【华创宏观·张瑜团队】汽车消费回暖——每周经济观察第1期
（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】汽车消费回暖——每周经济观察第1期》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 文若愚（18513486368） 主要观点 国内疫情：西安疫情防控处于关键阶段 2021年12月26日-2022年1月2日，全国累计新增确诊1225人。西安本轮疫情累计报告本土确诊病例1663例，目前当地疫情处于胶着对垒的关键阶段。 12月29日，国务院联防联控机制新闻发布会，要求元旦和春节期间“严格限制中高风险地区的人员流动”。 经济部分：节前旺销期车市回暖，韩国、越南出口维持高位 内需：地产销售方面，2021年12月三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-7.9%。土地成交方面，7城集中土拍下成交规模上涨，2021年12月20日-26日当周，百城住宅类土地成交面积1040万平米，上周为429万平米。汽车消费方面，春节前旺销期车市逐步回暖，2021年12月20日-26日当周，零售同比为6.0%，批发同比为27.0%，较上周的-8.0%和5%有显著回升。生产方面，汽车开工率略有回落，螺纹去库速度放缓，12月25日-31日当周厂库+社库合计补库1.4万吨，此前连续11周平均每周去库34.4万吨。 外需：12月越南与韩国出口同比增速均维持高位。越南12月出口2年复合同比增速+25.8%，前值+15%；韩国12月出口2年复合同比增速+15.3%，前值+17%，或反映12月外需仍旺盛，且电子、机械等中间品与资本品的需求强势。自1月1日起区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，我国与东盟等经济体之间的零关税比例将提升，贸易投资的自由化水平也将显著提升。 物价部分：节前蔬菜价格企稳，港口动力煤价跌入长协价区间 蔬菜价格企稳，节前一周蔬菜批发价上涨0.4%，结束此前六周连跌走势，猪肉价格连续四周下跌。神华外购煤价大幅下调195元/吨后，后市港口煤价大幅下行，上周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于800元/吨，环比大跌14.9%，当下5500大卡动力煤已经落入长协定价范围（550-850元/吨之间）。 印尼宣布2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口，我国进口煤炭六成由印尼供应。 财政与货币：新增地方债全年发行工作基本完成，十年期国债突破2.8% 地方债：新增地方债全年发行工作基本完成，其中一般债完成下达限额97.9%，专项债完成下达限额98.6%。1月4日当周预计无地方债发行。政策方面，12月27日召开的全国财政工作会议要求：积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前...2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续。 资金面：截至12月31日，DR007收于2.2916%，DR001收于2.0324%，较上周环比分别变化+39.24bps、+23.5bps。本周央行净投放（含国库现金定存）为5300亿，下周央行公开市场7000亿资金到期。跨年前资金面较为紧张，周四DR007一度上升至2.47%，周五有所回落至2.29%。央行本周逆回购净投放6000亿呵护机构平稳跨年。 本周十年期国债收益率突破2.8%，央行的货币政策委员会例会，对资金面的呵护均是对本周债市走多的解释因素。 风险提示： 稳增长政策超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情现状：西安疫情防控处于关键阶段 2021年12月26日-2022年1月2日，全国累计新增确诊1225人。1月2日，新增本土确诊病例101例（陕西92例，其中西安市90例、咸阳市1例、延安市1例；浙江9例，均在宁波市）。西安本轮疫情（2021年12月9日至今）累计报告本土确诊病例1663例，目前当地疫情正处于胶着对垒的关键阶段。 12月29日，国务院联防联控机制新闻发布会，要求元旦和春节期间“严格限制中高风险地区的人员流动”。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车消费显著上升 螺纹消费延续低迷。2021年12月25日-12月31日当周，螺纹表观消费当周消费量进一步降至268万吨，上周为299万吨。最近四周表观消费均值在301万吨左右，2020年同期在364万吨。 地产销售方面，2021年12月，三十大中城市地产销售面积1583万平方米，两年平均增速为-7.9%。 土地成交方面，7城集中土拍下成交规模上涨。2021年12月20日-26日当周，百城住宅类土地成交面积1040万平米，上周为429万平米，土地成交规模上涨或与北京、天津、杭州等7个重点城市进行集中土拍有关。截止至26日，12月前四周百城住宅类土地成交面积合计为2577万平米，2020年同期为7304万平米。最近一周溢价率为3.32%，上周为1.39%。 汽车消费方面，春节前旺销期车市逐步回暖。2021年12月20日-26日当周，零售同比为6.0%，批发同比为27.0%，较上周的-8.0%和5%有显著回升。截止至12月26日，12月零售累计同比为-5.0%，批发累计同比为6.3%，上月零售和批发累计同比分别为-10.2%和-5.6%。 （二）生产：螺纹去库速度放缓 水泥价格继续下跌，本周全国水泥价格指数下跌1.8%。 螺纹，产量低于2020年同期。2021年12月五周，主要钢厂螺纹产量均值为272万吨，2020年同期为352万吨，同比下滑23%。11月四周产量均值为278万吨，2020年同期为361万吨，同比下滑23%。价格继续下行，螺纹钢:HRB400 20mm:上海12月31日价格为4760元/吨，12月24日为4870元/吨，12月17日价格为4900元/吨。螺纹去库速度放缓， 12月25日-31日当周厂库+社库合计补库1.4万吨，上周厂库+社库合计去库33.6万吨，此前连续11周平均每周去库34.4万吨。 开工率方面，沥青本周开工率下行，2021年12月29日开工率为32.2%，上周为33.8%。汽车开工率有所回落，半钢胎本周开工率为63.7%，与上周持平；全钢胎开工率从上周的63.9%回落至本周的61.7%。 （三）物价：节前蔬菜价格企稳，港口动力煤价跌入长协价区间 节前蔬菜价格企稳，猪肉价格小幅下跌。节前一周蔬菜批发价上涨0.4%，结束此前六周连跌走势；猪肉价格继续小幅下跌，猪肉平均批发价下跌0.9%，连续四周下跌。 神华外购煤价大幅下调195元/吨后，后市港口煤价大幅下行。神华将外购价下调后，产地价格大幅下跌，港口成本支撑减弱。上周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于800元/吨，环比大跌14.9%；动力煤期货结算价收于717.4元/吨，环比下跌14.2%。按照煤炭长协定价机制，当下5500大卡动力煤已经落入长协定价范围（550-850元/吨之间）。印尼宣布禁止煤炭出口1个月：12月31日印尼政府宣布，为缓解国内煤炭供应紧缺，将于2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口。印尼是全球最大动力煤出口国，2020年的出口量约达4亿吨，我国进口煤炭六成由印尼供应。 国际油价小幅上涨，美油库存继续大幅下降；国内成品油价上调。本周美油和布油期货结算价分别收于75.21和77.78美元/桶，分别上涨2.9%、2.2%。12月24日当周，美国原油库存下降357.6万桶，环比降幅0.84%。据发改委消息，自2021年12月31日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高140元和135元。 螺纹和铁矿石价格下跌，铝价跌铜价涨。本周螺纹钢价格收于4548元/吨，下跌3.1%，铁矿石价格收于684元/吨，下跌2.2%。LME期铜价格上涨1.2%，LME期铝价格下跌1.3%。 （四）贸易：12月韩国、越南出口维持高位 CRB现货指数与工业原料指数本周环比+1.4%、+0.8%；中国进口干散货运价指数本周环比+0.7%，小幅回升；中国出口集装箱运价指数本周环比+1.3%，其中美东航线与欧洲航线运价指数分别环比+0.6%、+0.1%。 12月越南与韩国出口同比增速均维持高位。越南12月出口2年复合同比增速+25.8%，前值+15%，其中化学橡胶制品、电子及零件、机械设备等出口增速较11月继续走高；韩国12月出口2年复合同比增速+15.3%，前值+17%，或反映12月外需仍旺盛，且电子、机械等中间品与资本品的需求强势。 自1月1日起区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，首批生效的国家包括东盟6国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等非东盟4国，预计韩国将于2月1日加入。RCEP为亚太地区规模最大的自由贸易协定之一，协定生效后，我国与东盟等经济体之间的零关税比例将提升，贸易投资的自由化水平也将显著提升。 （五）地方债：全年发行任务基本完成，新年首周预计无发行 实际发行更新：新增地方债全年发行工作基本完成。12月累计发行新增地方政府债1136亿，其中一般债125亿，专项债1011亿。全年累计发行新增地方政府债4.34万亿，其中一般债0.78万亿，完成下达限额97.9%；专项债3.56万亿，完成下达限额98.6%。1月4日当周预计无地方债发行。 发行计划更新：22Q1发行计划陆续公布中。截至1月3日，从14个省市已披露的Q1地方债发行计划看，1~3月新增专项债分别计划发行1641、2455、1426亿。 政策方面，2021年全国财政工作会议12月27日召开。会议强调财政部门要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，落实好积极的财政政策，积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前...2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续，要重点把握好6个方面：一是实施更大力度减税降费，增强市场主体活力。二是保持适当支出强度，提高支出精准度。三是合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。四是加大中央对地方转移支付，兜牢基层“三保”底线。五是坚持党政机关过紧日子，节俭办一切事业。六是严肃财经纪律，整饬财经秩序。 （六）资金：十年期国债突破2.8% 截至12月31日，DR007收于2.2916%，DR001收于2.0324%，较上周环比分别变化+39.24bps、+23.5bps。本周央行净投放（含国库现金定存）为5300亿，下周央行公开市场7000亿资金到期。跨年前资金面较为紧张，周四DR007一度上升至2.47%，周五有所回落至2.29%。央行本周逆回购净投放6000亿呵护机构平稳跨年。 截至12月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2429%、2.6092%、2.7754%，较上周环比分别变化-9.57bps、-7.63bps、-4.49bps。本周十年期国债收益率突破2.8%，央行的货币政策委员会例会，对资金面的呵护均是对本周债市走多的解释因素。 具体内容详见华创证券研究所1月3日发布的报告《【华创宏观】汽车消费回暖——每周经济观察第1期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 张瑜：七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 20210418--金融视角看当下地产销售的区域特征 20210411--租赁住房建设可能带来多少投资增量？ 20210314--1.9万亿救济计划落地，钱会花在哪？ 20210228--油价的全球预期“锚”在哪？ 20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词 20210125--再融资债变化的十个细节 20210117--国内疫情现状及对经济影响评估 20210110--近期内外资产变动的两个核心 20210103--中日韩美德加入的区域贸易协议比较 【央行双周志系列】 疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期 疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期 IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期 实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期 美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期 疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期 全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期 【海外双周报系列】 就业市场修复前景初步验证 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 5月非农数据的两个信号 Fed逆回购起量，Taper的信号？ 复苏与通胀在路上 美联储政策的转向：当下VS2013-2014年 欧美疫情的相对变化依然主导美元 全球加息周期已启动 2月非农超预期，年内美联储仍有转向风险 美元反弹能阻挡大宗上涨吗？ 美国PMI为何持续创新高？ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 文若愚（18513486368） 主要观点 国内疫情：西安疫情防控处于关键阶段 2021年12月26日-2022年1月2日，全国累计新增确诊1225人。西安本轮疫情累计报告本土确诊病例1663例，目前当地疫情处于胶着对垒的关键阶段。 12月29日，国务院联防联控机制新闻发布会，要求元旦和春节期间“严格限制中高风险地区的人员流动”。 经济部分：节前旺销期车市回暖，韩国、越南出口维持高位 内需：地产销售方面，2021年12月三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-7.9%。土地成交方面，7城集中土拍下成交规模上涨，2021年12月20日-26日当周，百城住宅类土地成交面积1040万平米，上周为429万平米。汽车消费方面，春节前旺销期车市逐步回暖，2021年12月20日-26日当周，零售同比为6.0%，批发同比为27.0%，较上周的-8.0%和5%有显著回升。生产方面，汽车开工率略有回落，螺纹去库速度放缓，12月25日-31日当周厂库+社库合计补库1.4万吨，此前连续11周平均每周去库34.4万吨。 外需：12月越南与韩国出口同比增速均维持高位。越南12月出口2年复合同比增速+25.8%，前值+15%；韩国12月出口2年复合同比增速+15.3%，前值+17%，或反映12月外需仍旺盛，且电子、机械等中间品与资本品的需求强势。自1月1日起区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，我国与东盟等经济体之间的零关税比例将提升，贸易投资的自由化水平也将显著提升。 物价部分：节前蔬菜价格企稳，港口动力煤价跌入长协价区间 蔬菜价格企稳，节前一周蔬菜批发价上涨0.4%，结束此前六周连跌走势，猪肉价格连续四周下跌。神华外购煤价大幅下调195元/吨后，后市港口煤价大幅下行，上周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于800元/吨，环比大跌14.9%，当下5500大卡动力煤已经落入长协定价范围（550-850元/吨之间）。 印尼宣布2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口，我国进口煤炭六成由印尼供应。 财政与货币：新增地方债全年发行工作基本完成，十年期国债突破2.8% 地方债：新增地方债全年发行工作基本完成，其中一般债完成下达限额97.9%，专项债完成下达限额98.6%。1月4日当周预计无地方债发行。政策方面，12月27日召开的全国财政工作会议要求：积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前...2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续。 资金面：截至12月31日，DR007收于2.2916%，DR001收于2.0324%，较上周环比分别变化+39.24bps、+23.5bps。本周央行净投放（含国库现金定存）为5300亿，下周央行公开市场7000亿资金到期。跨年前资金面较为紧张，周四DR007一度上升至2.47%，周五有所回落至2.29%。央行本周逆回购净投放6000亿呵护机构平稳跨年。 本周十年期国债收益率突破2.8%，央行的货币政策委员会例会，对资金面的呵护均是对本周债市走多的解释因素。 风险提示： 稳增长政策超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情现状：西安疫情防控处于关键阶段 2021年12月26日-2022年1月2日，全国累计新增确诊1225人。1月2日，新增本土确诊病例101例（陕西92例，其中西安市90例、咸阳市1例、延安市1例；浙江9例，均在宁波市）。西安本轮疫情（2021年12月9日至今）累计报告本土确诊病例1663例，目前当地疫情正处于胶着对垒的关键阶段。 12月29日，国务院联防联控机制新闻发布会，要求元旦和春节期间“严格限制中高风险地区的人员流动”。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车消费显著上升 螺纹消费延续低迷。2021年12月25日-12月31日当周，螺纹表观消费当周消费量进一步降至268万吨，上周为299万吨。最近四周表观消费均值在301万吨左右，2020年同期在364万吨。 地产销售方面，2021年12月，三十大中城市地产销售面积1583万平方米，两年平均增速为-7.9%。 土地成交方面，7城集中土拍下成交规模上涨。2021年12月20日-26日当周，百城住宅类土地成交面积1040万平米，上周为429万平米，土地成交规模上涨或与北京、天津、杭州等7个重点城市进行集中土拍有关。截止至26日，12月前四周百城住宅类土地成交面积合计为2577万平米，2020年同期为7304万平米。最近一周溢价率为3.32%，上周为1.39%。 汽车消费方面，春节前旺销期车市逐步回暖。2021年12月20日-26日当周，零售同比为6.0%，批发同比为27.0%，较上周的-8.0%和5%有显著回升。截止至12月26日，12月零售累计同比为-5.0%，批发累计同比为6.3%，上月零售和批发累计同比分别为-10.2%和-5.6%。 （二）生产：螺纹去库速度放缓 水泥价格继续下跌，本周全国水泥价格指数下跌1.8%。 螺纹，产量低于2020年同期。2021年12月五周，主要钢厂螺纹产量均值为272万吨，2020年同期为352万吨，同比下滑23%。11月四周产量均值为278万吨，2020年同期为361万吨，同比下滑23%。价格继续下行，螺纹钢:HRB400 20mm:上海12月31日价格为4760元/吨，12月24日为4870元/吨，12月17日价格为4900元/吨。螺纹去库速度放缓， 12月25日-31日当周厂库+社库合计补库1.4万吨，上周厂库+社库合计去库33.6万吨，此前连续11周平均每周去库34.4万吨。 开工率方面，沥青本周开工率下行，2021年12月29日开工率为32.2%，上周为33.8%。汽车开工率有所回落，半钢胎本周开工率为63.7%，与上周持平；全钢胎开工率从上周的63.9%回落至本周的61.7%。 （三）物价：节前蔬菜价格企稳，港口动力煤价跌入长协价区间 节前蔬菜价格企稳，猪肉价格小幅下跌。节前一周蔬菜批发价上涨0.4%，结束此前六周连跌走势；猪肉价格继续小幅下跌，猪肉平均批发价下跌0.9%，连续四周下跌。 神华外购煤价大幅下调195元/吨后，后市港口煤价大幅下行。神华将外购价下调后，产地价格大幅下跌，港口成本支撑减弱。上周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于800元/吨，环比大跌14.9%；动力煤期货结算价收于717.4元/吨，环比下跌14.2%。按照煤炭长协定价机制，当下5500大卡动力煤已经落入长协定价范围（550-850元/吨之间）。印尼宣布禁止煤炭出口1个月：12月31日印尼政府宣布，为缓解国内煤炭供应紧缺，将于2022年1月1日至1月31日间停止煤炭出口。印尼是全球最大动力煤出口国，2020年的出口量约达4亿吨，我国进口煤炭六成由印尼供应。 国际油价小幅上涨，美油库存继续大幅下降；国内成品油价上调。本周美油和布油期货结算价分别收于75.21和77.78美元/桶，分别上涨2.9%、2.2%。12月24日当周，美国原油库存下降357.6万桶，环比降幅0.84%。据发改委消息，自2021年12月31日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高140元和135元。 螺纹和铁矿石价格下跌，铝价跌铜价涨。本周螺纹钢价格收于4548元/吨，下跌3.1%，铁矿石价格收于684元/吨，下跌2.2%。LME期铜价格上涨1.2%，LME期铝价格下跌1.3%。 （四）贸易：12月韩国、越南出口维持高位 CRB现货指数与工业原料指数本周环比+1.4%、+0.8%；中国进口干散货运价指数本周环比+0.7%，小幅回升；中国出口集装箱运价指数本周环比+1.3%，其中美东航线与欧洲航线运价指数分别环比+0.6%、+0.1%。 12月越南与韩国出口同比增速均维持高位。越南12月出口2年复合同比增速+25.8%，前值+15%，其中化学橡胶制品、电子及零件、机械设备等出口增速较11月继续走高；韩国12月出口2年复合同比增速+15.3%，前值+17%，或反映12月外需仍旺盛，且电子、机械等中间品与资本品的需求强势。 自1月1日起区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）正式生效，首批生效的国家包括东盟6国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等非东盟4国，预计韩国将于2月1日加入。RCEP为亚太地区规模最大的自由贸易协定之一，协定生效后，我国与东盟等经济体之间的零关税比例将提升，贸易投资的自由化水平也将显著提升。 （五）地方债：全年发行任务基本完成，新年首周预计无发行 实际发行更新：新增地方债全年发行工作基本完成。12月累计发行新增地方政府债1136亿，其中一般债125亿，专项债1011亿。全年累计发行新增地方政府债4.34万亿，其中一般债0.78万亿，完成下达限额97.9%；专项债3.56万亿，完成下达限额98.6%。1月4日当周预计无地方债发行。 发行计划更新：22Q1发行计划陆续公布中。截至1月3日，从14个省市已披露的Q1地方债发行计划看，1~3月新增专项债分别计划发行1641、2455、1426亿。 政策方面，2021年全国财政工作会议12月27日召开。会议强调财政部门要准确把握稳字当头、稳中求进的要求，落实好积极的财政政策，积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前...2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续，要重点把握好6个方面：一是实施更大力度减税降费，增强市场主体活力。二是保持适当支出强度，提高支出精准度。三是合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。四是加大中央对地方转移支付，兜牢基层“三保”底线。五是坚持党政机关过紧日子，节俭办一切事业。六是严肃财经纪律，整饬财经秩序。 （六）资金：十年期国债突破2.8% 截至12月31日，DR007收于2.2916%，DR001收于2.0324%，较上周环比分别变化+39.24bps、+23.5bps。本周央行净投放（含国库现金定存）为5300亿，下周央行公开市场7000亿资金到期。跨年前资金面较为紧张，周四DR007一度上升至2.47%，周五有所回落至2.29%。央行本周逆回购净投放6000亿呵护机构平稳跨年。 截至12月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2429%、2.6092%、2.7754%，较上周环比分别变化-9.57bps、-7.63bps、-4.49bps。本周十年期国债收益率突破2.8%，央行的货币政策委员会例会，对资金面的呵护均是对本周债市走多的解释因素。 具体内容详见华创证券研究所1月3日发布的报告《【华创宏观】汽车消费回暖——每周经济观察第1期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 张瑜：七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 20210418--金融视角看当下地产销售的区域特征 20210411--租赁住房建设可能带来多少投资增量？ 20210314--1.9万亿救济计划落地，钱会花在哪？ 20210228--油价的全球预期“锚”在哪？ 20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词 20210125--再融资债变化的十个细节 20210117--国内疫情现状及对经济影响评估 20210110--近期内外资产变动的两个核心 20210103--中日韩美德加入的区域贸易协议比较 【央行双周志系列】 疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期 疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期 IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期 实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期 美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期 疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期 全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期 【海外双周报系列】 就业市场修复前景初步验证 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 5月非农数据的两个信号 Fed逆回购起量，Taper的信号？ 复苏与通胀在路上 美联储政策的转向：当下VS2013-2014年 欧美疫情的相对变化依然主导美元 全球加息周期已启动 2月非农超预期，年内美联储仍有转向风险 美元反弹能阻挡大宗上涨吗？ 美国PMI为何持续创新高？ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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