行业ETF是“越跌越买”吗?

（以下内容从申万宏源《行业ETF是“越跌越买”吗?》研报附件原文摘录）
　　本文摘自申万宏源策略发布于2022年2月25日的报告《行业ETF是“越跌越买”吗？》。欲了解全文，请点击最下方“阅读全文”。 行业ETF是“越跌越买”吗？ ——行业比较ETF研究系列之一 证券分析师：林丽梅、刘雅婧、王胜 1 2019至今，非货币ETF快速扩张 2019年以来，非货币ETF走上发展的快车道，截止2022年2月18日，场内非货币ETF已超660只，其中2019年以后发行的ETF数量达491只，数量占比达74%。而在这之中，行业ETF已经成为机构投资者和个人投资者重要的投资工具。 本篇报告我们对现有的ETF进行了初步的行业分类，统计了近期的资金流动情况，并重点回答两个问题： （1）行业ETF规模和行业指数走势之间是什么关系？ （2）春节后哪些ETF吸金较多？ ２ 行业ETF是“越跌越买”吗？ ETF基金往往有“反向操作”的情况出现，即指数越跌越买，越涨越卖，其背后的主要原因在于摊薄成本（手续费）。我们发现，国内行业ETF基金也存在类似的规律：初期同向波动，稳定后反向波动。 在某类行业ETF集中发行的初期，很显然，这是对应行业关注度较高、市场情绪比较好的阶段，那么ETF规模变动方向与指数变动方向也是很一致的。同时，由于机构投资者前期并未配置该行业ETF，也不存在摊薄成本的问题，行业ETF规模与指数同向波动。而当该行业的ETF规模阶段性稳定之后，则表现出比较明显的负相关关系，即“越跌越买，越涨越卖”。例如：半导体、传媒、医药、有色金属、银行、券商等行业。 类似地，部分行业在过去可能关注度有限，但近几年来因商业模式优化/好公司上市/政策推动等原因，市场重新评估该行业的价值，也会发生资金阶段性集中，ETF规模与指数走势同向波动的情况。例如，军工板块2020年7月和2021年年初分别迎来两次上涨，而军工ETF规模在这两个时间段也有明显扩张，新能源车、光伏行业ETF的规模和指数也呈现出高度正相关性。 ３ 近期哪些ETF吸金较多？ 我们对于场内664只非货币ETF基金进行了初步的行业分类，并进行了汇总。春节后明显规模扩张比例较大的行业包括：消费电子、军工、农业和基建。 精彩回顾 大势研判＆政策研究 与短期市场生物钟一致，思考三个中期问题 数据围城——申万宏源策略数字专题系列之数据保护法篇 以数据支点撬动经济发展——近期数字经济政策点评 行业比较 复盘：人民币四次贬值期间的A股市场表现 风险偏好已持续一年维持高位，开始向低估值因子切换——21Q4A股公募基金持股分析 资产配置 加息预期快速发酵下全球资金流动有何变化？ 2022波动年，避险资产如何选择？——全球资产配置方法论系列报告之七 美元走弱的短期和中期逻辑 主题研究 方兴未艾：全面梳理A股ESG指数、基金 【经典重温】ESG：评级结果拆解+股票池构建 【经典重温】十大A股ESG评级机构：什么背景？有何特色？ 【经典重温】欧盟ESG信披制度：环保压倒一切 【经典重温】沪深港ESG信披现状：数据看全貌、案例看细节 【经典重温】沪深港ESG信披制度详解：定性定量、各有所长 【经典重温】东西方对ESG定义不同，绿色金融是交集 点击左下角＂阅读全文＂，查看报告详情！

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