化工行业周报【20220116】

（以下内容从中银证券《化工行业周报【20220116】》研报附件原文摘录）
　　WTI原油重回80美元/桶，TDI价格继续上行 多产品价格回落。另一方面，半导体、新能源材料关注度持续提升。 行业动态： 本周跟踪的101个化工品种中，共有44个品种价格上涨，31个品种价格下跌，26个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是贲亭酸甲酯、NYMEX天然气、环氧氯丙烷、甲基环硅氧烷、醋酸乙烯；而跌幅前五的品种分别是高效氯氟氰菊酯、黄磷、丙烯腈、草铵膦、硝酸。 本周WTI原油收于82.12美元/桶，收盘价周涨幅4.08%；布伦特原油收于84.47美元/桶，收盘价周涨幅3.33%。美国原油库存连续第七周超预期下降，一些产油国增产持续面临瓶颈，石油供应预期收紧。同时，美元走弱对油价起到支撑，原油价格持续上涨。根据美国EIA数据，截至1月7日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少455.3万桶，高于预期的减少185万桶。OPEC成员国12月产量比上个月增加了70,000桶/日，远不及OPEC+供应协议允许的253,000桶/日增产上限。本周美元指数下挫，刷新两个月低位，也使得以美元计价的石油合约对其他货币持有者更为便宜。后市来看，Omicron传播仍未得到有效控制，美联储紧缩预期或使油价承压，预计短期油价仍以高位震荡为主。 本周TDI（华东）收报17,450元/吨，周均价涨幅8.32%，价差涨幅32.2%；受原油价格上涨影响，TDI上游甲苯价格小幅上涨，形成一定成本面支撑。供应方面，根据百川盈孚数据，本周TDI产量收报2.32万吨，开工率收报78.68%，较上周均有小幅上涨。本周烟台巨力3+5万吨装置停车检修，万华福建TDI装置重启，甘肃银光装置停车检修，整体供应量略有增加。需求方面，下游厂商对高价接受度有限，疫情散发对TDI运输产生一定不利影响，TDI需求端热情有限。后市来看，部分持货商或捂盘惜售，下游刚需仍在，预计价格仍有一定上涨空间。 本周苯胺价格大幅上行，收报11,250元/吨，周均价涨幅9.64%；受苯胺成本面支撑，下游聚合MDI与纯MDI分别收报21,400元/吨和21,500元/吨，周均价分别小幅上涨0.87%和1.56%。成本方面，受原油价格上涨影响，苯胺原料纯苯亦有小幅上涨。供应端看，重庆长风4万吨装置2021年7月中旬停车，重启计划待定；江苏富强2021年9月16日停车，因事故影响，开车再次推迟；江苏扬农3万吨苯胺装置短停后，1月8日重启，整体供应仍偏紧。需求端看，中下游提货较为积极，苯胺库存量下降明显，受场内炒作北方卫生事件及冬奥会对节前产业影响，下游厂家备货较强，预计苯胺价格短期仍将维持高位。 投资建议： 本月观点： 周期类行业：细分产品价格波动加大。截至12月31日，跟踪的产品中仅14%产品价格环比上涨；71%产品价格环比下跌，跌幅超过20%的占比达11%；另外15%产品价格持平。截至12月31日，WTI原油价格环比上月下跌7.8%，布伦特原油价格环比上月下跌7.6%。行业数据：11月化工行业PPI指数119.1，环比10月下降0.6%。进入12月以来，原材料价格整体继续下行，浙江部分企业受疫情影响开工率受限。中央经济工作会议12 月8 日至10日在北京举行，会议指出原料用能不纳入能源消费总量控制，煤化工部分企业迎来发展机遇。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 成长类公司：新材料产品价格维持高位。相比大宗化工品价格的普遍回调，EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅/金属锂等新材料价格12月仍维持高位。如电池级碳酸锂价格已突破28万元/吨，月均价涨幅19%。另一方面，国内半导体材料行业处于快速发展期，国产化替代不断推进，国内新增产能尚不能满足需求。受益于下游新能源汽车、光伏、半导体等行业高速发展，上游部分新材料供给偏紧或将成常态。 投资建议，展望一月，受油价及需求等影响，大部分化工品价格仍面临回调压力。从子行业景气度角度，农药、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。从估值角度，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。 1月金股：万润股份 风险提示： 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 01 化工行业投资观点 周期类行业：细分产品价格波动加大。截至12月31日，跟踪的产品中仅14%产品价格环比上涨；71%产品价格环比下跌，跌幅超过20%的占比达11%；另外15%产品价格持平。截至12月31日，WTI原油价格环比上月下跌7.8%，布伦特原油价格环比上月下跌7.6%。行业数据：11月化工行业PPI指数119.1，环比10月下降0.6%。进入12月以来，原材料价格整体继续下行，浙江部分企业受疫情影响开工率受限。中央经济工作会议12 月8 日至10日在北京举行，会议指出原料用能不纳入能源消费总量控制，煤化工部分企业迎来发展机遇。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 成长类公司：新材料产品价格维持高位。相比大宗化工品价格的普遍回调，EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅/金属锂等新材料价格12月仍维持高位。如电池级碳酸锂价格已突破28万元/吨，月均价涨幅19%。另一方面，国内半导体材料行业处于快速发展期，国产化替代不断推进，国内新增产能尚不能满足需求。受益于下游新能源汽车、光伏、半导体等行业高速发展，上游部分新材料供给偏紧或将成常态。 投资建议：展望一月，受油价及需求等影响，大部分化工品价格仍面临回调压力。从子行业景气度角度，农药、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。从估值角度，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头等相关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。 1月金股：万润股份 2021年前三季度公司实现营收32.25亿元，同比增长65.41%，主要系境外子公司MP Biomedicals,LLC新冠抗原快速检测试剂盒产品在本期发生销售业务；归母净利润4.93亿元，同比增长41.34%；扣除非经常性损益的净利润4.73亿元，同比增长41.16%。公司三季度业绩大幅增长，继续创新高。三季度单季度实现营收14.15亿元，同比增长101.25%；归母净利润1.91亿元，同比增长44.92%。公司前三季度销售毛利率与销售净利率同比有所下滑，分别为36.63%和16.74%。业绩略超预期。 沸石系列环保材料项目稳步推进。根据公司公告披露，目前公司沸石系列环保材料的理论产能为7,850吨/年。公司于2018年启动了沸石系列环保材料建设项目，计划新增7,000吨/年的产能，其中4,000吨/年的产能为ZB系列沸石，3,000吨/年的产能为MA系列沸石。目前已投资建设的4,000吨/年的车间进展顺利，其中一个产能2,000吨/年的ZB系列沸石车间已于2021年上半年达到预定可使用状态。我国国六标准执行后，国内汽车尾气排放用沸石环保材料需求空间得以释放。公司在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面具备全球领先地位，沸石系列环保材料产销量有望持续增长。 OLED和PI光刻胶材料等未来可期。公司8月在投资者互动平台表示OLED成品材料通过下游厂商验证，已经实现供货并产生收入。OLED和环保材料业务有望为公司营收带来新增量。另一方面，近年来公司在聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等多个领域积极布局，力争突破“卡脖子”技术难题。 预计2021-2023年每股收益分别为0.77元、0.98元、1.15元，对应PE分别为29.6倍、23.3倍、19.9倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 项目投产不及预期；产品价格大幅波动、汇率风险。 02 本周关注 要闻摘录 1月9日，中国海油宣布，我国最大海上油田——中国海油渤海油田2021年原油产量达到3013.2万吨，成为我国第一大原油生产基地，原油增量约占全国增量的近50%。自2019年全面实施油气增储上产“七年行动计划”以来，渤海油田连续勘探发现4个亿吨级油气田，3年共生产原油8535.3万吨、天然气91.5亿立方米。目前，该油田拥有50余个在生产油气田，180余个生产设施，已建成遍布环渤海三省一市，集勘探开发、工程建设、生产运行于一体的综合性油气生产基地。 中海油天津分公司总经理阎洪涛表示，“十四五”期间，渤海油田将高质量推动“七年行动计划”，将渤海油田打造成为集勘探开发一体化、工程建设标准化、油气生产智能化、经营管理精益化的标杆能源基地，努力实现勘探大突破、原油硬增长、天然气大发展，确保2025年实现油气上产4000万吨。 ------中化新网，2021.1.11 1月10日，中原油田首个分布式“余热+光伏”综合利用新能源项目——濮城采油厂濮三联合站“余热+光伏”项目并入油田内部电网调试，这标志着油田“余热+光伏”综合利用迈出实质性的一步。该项目是中原油田首个余热加光伏综合利用新能源项目。项目投运后，预计每年可节约伴生气160万立方米，节约标煤1900多吨，减排二氧化碳3400多吨，相当于植树近18万棵。 -------中国石化新闻网，2021.1.12 荣盛石化1月13日公告，控股子公司浙江石油化工有限公司炼化一体化项目(二期)全面投产。浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的4000 万吨/年炼化一体化项目(二期)已在2020年11月将第一批装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。截止目前，项目二期炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车，打通全流程。项目二期投产后，浙石化新增2000万吨/年炼油能力、660万吨/年芳烃和140万吨/年乙烯生产能力，化工品收率、丰富度和产品附加值进一步提高。 --------中国化工报，2021.1.13 2022年1月12日，全球知名的大型一体化PA66产品生产商美国奥升德功能材料公司宣布将在江苏省连云港市新建生产基地，生产己二胺和特种化学品，进一步拓展全球布局。此次投资是奥升德在美国以外第一座化工生产基地，也是该公司迄今在美国以外进行的最大投资。奥升德连云港生产基地将于2022年内开工建设，预计于2023年下半年正式启动生产。 --------中国化工报，2021.1.13 1月13日下午5点，随着首批5700吨管输柴油准点到达，中国石化江苏盐城上冈油库顺利实现首次投油，与油库配套建设的国家管网苏北成品油管道淮盐支线也同步投产，标志着盐城区域成品油储运由此进入更加安全、低碳、高效的“管道输送”模式。 --------中国石化新闻网，2021.1.14 公告摘录 【国风塑业】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润约28,000万元，与上年同比增长约144%。 【万盛股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为80,000万元至85,000万元，与上年同比增长103%至116%。 【高盟新材】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为14,000万元–18,000万元，与上年同比下降39.8% - 22.6%。 【高争民爆】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为4,700万元–6,500万元，与上年同比增长27.67%–76.56%。 【镇洋发展】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为43000万元至50000万元，与上年同比增长231.57%至285.55%。 【江苏索普】公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润23亿元~25亿元，比上年同期上升：894.34%~ 980.81%。 【晨光新材】公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润5.18亿元~5.43亿元，比上年同期上升：306.09%~ 325.69%。 【硅宝科技】公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润2.52亿元~2.92亿元，比上年同期上升：25%~ 45%。 【奥克股份】公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润3.45亿元~3.55亿元，比上年同期下降：14.33%~11.85%。 【凯美特气】公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润11,546.94万元~ 14,433.68万元，比上年同期上升：60%~100%。 【中国石油】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为900.02亿元–940.02亿元，与上年同比增长374%到395%。 【雅化集团】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为92,000万元～105,000万元，与上年同比增长184.09%～224.23%。 【三友化工】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为16.8亿元左右，与上年同比增长134%左右。 【三孚股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为32,600.00万元到34,500.00万元,，与上年同比增长234.85%到254.36%。 【聚合顺】公司拟以自有资金5,000万人民币成立子公司山西聚合顺新材料有限公司,以加快产业布局、提升公司综合竞争力。 【宝丰能源】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为680,000.00万元至720,000.00万元，与上年同比增长47.10%到55.75%。 【和邦生物】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为300,000万元 -？ 330,000万元，与上年同比增长7,227.36%-7,960.09%。 【天奈科技】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为28,500万元至30,500万元，与上年同比增长165.73%至184.38%。 【华谊集团】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为280,000万元~320,000万元，与上年同比增长561%到656%。 【雪天盐业】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为38,000 万元到 43,000 万元，与上年同比增长161%到196%。 【鲁北化工】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为50,118 万元左右，与上年同比增长117%左右。 【苏利股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为22,644.04万元，与上年同比增长29.58%。 【三聚环保】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为6,900万元–10,300万元，与上年相比扭亏为盈。 【华昌化工】公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为160,000万元至170,000万元，比上年同期增长：776.08%-830.84%。 【氯碱化工】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为16.5亿元至18.5亿元，与上年同期相比预计增加10.43亿元至12.43亿元，同比增加171.97%至204.93%。 【藏格矿业】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为140,000万元至145,000万元，比上年同期上升511.65%至533.5%。 【航锦科技】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为70,000万元至90,000万元，比上年同期增长196.36% - 281.03%。 【水羊股份】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为23,000万元至26,500万元，比上年同期增长63.97%至88.92%。 【德方纳米】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为76,000万元至83,000万元。 【泰和科技】公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为26,000万元至30,000万元，比上年同期增长33.20%至53.69%。 【双箭股份】公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为14,193.79万元至17,347.97万元，比上年同期下降：55%-45%。 【恩捷股份】公司预计2021年归属于上市公司股东的净利润为266,000万元至 276,000万元，比上年同期增长138.44%至147.40%。 【江山股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为78,000万元至86,500万元，同比增长132.88%到158.26%。 【振华股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为31,016万元到33,788万元，与上年同期相比，将增加16,032万元到18,804万元，同比增加107%到125%。 【新安股份】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润260,000万元至270,000万元，与上年同期58,478.48万元相比，增加201,521.52万元至211,521.52万元，同比增长344%至362%。 【龙蟠科技】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润32,655.09万元至35,900.32万元，预计增加12,372.43万元到15,617.65万元，同比增长61%至77%。 【阿科力】公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东净利润为8,600.00万元到10,400.00万元，与上年同期相比，将增加3,422.18万元到5,222.18万元，同比增加66.09%到100.86%。 【东方盛虹】公司的二级全资子公司国望高科纤维（宿迁）有限公司将投资建设二期年产50万吨超仿真功能性纤维项目。本项目预计总投资为36.12亿元人民币，建设期为2年。公司的二级全资子公司江苏芮邦科技有限公司将投资建设二期年产25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝及配套加弹项目。本项目预计总投资为人民币28.38亿元，建设期为2年。 【天原股份】公司第八届董事会第十九次会议审议通过了《关于成立全资子公司并投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料一体化项目的议案》，拟投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目及配套年产10万吨磷酸铁前驱体项目、年产8万吨湿法净化磷酸项目。公司拟以无穷矿业为主体投资建设90万吨/年丁家磷矿（二期）采矿工程项目，项目总投资17,928.02万元，其中新增建设投资10,669.73万元，利用原有固定资产投资6,491.83万元。 【川恒股份】公司与欣旺达电子股份有限公司于2021年12月3日签订《投资合作协议》，约定新设合资公司，合资公司注册资本3.00亿元，本公司出资1.53亿元，持股比例51%，欣旺达出资1.47亿元，持股比例49%，双方以合资公司为平台，通过合资公司与天一矿业新设项目子公司，由项目子公司进行具体项目建设。新设合资公司事项已经本公司及欣旺达有权机构审议通过，合资公司及拟用于项目建设的项目子公司业已完成工商登记手续，取得市场监督管理局核发的营业执照。 【聚石化学】公司子公司清远市普塞呋磷化学有限公司拟向龙华化工增资人民币3,000万元，主要用于新增年产5,000吨五氧化二磷和新增年产20,000吨多聚磷酸的产能建设。本次增资完成后，普塞呋将持有龙华化工股权比例由59.06%变更为66.87%。公司子公司广东聚石租赁有限公司拟设立全资子公司聚链运营有限公司 ，搭建绿色环保包装产品研发、租赁、回收的运营体系和回收网络，并研发运营管理信息系统和物联网溯源监控平台，为客户提供环保智能周转箱等产品的租赁及回收运营服务。 【新洋丰】2022年1月10日，公司与格林美股份有限公司签署了《磷资源化工新能源产业链一体化战略合作框架协议》，双方组合优势资源、联合投资“磷资源—磷酸铁”新型磷化工新能源材料产业链，打造全球竞争力的“磷化工资源—磷酸铁锂材料制造---动力电池回收与再利用”的新型磷化工新能源材料全产业链。公司全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美股份有限公司下属公司格林美（湖北）新能源材料有限公司签署了《洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司关于15万吨/年磷酸铁项目投资合作协议》，公司二期15万吨/年磷酸铁项目由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 【蓝晓科技】公司与西藏国能矿业发展有限公司签订了《西藏结则茶卡盐湖万吨级氢氧化锂委托加工合同》，根据项目情况，蓝晓科技可引入产业链相关企业共同参与该项目。基于公司对西藏结则茶卡盐湖的开发，公司与惠州亿纬锂能股份有限公司签订《战略合作协议》，本着平等互利、合作共赢、相互促进、共同发展的原则，共同参与西藏结则茶卡盐湖锂资源的开发利用，建立长期、稳定、紧密的战略合作伙伴关系。 【清水源】公司预计2021年度实现归属于上市公司股东净利润为6,600万元–9,900万元，公司扭亏为盈。公司全资子公司济源市清源水处理有限公司拟投资建设年产 10 万吨五氯化磷项目，项目投资估算金额为 30,800 万元,项目建设周期 2 年（项目投资金额及建设周期最终以实际投资建设情况为准）。 【赞宇科技】2021年7月6日，公司与沧州临港经济技术开发区管理委员会在杭州市签署《沧州临港经济技术开发区产业项目入园协议书》，选址沧州临港经济技术开发区设立全资子公司 “沧州赞宇科技有限公司”，并投资建设日化生态产业园，具体包括年产20万吨表面活性剂项目、年产50万吨洗涤用品项目，由沧州赞宇负责项目的具体运作。根据沧州渤海新区自然资源和规划局国有土地使用权挂牌出让公告（沧渤自规告字【2021】C-10号、【2021】C-11号），沧州赞宇分别于2021年10月27日、2021年12月22日参与上述国有土地使用权竞价，并以4,105万元、2,692万元竞得摘牌。 【荣盛石化】公司控股子公司浙江石油化工有限公司在舟山绿色石化基地投资建设的“4000万吨/年炼化一体化项目（二期）”已在2020年11月将第一批装置（常减压及相关公用工程装置等）投入运行。截止目前，项目二期炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车，打通全流程，公司将进一步完善相关工艺参数调试，提高生产运行水平。 【三联虹普】公司近期与浙江台华新材料股份有限公司的全资子公司签署了绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6及差别化锦纶66一体化项目合同，合同金额累计为 49,221.20万元人民币，占公司2020年度经审计营业收入的56.23%。 【丰元股份】公司与玉溪市人民政府与签订了《战略合作协议》, 经双方充分协商，由公司全资子公司山东丰元锂能科技有限公司与玉溪市红塔区人民政府签署《投资协议》，丰元锂能拟在玉溪市投资建设规模为 20 万吨锂电池高能正极材料及配套相关项目，项目拟分三期建设。其中，一期年产 5 万吨磷酸铁锂正极材料及 1,000 吨黏土提锂中试线，项目总投资约 10 亿元，后续项目根据一期项目建设的实际情况积极推进。 【恩捷股份】公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司与海外某大型车企签订了锂电池隔离膜产品的生产定价合同并将自2022年度起履行，合同约定了在业务合作期间的产品定价模式、供货方式、产品标准等内容，但根据合同，本次合作客户未对产品采购量进行保证，后续本次合作客户将通过订单方式提出采购需求。公司控股子公司云南红创包装有限公司于同日与常州市金坛区人民政府、江苏金坛经济开发区管理委员会在江苏省常州市签订《“恩捷液包项目”投资合作协议》，由红创包装在江苏金坛经济开发区金城科技产业园内发起设立项目公司投资建设无菌液体包装盒项目，主要开展无菌包装卷材、预制盒产品研发、制造和销售等。 【濮阳惠成】公司全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司拟投资“功能材料研发及中试一体化项目”，公司董事会授权管理层在投资预算范围内具体实施该项目，并根据项目进展情况调整投资进度和投资额度、建设施工进度等具体事项。 【云图控股】公司于2022年1月14日与湖北省宜城市人民政府签署了《关于投资建设绿色化工循环产业园项目的合同》，约定公司在宜城市投资建设绿色化工循环产业园项目，并享受当地政府给予的项目政策扶持。 03 本周行业表现及产品价格变化分析 本周跟踪的101个化工品种中，共有44个品种价格上涨，31个品种价格下跌，26个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是贲亭酸甲酯、NYMEX天然气、环氧氯丙烷、甲基环硅氧烷、醋酸乙烯；而跌幅前五的品种分别是高效氯氟氰菊酯、黄磷、丙烯腈、草铵膦、硝酸。 本周WTI原油收于82.12美元/桶，收盘价周涨幅4.08%；布伦特原油收于84.47美元/桶，收盘价周涨幅3.33%。美国原油库存连续第七周超预期下降，一些产油国增产持续面临瓶颈，石油供应预期收紧。同时，美元走弱对油价起到支撑，原油价格持续上涨。根据美国EIA数据，截至1月7日当周，美国除却战略储备的商业原油库存减少455.3万桶，高于预期的减少185万桶。OPEC 成员国12月产量比上个月增加了70,000桶/日，远不及OPEC+供应协议允许的253,000桶/日增产上限。本周美元指数下挫，刷新两个月低位，也使得以美元计价的石油合约对其他货币持有者更为便宜。后市来看，Omicron传播仍未得到有效控制，美联储紧缩预期或使油价承压，预计短期油价仍以高位震荡为主。 重点关注： TDI价格继续上行 本周TDI（华东）收报17,450元/吨，周均价涨幅8.32%，价差涨幅32.2%；受原油价格上涨影响，TDI上游甲苯价格小幅上涨，形成一定成本面支撑。供应方面，根据百川盈孚数据，本周TDI产量收报2.32万吨，开工率收报78.68%，较上周均有小幅上涨。本周烟台巨力3+5万吨装置停车检修，万华福建TDI装置重启，甘肃银光装置停车检修，整体供应量略有增加。需求方面，下游厂商对高价接受度有限，疫情散发对TDI运输产生一定不利影响，TDI需求端热情有限。后市来看，部分持货商或捂盘惜售，下游刚需仍在，预计价格仍有一定上涨空间。 苯胺价格上调 本周苯胺价格大幅上行，收报11,250元/吨，周均价涨幅9.64%；受苯胺成本面支撑，下游聚合MDI与纯MDI分别收报21,400元/吨和21,500元/吨，周均价分别小幅上涨0.87%和1.56%。成本方面，受原油价格上涨影响，苯胺原料纯苯亦有小幅上涨。供应端看，重庆长风4万吨装置2021年7月中旬停车，重启计划待定；江苏富强2021年9月16日停车，因事故影响，开车再次推迟；江苏扬农3万吨苯胺装置短停后，1月8日重启，整体供应仍偏紧。需求端看，中下游提货较为积极，苯胺库存量下降明显，受场内炒作北方卫生事件及冬奥会对节前产业影响，下游厂家备货较强，预计苯胺价格短期仍将维持高位。 风险提示： 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 04 附录： 重点品种价差图 （左轴价差，右轴价格） 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上; 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数; 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 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