太平洋证券研究 2月25日最新观点:医药板块性价比凸显,进入布局区间

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 2月25日最新观点:医药板块性价比凸显,进入布局区间》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社2月25日早间新闻精选】 1、2月24日，乌克兰驻联合国代表表示，俄罗斯总统普京对乌克兰宣战。俄罗斯国防部24日晚表示，俄军已使83处乌克兰地面军事基础设施瘫痪，为俄罗斯联邦武装力量24日设定的所有任务都已完成。乌克兰总统泽连斯基25日表示，西方已经完全放弃了乌克兰。 2、北约秘书长斯托尔滕贝格24日表示，目前在乌克兰境内没有北约部队，也没有计划向该国派遣部队。 3、美国总统拜登24日表示，俄罗斯在美国的所有资产都将被冻结，但美军不会在乌克兰与俄罗斯交战，美俄关系已经完全破裂。 4、俄罗斯外长拉夫罗夫表示，俄罗斯将随时准备进行对话，希望还有机会回到国际法和国际责任上来。 5、中国外交部部长王毅24日同俄罗斯外长拉夫罗夫通电话。王毅说，理解俄方在安全问题上的合理关切。中方主张应彻底摒弃冷战思维，通过对话谈判，最终形成均衡、有效、可持续的欧洲安全机制。 6、中国是否已经或有计划向俄罗斯提供武器？外交部发言人华春莹24日回应表示，俄作为大国不需要。华春莹还表示，就在并不遥远的20多年前，中国驻南联盟使馆被北约轰炸，北约至今还欠着中国一笔血债。 7、美国防部长奥斯汀24日下令向欧洲增派约7000名军人，这将包括一个装甲旅战斗队，他们将被部署到德国，以保证北约盟国的安全，阻止俄罗斯的军事行动。 8、欧盟领导人举行特别峰会，同意对俄罗斯采取进一步一揽子“重大”制裁措施。制裁措施将对俄罗斯的行动造成“重大而严重”的后果，制裁将涉及金融、能源和运输领域，涵盖军民两用商品、出口管制以及出口融资、签证政策等。 9、英国首相宣布新一轮对俄罗斯制裁10项措施，包括对所有俄罗斯主要银行实施资产冻结，立即冻结资产总额为1540亿英镑的俄罗斯外贸银行；与G7和北约盟国合作，关闭俄罗斯对环球银行金融电信协会支付系统（SWIFT) 的访问。 10、乌克兰总统泽连斯基当地时间24日讲话称，他已同美国、英国、欧盟、波兰、立陶宛领导人通话，将共同组建“反普京联盟”。 11、乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰与俄罗斯断交。 12、美国财政部宣布，对包括白俄罗斯国防部长在内的24名白俄罗斯个人和实体实施制裁，原因是他们“支持并协助”俄罗斯对乌克兰的军事行动。 13、当地时间24日深夜，乌军与俄军在乌克兰东北部城市苏梅市中心发生激烈交火。 14、俄罗斯总统普京在与本国工商界代表会见时表示，俄罗斯仍是全球经济的一部分，俄方不会对全球经济体系造成损害。 15、日本首相岸田文雄称，将立即对俄罗斯金融部门、军事设备出口等三个领域实施制裁。日本将对半导体实施管控。 16、俄罗斯央行将向境内受制裁影响的银行提供卢布和外汇帮助，将于2月25日举行上限为2万亿卢布的回购拍卖。 17、国务院批复同意《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》。 18、长三角联盟集采今日开标，47个品种均为此前国采品种。 19、新修改非法集资刑事司法解释发布：涉网贷、虚拟币交易、养老领域非法集资等。 20、香港卫生署卫生防护中心24日报告，香港新增新冠确诊病例8798例，新增死亡患者50例，年龄介于52至97岁。 21、上机数控拟118亿元投建年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅项目；容百科技2021年净利同比增长328%；东微半导2021年净利同比增长429%；晶晨股份2021年净利同比增长608%；老板电器2021年净利同比下降20%。 22、阿里巴巴财报显示，2022财年第三季度营收2425.8亿元，预估2449.1亿元；净利润204.29亿元，同比下降75%，市场预估310.18亿元。 23、美股三大指数周四低开高走，集体收涨，道指涨0.28%，标普500指数涨1.49%，纳指涨3.34%，科技股涨幅居前，英伟达涨超6%，微软涨超5%，特斯拉、亚马逊涨超4%，苹果涨超1%。俄罗斯联邦储备银行跌超57%，俄罗斯天然气工业公司跌超15%。 24、欧股收盘主要指数周四全线下挫，德国DAX30指数跌3.98%，英国富时100指数跌3.86%，法国CAC40指数跌3.83.%。 25、国际油价周四冲高回落，WTI 原油期货收涨0.77%，布伦特4月原油期货收涨2.31%。 行业最新观点 【太平洋医药】医药板块性价比凸显，进入布局区间 报告摘要 近期观点：优质公司回调性价比越发凸显。短期继续建议两条思路：不博弈政策，在政策相对免疫前提下，优选： 1、快速增长，业绩持续向好，估值处于合理区间。 1） 疫苗：万泰生物、智飞生物和康泰生物； 2） 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）；时代天使（本土隐形正畸龙头） 3） 生命相关上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。 2、 下行风险有限，静待基本面催化。 1） 血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开，相关标的包括天坛生物和华兰生物）； 2） 药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑）， 3） 辅助生殖服务龙头：锦欣生殖； 4） 国内舌下脱敏龙头我武生物； 5） 国内药用玻璃龙头企业山东药玻。 中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会 集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。 2022开始启动DRG/DIP改革。DRGs作为一种支付手段，核心作用是通过精细化医保管理，在提升诊疗效率与质量和保障医保的可持续上取得平衡，不能主动适应游戏规则的医院将被淘汰，投资层面的机会则在于：优秀的民营医疗机构长期以来更关注成本管控，经营效率更高，更具具备竞争优势。 产业发展不变的大趋势是：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，在全球生产价值链中向上游迁移。 上游原材料竞争力凸显： 1）生物“芯”-生命科学支持产业链：国产企业快速发展试剂质量达到国际领先水平，竞争力不断提升，通过全球比较优势进入到海外市场，国内则受益于国产替代逻辑，具备高成长性、发展潜力大。 2）IVD原料和耗材：新冠疫情打开全球IVD原料和耗材生产供应链向国内转移窗口。 国际化进程加快：伴随着中国企业关键技术的突破，不仅促使国内市场的国产化率正在加速，并且有部分优质企业已经具备和国际巨头一竞高下的实力。 1、医药产业制造升级，竞争力不断提升： 上游：生命科学支持产业链， IVD原料和耗材，相关标的：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯； 高端医疗器械：内窥镜和测序仪，相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学；华大智造（IPO申请中）； 医疗器械国际化布局，相关标的：迈瑞医疗； 其他：键凯科技、山东药玻。 2、关注供给格局：血制品，相关标的：天坛生物、博雅生物和派林生物；脱敏制剂，相关标的：我武生物。 3、差异化竞争的民营医疗服务板块。眼科，爱尔眼科；牙科，通策医疗；辅助生殖，锦欣生殖；肿瘤治疗服务，海吉亚。 4、药店板块。相关标的：益丰药房、大参林、老百姓和一心堂。 5、老龄化与消费升级。 二类疫苗，相关标的：智飞生物、万泰生物和百克生物； 隐形正畸，相关标的：时代天使； 风险提示：政策风险，价格风险，业绩不及预期风险，产品研发风险，扩张进度不及预期风险，医疗事故风险，境外新冠病毒疫情的不确定性，并购整合不及预期等风险。 上市公司速递 【太平洋医药|点评】华兰生物（002007）点评报告：国内首家儿童剂型四价流感疫苗获批，四价流感疫苗接种范围扩大到3岁以下人群 事件：子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）的药品注册证书。华兰生物疫苗子公司将于2022年2月18日上市。 国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了3岁以下人群。根据公告，子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗（儿童剂型）药品注册证书，华兰生物儿童剂型四价流感病毒裂解疫苗获批上市，适用于6月龄至3岁年龄段人群预防相关型别的流感，为国内首家儿童剂型的四价流感疫苗注册证书，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了3岁以下人群，基本实现全年龄段覆盖。公司将在22年生产提供适用于国内6月龄至3岁年龄段人群的四价流感裂解疫苗，同时公司国内流感疫苗认知度逐步提升，同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖，渗透率有望持续提升。根据公开资料，同时，公司也通过了乌克兰、土耳其等对公司流感疫苗的现场检查，公司流感产能扩张后，将能供应更多的地区和国家。华兰生物疫苗子公司上市后，预计公司将加快丰富疫苗管线开发。 公司血制品业务有望实现稳定增长，也有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开。公司血制品21年前三季度血制品收入与去年同期持平，上半年血制品收入同比有所下降（静丙同比下降较多），主要是供给问题，2020年公司静丙库存消化的差不多，加上2020年采浆受疫情影响基本与2019年基本持平，导致2021H1静丙供给同比下降。根据中检院批签发数据，下半年份批签发快速恢复，静丙批次大幅度上升，供应增加。我们预计血制品业务有望实现稳定增长。 投资建议：国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批，将逐步替代三价流感疫苗，四价流感疫苗接种范围扩大到了3岁以下人群，基本实现全年龄段覆盖。民众预防意识有望继续加快流感疫苗渗透率提升，四价流感需求有望持续旺盛预计2021年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长。全年来看，陈浆+2021年采浆量，预计华兰2021年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长，中长期，华兰生物作为龙头公司有望受益于浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开。我们预计公司2021/22年净利18.1亿/22亿，对应EPS0.99/1.21，对应估值26倍/22倍，给予“买入”评级。 风险提示：采浆供应不及预期，四价流感需求不及预期，产能释放不及预期，价格波动风险，安全性生产风险。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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