太平洋证券:各行业周观点精粹2月22日

（以下内容从太平洋《太平洋证券:各行业周观点精粹2月22日》研报附件原文摘录）
　　重要观点 ◆【金工】短期看多指数月度继续推荐房地产 ◆【通信】“东数西算”工程正式启动，12部委联合推动加快5G建设 ◆【有色】新能源电池高增长，锂价持续走强 ◆【汽车】市场有企稳迹象，依然看好自主品牌和零部件长期突围赛 ◆【机械】锂电设备高景气度延续，重点标的一季报有望超预期 ◆【社服】服务业恢复发展政策出台 离岛免税店销售超百亿 ◆【地产】非限购城市最低首付比例本来就是20%，经济日报发文呼吁不要误读“房地产去金融化” ◆【电子】应用IC供需逐渐趋向平衡，企业向新能源制造外延成为行业常态 ◆【军工】军工板块进入低估值区间 ◆【农业】产能去化逻辑坚挺，维持养殖板块看好评级 01 利率债 纯债调整但有交易性机会，转债组合增加正邦转债 展望后市，利率债方面，10年国债收益率仍在2.8%附近徘徊，2月国内未降息不代表宽松周期结束；3月美联储开始加息，国内仍有可能继续降息。国内通胀压力不大以及人民币汇率偏强为中美货币政策反向错位创造了较好的内外环境。另外，宽货币至宽信用的传导仍需要时间观察，我们预计社融在上半年持续上行，有望达到11%以上。而稳增长政策的前置可能对经济基本面带来一定的正向作用，利率债收益率易上难下。因此，利率债虽然在后续面临向上调整的压力，但是仍然存在交易性机会。 转债方面我们增加消费板块的配置，主要是增加一个猪周期标的，买入正邦转债，组合变更为：精达转债、天合转债、核能转债、鹏辉转债、三角转债、利德转债、联创转债、张行转债、杭银转债、无锡转债、傲农转债、正邦转债、好客转债、洽洽转债、大参转债与奇正转债。 张河生13924673955 02 金工团队 短期看多指数月度继续推荐房地产 因为权重行业相对小市值行业超额收益企稳，我们认为短期可谨慎看多指数。近期行业配置发出市值加权配置信号，从而减少小市值因子暴露。动量方面月度推荐房地产行业。季度推荐电子、机械和电力行业。 1） 行业月度涨跌幅排名：银行涨跌幅排名在处于历史 90%分位数，而食品饮料、医药、电子元器件和非银的涨幅排名在下降。从涨跌幅排名上看市场风险高； 2） 行业波动率排名：银行和医药的波动率有所下降，非银处于历史 10%分位数以下，食品饮料和电子元器件行业波动率从低点回升；从波动率排名上看市场风险中等； 3） 前五名权重行业中：a. 没有行业符合急涨急跌特征；b. 没有行业呈现相关性多头或空头排列；c. 银行和医药属于均线多头排列；从动量特征上看，权重行业处于弱势； 4） 前 5 名权重行业近期跑赢小行业的概率下降，权重行业相对弱势，市场风险较高。 徐玉宁18618483697 03 通信团队 “东数西算”工程正式启动，12部委联合推动加快5G建设 一、12部门联合印发新政策：引导加快5G建设进度。支持工业企业加快数字化改造升级，推进制造业数字化转型；启动实施北斗产业化重大工程，推动重大战略区域北斗规模化应用；加快实施大数据中心建设专项行动，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展。 二、“东数西算”正式启动。在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。 1、我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。全社会对算力需求预计每年将以20%以上的速度增长。平均上架率要达到65%以上。 2、西算主要承担全国需后台加工、离线分析、存储备份等非实时算力需求，东部的热数据需求仍在，UDC具有更低的PUE值，接近1.07。 3、城市数据中心定位“边缘计算”，鼓励金融市场高频交易、虚拟现实/增强现实（VR/AR）、超高清视频、车联网、联网无人机、智慧电力、智能工厂、智能安防等应用发展。 三、中国移动省际骨干传送网十四期第三阶段扩容：华为中兴中标。采购OTN设备总计1170个，其中东部平面 WDM/OTN设备板卡及端口568个。 建议关注：中兴通讯、英维克、佳力图、新易盛、中际旭创、海兰信等 李宏涛18910525201 04 有色团队 新能源电池高增长，锂价持续走强 新能源汽车和电池均保持高速增长。2022年1月国内电池产量共计29.7GWh，同比上升146.2%，环比下降6.2%。2022年1月，我国动力电池装车量共计16.2GWh，同比上升86.9%，环比下降38.3%。1月新能源汽车产销分别完成45.2万辆、43.1万辆，同比增长1.3、1.4倍，保持了去年高速发展的势头。国内新能源汽车的渗透率已经达到17%。 上游资源端供应短期产能释放有限。2022年国内将迎来锂资源扩产热潮，天齐、赣锋、川能、雅化均有大规模扩产计划，但2022年实际投产量较为有限。预计锂资源仍保持短缺状态。镍库存仍在不断去库。碳酸锂、氢氧化锂、钴价、镍价持续走高。 重点关注：中矿资源、北方稀土、天齐锂业。 李帅华15201153458 05 汽车团队 市场有企稳迹象，依然看好自主品牌和零部件长期突围赛 2022年一月狭义乘用车整体批发销量215.8w辆，同比增长6.1%；其中比亚迪和上汽大众表现亮眼，同比实现124%和51.7%高增。零售端销量同比下滑5%左右，我们认为是阶段性消费下滑所致。上周市场有企稳迹象，诸多零部件和整车企业大幅回调，但拉长时间轴，未来几年借助自主整车品牌度的持续提高，新能源布局一马当先，智能化行业领先，依然看好自主企业的突围赛。其次，零部件公司在行业变革下和技术增持下，也面临重塑，亦有望从营收几十亿成长为百亿规模的企业。我们认为回调即是机会，零部件端推荐新泉股份、松原股份、科博达、星宇、福耀、中鼎、旭升等优质企业，整车持续推荐长城，长安，广汽，比亚迪。 白宇13683665260 06 机械团队 锂电设备高景气度延续，重点标的一季报有望超预期 2022年1月，新能源汽车仍处于加速发展态势。根据乘联会数据，1月，我国新能源乘用车批发销量约为41.2万辆，同比增长1.4倍，渗透率为16.6%，较去年同期提升10个百分点。动力电池厂商为满足汽车主机厂需求，以及卡位赛道先发优势，纷纷延续加速扩产开工。据起点锂电大数据统计，1月以来，包括宁德时代、中创新航、蜂巢能源、SKI、欣旺达、远景动力等企业多个项目开工，总投资超870亿元。锂电设备预计将持续高景气，根据高工锂电数据，2021年中国锂电设备市场规模超过500亿元，同比增长近80%；预计2022年将进一步增长超过750亿元，同比预增超50%。同时，由于21年行业大量订单落地，上游设备企业积极扩产应对交付，而订单到收入确认周期在一年左右时间，因此今年业绩高增长确定带来支撑。关注锂电设备厂商订单交付情况，以及一季度业绩高增带来超跌反涨的机会。 投资建议： 受益于新能源长期向好，锂电设备需求旺盛，建议重视超跌反涨机会，我们重点推荐利元亨、联赢激光、科瑞技术、海目星、先导智能、杭可科技、奥普特。 刘国清18601206568 07 社服团队 服务业恢复发展政策出台 离岛免税店销售超百亿 多部门联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知。针对餐饮、零售等受疫情影响较大的行业，在防疫补贴，部分社保费缓缴、信贷融资等方面加大支持力度。针对旅游行业，继续实施旅行社暂退旅游服务质量保证金，允许缓缴部分社保费用；要求政府采购住宿、会议、餐饮等服务项目时，不得以星级、所有制等为门槛限制相关企业参与政府采购；鼓励机关企事业单位举办工会活动、会展活动等交由旅行社承接。政策针对服务业中小微的企业生存发展给予有针对性的支持，强调精准防控，有效恢复和保持服务业发展正常秩序，对疫情常态化背景下服务业企业的逐步恢复提供了有利保障。 今年海南离岛免税店总销售额达百亿元。截至2月13日，今年海南10家离岛免税店总销售额99.54亿元，同比增长70%。2月1日至13日，海南10家离岛免税店总销售额41.32亿元，同比增长127%，2月以来平均每天销售额超3亿元。春节期间是离岛免税全年最旺季，今年春节期间海南客流大幅增长，在各大运营商和官方的共同推动下离岛免税销售额大幅增长，从2月日均销售额看，离岛免税的增长空间仍然很大。 王湛13521024241 08 地产团队 非限购城市最低首付比例本来就是20%，经济日报发文呼吁不要误读“房地产去金融化” 2月19日，经济日报发表署名金观平的社论：不要误读“房地产去金融化”，文中提到：“在行业去杠杆过程中，个别企业违约风险必然会暴露。对此，不能急于政策转弯，否则便是前功尽弃。要在坚持“房住不炒”的定位下，积极稳妥处置已暴露风险；同时，保持房地产贷款增速平稳、投放有序，但在结构上要做到“有保有压”，精准有效满足房企、购房者的合理刚性融资需求，坚决遏制违法违规行为。" 我们认为，今年行业销售额下滑本质上是高位回落，不宜对政策刺激抱有过高预期，托而不举可能仍然是政策的主基调。虽然像菏泽、重庆等城市被媒体爆出首付比例20%，但是非限购城市（重庆也不限购）的最低首付比例本来就是20%，只不过之前银行在实际执行过程中有选择性加码而已。 徐超18311057693 09 电子团队 应用IC供需逐渐趋向平衡，企业向新能源制造外延成为行业常态 正月已经过去两周，节前节后的市场调整也已经进入一个缓冲期。年后的二月份对过往的2022年最大的一个变化就是各个渠道端IC的供需紧张都在好转，而且由于去年渠道端囤货的现象非常严重，因此在供需变化后，行业库存的调整需要一定的周期，目前除了PMIC和少数定制化领域的应用IC外，整体的供给都在快速向平衡靠拢（部分市场仍有局部紧张的现象），虽然当下上游金属与材料仍有部分品种在涨价，但原厂想向下游转嫁已并非去年那般简单，维持行业“推荐”评级。 另外，根据半导体研究机构Knometa Research的报告，相较2011年时，我国本土占全球晶圆产能比重只有9%的水准，过去10余年来，这个占比至今增长7个百分点，达到16%，预计在2024年渴望成长至19%，这还是计算了包括台积电、联电、三星电子与SK海力士在国内晶圆厂产能开出的结果，因此国内半导体自主化替代仍是未来持续的成长主线，国内去年半导体销售高达1925亿美元规模，年增率高达27.1%，远超全球其他市场。 在传统消费电子方向，去年四季度后半的低迷情况仍在延续，而且一季末如苹果廉价版5G机型发布，必然在两三千元的对应领域继续对安卓系手机造成巨大竞争压力，因此非苹组件厂的下游出货与成长压力仍然较大。这也是我们最近半年看到大量的行业公司开始向动力汽车或储能等新能源外延领域拓展的根因，相信未来这种主动延伸会更加易见。在此背景下，一季报能呈现出结构性成长的公司会有比较明确的预期差。 核心推荐：超频三、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份、欣旺达、兴森科技、博敏电子、春秋电子、博众精工、四会富仕。 王凌涛15657180605 10 军工团队 军工板块进入低估值区间 年初以来，以军品增值税退税政策变化、个别军工企业业绩不及预期为导火索，军工板块最大下跌幅度17.74%，2月9日以来板块企稳，至今上涨1.11%。过去一周，军工板块上涨1.96%，低于创业板的2.93%。 军工板块2022年估值40倍以下。目前表观军工板块市盈率(TTM) 为57，略高于2021年低点5月份的TTM市盈率53，低于2010年以来的历史均值62.4，如按照2022年预测业绩的动态市盈率仅为39.5，板块估值极具吸引力。从细分板块情况看，航空、材料、电子信息化板块2022年动态市盈率水平均在40倍以下。上游中游重点公司目前大部分估值相对合理，PEG基本处于1左右。十四五期间，我们估计板块业绩将维持20%左右的年复合增速，增长将继续起到消化估值的作用。目前，军工板块及个股具备极强的投资价值。 军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军工板块仍具备β属性，但是排除短期的波动扰动，行业长期投资价值凸显。 军工板块长期、短期投资价值凸显，建议积极布局。推荐：振华科技、中航高科、天奥电子、宝钛股份。 马捷18010097173 11 农业团队 产能去化逻辑坚挺，维持养殖板块看好评级。 养殖板块：能繁母猪存栏1月数据略低于预期，行业近期亏损幅度扩大，产能去化和猪价将触底反转的逻辑坚挺，维持养殖板块“看好”评级。重点推荐牧原股份和天康生物。 种植板块：地缘政治紧张局势和不利天气影响并未得到实质性缓解，国内外粮价高位运行逻辑坚挺，维持种植板块“看好”评级。 结合估值，继续重点推荐生猪养殖和黄羽肉鸡养殖板块，重点推荐个股有牧原股份、天康生物和苏垦农发。 程晓冬18614065768 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 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