【华泰科技】从RBLX 4Q看UGC元宇宙社区泛化

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】从RBLX 4Q看UGC元宇宙社区泛化》研报附件原文摘录）
　　RBLX 4Q21收入基本符合预期，开发者分成占比持续提升 Roblox（RBLX US）公布4Q21业绩，单季度充值流水7.70亿美元（yoy +20%，qoq +21%），基本符合彭博一致预期（7.84亿美元）；总消费时长为108亿小时（yoy +28%，qoq -3%）；DAU为4,950万（yoy +33%，qoq +5%）；单DAU充值流水为15.57美元（yoy -10%，qoq +15%）。同时4Q21 RBLX平均付费用户为1,186万（yoy +25%，qoq +5%），平均每月单付费用户充值流水为21.63美元（yoy -4%，qoq +14%）。4Q21开发者分成为1.60亿美元，占流水比例为20.7%（yoy +3.0pct，qoq +0.4pct）。同时我们也观察到UGC元宇宙社区在用户与内容上逐渐破圈泛化。 高基数下22年1月流水增速指引承压，RBLX预计22年5-6月回归常态 据RBLX致股东的信，公司预计22年1月DAU为5,470万，同增32%；单用户充值流水4.02～4.08美元，同比-23～-22%；充值总流水2.20～2.23亿美元，同比+2-+3%。RBLX表示充值流水主要来自于英国和美国，而这两个国家伴随疫情解禁，高基数效应逐步显现，导致充值流水同比增速承压。同时管理层也在业绩说明会中提到，虽然22年1月流水整体增速放缓，但周末的流水（受疫情影响较小）仍然保持较高增速，公司预计增速在22年5-6月会有所改善；2H22流水与用户的同比变化趋势将较22年1月更加趋同，届时的流水增速将为2023年提供较好的参考。 趋势1：UGC元宇宙社区用户持续增长，逐渐向高年龄层拓展 据RBXL财报，分年龄看：4Q21 RBLX 13岁以上用户同增49%，占比52%（yoy +5pct），增速高于13岁以下用户的21%；22年1月17-24岁用户同增51%，占比达20.5%；截至4Q21，RBLX Top 1,000内容中，约40%（qoq +12%）的内容13岁以上用户占比超50%。分地区看：4Q21亚太/其他地区DAU 1,120/1,370万，分别同增100%/46%，印度/日本同增超100%；美国&加拿大地区DAU 1,120万（yoy -1%, qoq -8%）。同时我们观察到，其他UGC元宇宙社区同样实现较高增长，其中Rec Room在21年12月MAU较20年11月增长450%，为3,700万用户提供沉浸化体验。 趋势2：UGC元宇宙社区内容泛化，加强与品牌合作 据RBLX致股东的信，2021年RBLX中超过1,900种内容体验消费时长超100万小时，较20/19年分别提升27%/88%。品牌方面，2021年RBLX与12个品牌开展合作，联手Gucci/Vans/Nike/NFL等IP打造沉浸式3D元宇宙空间；同时RBLX在2021年举办6场音乐会，推出Roblox社区基金，为在Roblox平台开发教育内容与课程的组织提供赠款，在教育和音乐领域同样加快布局。同时我们看到，同作为UGC元宇宙社区龙头的Rec Room允许用户在平台参加聚会、婚礼等活动，拥有1,200万个房间且持续增长，21年9月进一步推出多人赛车体验Rec Rally，社区内容亦持续泛化。 点击查看报告原文 风险提示：技术应用成本过高；行业政策变动风险；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观信息的梳理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2022年2月20日发布的《 从RBLX 4Q看UGC元宇宙社区泛化 》，分析师：朱珺，SAC No.S0570520040004 | SFC No. BQA910；周钊，SAC No.S0570517070006 | SFC No.BRH099；王星云，SAC No.S0570121100014。 对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- END 团队荣誉 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）

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