【新年杂记】对近期市场的一些思考
（以下内容从东方证券《【新年杂记】对近期市场的一些思考》研报附件原文摘录）
美联储的鹰派有点超预期，许多开始yy美联储会不会提前加息或者“缩表”。现在美国通胀压力确实大，收紧和通胀可能只能选一个。 最近这些年，美股美债双牛，除了联邦基金利率较低之外，扩表“居功至伟”，看看老美市场的估值就知道。 如果来个加息+缩表的组合，那么未来的美股美债。。。 只能希望这次还是在喊“狼来了”。 我们目前大概率不会因为美联储收紧而收紧。 但是，遥想过去每一轮美联储收紧，如果要说对全球资本市场没有一点冲击，那可能是“自我安慰”。 对于国内长端利率中枢水平，笔者暂时没有找到特别支撑利率中枢大幅下行的充分理由。 于此对应的是权益市场整体估值水平是否能进一步抬升的思考。说到估值水平，转债2021年整体表现较好，很重要的一点，可能也是受益转债估值溢价抬升颇丰。 所以，新的一年，尤其是上半年，笔者对于市场β的期待并不敢太高，倒是寻找一些α或者所谓的smart β，也许会更为值得期待。而smart β究竟所在何处则是仁者见仁智者见智，笔者更加偏爱制造业（供应链），尤其是估值“可看的”那些。至于地产，基建等行业板块，理解为预期差修复也好，理解为估值修复也罢，期待值总不敢拉太满啊。至于估值太高的那些板块，笔者也就不想再多说什么了。。。 新年啦，祝大家新年快乐！ 声明：本文不代表任何投资建议，本文力求但不保证信息的准确性和完整性，本文不保证本文中的陈述不会发生变更。 This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 三万英尺 音乐： 迪克牛仔 - 70老男孩
美联储的鹰派有点超预期，许多开始yy美联储会不会提前加息或者“缩表”。现在美国通胀压力确实大，收紧和通胀可能只能选一个。 最近这些年，美股美债双牛，除了联邦基金利率较低之外，扩表“居功至伟”，看看老美市场的估值就知道。 如果来个加息+缩表的组合，那么未来的美股美债。。。 只能希望这次还是在喊“狼来了”。 我们目前大概率不会因为美联储收紧而收紧。 但是，遥想过去每一轮美联储收紧，如果要说对全球资本市场没有一点冲击，那可能是“自我安慰”。 对于国内长端利率中枢水平，笔者暂时没有找到特别支撑利率中枢大幅下行的充分理由。 于此对应的是权益市场整体估值水平是否能进一步抬升的思考。说到估值水平，转债2021年整体表现较好，很重要的一点，可能也是受益转债估值溢价抬升颇丰。 所以，新的一年，尤其是上半年，笔者对于市场β的期待并不敢太高，倒是寻找一些α或者所谓的smart β，也许会更为值得期待。而smart β究竟所在何处则是仁者见仁智者见智，笔者更加偏爱制造业（供应链），尤其是估值“可看的”那些。至于地产，基建等行业板块，理解为预期差修复也好，理解为估值修复也罢，期待值总不敢拉太满啊。至于估值太高的那些板块，笔者也就不想再多说什么了。。。 新年啦，祝大家新年快乐！ 声明：本文不代表任何投资建议，本文力求但不保证信息的准确性和完整性，本文不保证本文中的陈述不会发生变更。 This browser does not support music or audio playback. Please play it in Weixin or another browser. 三万英尺 音乐： 迪克牛仔 - 70老男孩
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