找均衡交集。【作者】伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，曾获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖，蝉联“远见杯”中国经济预测冠军。【近期研究】 1.以我为主：常识与反常识，2022年2月24日 2.当稳增长遭遇加息潮，2022年2月15日 3.政策不仅是预期，2022年2月6日 4.稳地产，稳增长，2022年1月24日

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