【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】公司产能快速扩张,营收有望延续高增长——2021年四季报点评(付天姿)
(以下内容从光大证券《【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】公司产能快速扩张,营收有望延续高增长——2021年四季报点评(付天姿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】公司产能快速扩张,营收有望延续高增长——2021年四季报点评 报告摘要 事件: 4Q21公司实现收入15.8亿美金,同比增长61%,环比增长11.6%落在此前11-13%的指引区间,其中晶圆销售业务环比增长6%,相比3Q21的环比增速8%有所回落;受益于公司产品普遍涨价和产品结构的改善,公司毛利率继续增长至35%,位于此前指引的33%-35%的区间上限;公司实现净利润5.3亿美金,同比增长108%,主要是由于投资联营企业带来的收益。 预期1Q22公司业绩延续高增长,盈利能力进一步提升 晶圆代工行业景气度仍在,公司与客户签订长约锁定价格,指引1Q22 ASP可环比增长10%以上,收入环比增速区间在15%-17%;公司毛利率随着ASP提升和产品结构改善有望进一步提升,公司指引1Q22毛利率区间在36%-38%,2022年毛利率高于2021年水平。 公司加速产能扩张,业务连续性问题基本可控或驱动收入快速增长 2H21以来美国对公司成熟制程的准证下放逐渐恢复正常,4Q21公司约当8寸晶圆总产能达到621K/m。公司扩产前景逐渐明朗,业务连续性问题或基本得到解决。公司充分考虑设备交期延误风险、美国准证下放风险后,指引2022年新增约当8寸产能130~150K/M,将超过2021年的新增产能100K/M。预期2022年新增产能主要来自目前存量12寸厂的扩产,新建的深圳、北京和上海临港的三个12寸厂将在2023年大幅释放产能。但美国管制风险仍在,需持续跟踪许可下放进程。由于公司内部平台丰富,且产能在各产品之间的分配调节较为灵活,可一定程度对冲部分下游领域景气度下行的风险,我们预期2022年公司在扩产背景下,产能利用率仍有望保持满载,收入增速有望达到30%,优于行业20%+的水平(来自台积电在4Q21业绩会的预测)。 风险提示:半导体板块估值系统性波动;美国管制政策趋严。 发布日期:2022-02-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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