宏观点评-美联储誓言加快紧缩对抗通胀

（以下内容从建信期货《宏观点评-美联储誓言加快紧缩对抗通胀》研报附件原文摘录）
　　宏观点评-美联储誓言加快紧缩对抗通胀 期货从业资格号：F3008762 2022年1月26日美联储议息会议继续强化其加快紧缩以对抗通胀的立场，美债利率和美元汇率获得提振，股市和贵金属等资产均遭受调整压力。 与2021年12月议息会议声明相比，本次美联储议息会议声明删除了第一段话“美联储致力于在这个充满挑战的时期，利用其各种工具来支持美国经济，从而促进实现其就业最大化和物价稳定的目标”。这一段话是美联储在2020年3月份，即新冠疫情扩散到美国后的首次常规议息会议上加上去的，一直持续到2021年12月议息会议。此时取消这句话，很清楚表明美联储认为美国经济状况已经不需要宽松货币政策支持，美联储货币政策目标从以就业最大化为重转为以物价稳定为重，加快货币政策正常化以对抗通胀成为美联储今后一段时间货币政策的主要指导思想。 虽然2021年12月美国仅新增非农就业20万，而且美国就业市场累积较疫情前水平还减少了357万；但美国失业率持续下降至3.9%，已经非常接近疫情前水平，而且2021年12月美国CPI同比增速继续飙升至7%以上的记录高位，因此美联储认为“通胀率远高于2%且劳动力强劲”。在这样一个判断支持下，美联储除了继续缩减QE购买规模并将于3月初结束QE外，还将很快上调联邦基金利率的目标区间。目前市场普遍预期美联储将于3月16日下一次议息会议上宣布上调联邦基金利率目标区间，甚至有机构认为首次上调幅度将不是25BP而是50BP。 在议息会议之后的新闻发布会上， 美联储主席鲍威尔表示，新冠疫情使得美国就业市场发生结构性调整，目前美国就业市场非常紧俏，美联储在不威胁就业市场的情况下仍然有很大的升息空间；高通货膨胀给人们带来巨大的困难，价格稳定是美联储支持长期扩张的关键，美联储要防止高通胀预期变得根深蒂固。美联储打算在3月份议息会议上提高政策利率，并且不排除在每次议息会议上都加息；美联储还没就缩减资产负债表的时机和速度作出决定，美联储将在第一次加息后至少召开一次会议来就资产负债表做决定；当前的经济形势使得美联储可以比上次行动(2013年至2018年)得更早更快。 美联储同时公布《美联储缩减资产负债表规模的原则》文档，其中提到：1、美联储将大幅缩减资产负债表规模；2、调整联邦基金利率目标区间仍是调整货币政策立场的主要手段；3、先加息后缩表；4、缩表方式为减少QE账户中证券本金再投资金额，并且以可预测的方式进行，亦即美联储不会主动抛售证券；5、美联储仍将维持合适的QE账户规模，并且QE账户中将主要持有美国国债，亦即是说MBS等信用债将会被清除；6、缩表路径将根据经济和金融状况灵活调整。 由于美联储认为美国经济增长和就业市场不是问题所在，接下来一段时间内美联储将专心对抗通胀，这意味着美联储将较少顾及金融市场的表现（因为通胀预期的下降正是要以大宗商品价格下跌来实现），而是一心一意加快紧缩压低通胀预期。在美国政府积极财政政策作用持续减退的情况下，我们认为这有可能使得美国经济下一轮衰退提前到来，与中国2021年的情况有类似之处。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研投 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 联系电话：021-60635728 微信公众号ID ：jxqhyfb

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