【华创宏观·张瑜团队】疫情形势严峻,港口数据走弱——每周经济观察第49期
（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】疫情形势严峻,港口数据走弱——每周经济观察第49期》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 文若愚（18513486368） 主要观点 国内疫情：防控形势较为严峻 本轮疫情防控形势较为严峻。12月19日-25日，全国累计新增本土确诊病例522例，其中西安市累计新增本土确诊病例457例。12月22日西安市实行全市封闭式管理。 经济部分：港口数据走弱 外需：BDI指数本周环比-17.2%，连续2周回落；12月中旬港口吞吐量同比回落，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-2.5%，其中外贸同比-2.9%；联合国最新发布的国际贸易统计数据显示，截止今年9月全球贸易量增速同比+11.9%，低于10月的预测值12.7%。 内需：地产销售方面，降幅扩大，12月前四周，三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-8.4%，上月前四周为-4.7%；土地成交方面，溢价率延续17周处于5%以下低位；汽车消费方面，12月零售累计同比为-10.2%（上月同期为-15.6%），批发同比为-1.8%（-17.9%），降幅较上月同期均有所收窄；生产方面，水泥价格继续下跌，沥青开工率维持低位。 物价部分： 短期供给充足，蔬菜和猪肉价格继续下跌；煤炭价格再度小幅下行，据CCTD消息，11月我国进口煤数量增幅超预期，同比增长约200%；1-11月，我国累计进口煤炭29273万吨，同比增长10.5％；国际油价小幅上涨，美油库存大幅下降；俄欧天然气运输停滞、欧洲电价上涨导致欧洲铝冶炼商宣布限产，LME期铝价格上涨4.8%；流通领域生产资料价格下跌走势有所缓解，12月中旬，50个生产资料有18个上涨，上旬为12个。 财政与货币：多省公布Q1地方债发行计划，资金面较为宽松 地方债：多省公布Q1发行计划，专项债支出进度通报预警制度将建。实际发行更新：新增专项债全年发行工作基本完成；发行计划更新：11个省市已披露Q1地方债发行计划；政策方面，财政部提出从2022年起建立专项债券支出进度通报预警制度。研究将专项债券限额分配与支出进度挂钩，发行超过一年仍未支出的，原则上要求省级财政部门调整用于其他项目。 资金面：较为宽松。截至12月24日，DR007收于1.8992%，DR001收于1.7971%，较上周环比分别变化-21.51bps、-4.4bps。本周央行净投放为500亿，下周央行公开市场预计500亿逆回购到期，此外下周三还有700亿国库现金定存到期。本周央行流动性较为宽松，财政边际发力可能是流动性宽松的重要因素。 周六央行召开2021年第四季度例会，要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，“结构性货币政策工具要积极做好‘加法’，精准发力”，“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持”，“推动降低企业综合融资成本”。 风险提示： 稳增长政策超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情现状：防控形势较为严峻 12月19日-12月25日，全国累计新增本土确诊病例522例，其中西安市累计新增本土确诊病例457例。12月25日，新增本土确诊病例158例（陕西157例，其中西安市155例、咸阳市2例；广西1例，在防城港市）。 西安市本轮疫情出现隐匿性传播，形成一定规模社区传播，疫情处于暴发期，防控形势复杂严峻，12月22日西安市实行全市封闭式管理。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车消费降幅收窄 螺纹消费量近两周有所下滑。12月11日-24日两周，螺纹表观消费合计612万吨，低于前两周（11月27日-12月10日）的666万吨以及2020年同期的750万吨。 地产销售方面，12月以来降幅扩大。12月前四周，三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-8.4%，上月前四周为-4.7%。 土地成交方面，溢价率延续17周处于5%以下低位。12月前三周百城住宅类土地成交面积合计为1223万平米。去年同期为4875万平米。最近一周溢价率从前5周（11月8日-12月12日）的3%左右进一步降至1.6%。 汽车消费方面，截止至19日，12月零售累计同比为-10.2%（上月同期为-15.6%），批发同比为-1.8%（-17.9%），降幅较上月同期均有所收窄。 （二）生产：水泥价格继续下跌 水泥价格继续下跌，本周全国水泥价格指数下跌1.6%。 螺纹，产量变化不大，本周为265万吨，上周为273万吨。价格小幅下滑，螺纹钢:HRB400 20mm:上海12月24日价格为4870元/吨，12月17日为4900元/吨，12月10日价格为4800元/吨。螺纹继续去库中，本周厂库+社库合计仅去库34万吨，此前4周平均每周去库50万吨。 开工率方面，沥青本周开工率维持低位，12月22日开工率为33.8%，上周为33.7%。汽车开工率较上周持平，半钢胎本周开工率为63.8%，全钢胎开工率为63.9%。 （三）物价：菜肉价格续跌，煤价下行，油价和铝价上涨 短期供给充足，蔬菜和猪肉价格继续下跌。南方蔬菜集中上市，北方设施蔬菜产量增加，叶类菜价格降幅较大，本周蔬菜批发价下跌2.14%，连续六周下跌；猪肉价格继续下跌，本周猪肉平均批发价下跌4%，连续三周下跌，跌幅较上周明显扩大。 煤炭价格再度小幅下行，本周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于940元/吨，环比下跌13%；动力煤期货结算价收于836元/吨，环比下跌5.7%。据CCTD消息，11月我国进口煤数量增幅超预期，同比增长约200%；1-11月，我国累计进口煤炭29273万吨，同比增长10.5％。本周2021年中国进口煤峰会召开，来自俄罗斯、印尼和蒙古国的煤炭出口商与中国企业达成了2022年度国际市场动力煤中长期合同，首批签约量为2582万吨。 国际油价小幅上涨，美油库存大幅下降。本周美油和布油期货结算价分别收于73.09和76.14美元/桶，分别上涨3.1%、3.6%。EIA周报显示，12月17日当周，美国原油库存下降471.5万桶，环比降幅1.1%，是9月下旬以来最大周度降幅。消息面上，根据最新的早期研究结果，虽然病毒传染性更强，但奥密克戎患者的住院率可能远低于德尔塔。 工业金属价格总体平稳，限产消息刺激铝价上涨。本周螺纹钢价格收于4692元/吨，上涨0.3%，铁矿石价格收于699.5元/吨，上涨1.9%；LME期铜价格上涨0.7%，LME期铝价格上涨4.8%。铝价上涨或主要受俄欧天然气运输停滞、欧洲电价上涨导致欧洲铝冶炼商（法国敦刻尔克铝业公司、德国Trimet铝业）宣布限产有关。 流通领域生产资料价格下跌走势有所缓解。12月中旬，50个生产资料有18个上涨，上旬为12个；所有生产资料价格旬度环比均值为-1.34%，中位数为-0.27%；上旬的均值为-2.23%，中位数为-1.75%。 （四）贸易：12月中旬港口吞吐量小幅回落 BDI指数本周环比-17.2%，连续2周回落；CRB现货指数与工业原料指数本周环比+0.3%、+0.6%；中国进口干散货运价指数本周环比-9.1%；中国出口集装箱运价指数本周环比+1.7%，其中美东航线与欧洲航线运价指数分别环比+5.5%、+1.1%。 12月中旬港口吞吐量同比回落。据中港协数据，12月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+5.4%，其中外贸货物吞吐量同比+9.1%，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-2.5%，其中外贸同比-2.9%，中旬受天气影响，环渤海港口吞吐量受到一定影响。大宗商品方面，重点监测沿海港口原油吞吐量同比+13.8%，金属矿石吞吐量同比+25.6%。 联合国最新发布的国际贸易统计数据显示，截止今年9月全球贸易量增速同比+11.9%，低于10月的预测值12.7%，主要原因在于北美和欧洲的进口弱于预期。不过考虑到美国集装箱疏港已取得一定进展，预计全年全球贸易仍有望实现同比+10.8%的目标值。由于进出口价格大幅上涨，Q3全球商品贸易额继续攀升，全球贸易按名义美元计算同比+24%；分商品来看，Q3全球钢铁、电子元器件与医药产品贸易额偏强，而汽车、电信设备、服装等贸易则偏弱。 （五）地方债：多省公布Q1发行计划，专项债支出进度通报预警制度将建 实际发行更新：新增专项债全年发行工作基本完成。12月27日当周将发行新增地方债180亿，其中一般债78亿、专项债102亿。12月累计发行新增地方政府债（含已公布未发行）1041亿，其中一般债124亿，专项债917亿。 发行计划更新：多省公布22Q1发行计划。截至12月26日，从11个省市已披露的Q1地方债发行计划看，1~3月新增专项债分别计划发行1427、1772、1250亿。 政策方面，财政部提出从2022年起建立专项债券支出进度通报预警制度。12月21日，审计署网站公布了《财政部关于地方政府专项债券重发行轻管理方面问题的整改情况》。其中，财政部提出，强化通报预警，防止资金闲置沉淀。从2022年起，建立专项债券支出进度通报预警制度。研究将专项债券限额分配与支出进度挂钩，发行超过一年仍未支出的，原则上要求省级财政部门调整用于其他项目；同时，提出定期开展核查，加大处理处罚力度，常态化开展专项债券资金使用情况核查，做到从严监管不留空档。会同有关部门建立违规使用专项债券处理处罚机制，将审计查出问题纳入处理处罚范围，提高违法违规成本；尽快实现专项债券穿透式监测全覆盖；从2022年起对所有项目资金使用情况进行绩效评价，评价结果向社会公开，以此倒逼主管部门和项目单位加强自我约束。 （六）资金：资金面较为宽松 截至12月24日，DR007收于1.8992%，DR001收于1.7971%，较上周环比分别变化-21.51bps、-4.4bps。本周央行净投放为500亿，下周央行公开市场预计500亿逆回购到期，此外下周三还有700亿国库现金定存到期。本周央行流动性较为宽松，财政边际发力可能是流动性宽松的重要因素。 截至12月24日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.3386%、2.6855%、2.8203%，较上周环比分别变化+1.77bps、-3.08bps、-3.09bps。本周十年期国债收益率小幅下行。 周六央行召开2021年第四季度例会。会议表明“稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，“结构性货币政策工具要积极做好‘加法’，精准发力”，“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持”，“推动降低企业综合融资成本”。 具体内容详见华创证券研究所12月26日发布的报告《【华创宏观】疫情形势严峻，港口数据走弱——每周经济观察第49期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 张瑜：七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 20210418--金融视角看当下地产销售的区域特征 20210411--租赁住房建设可能带来多少投资增量？ 20210314--1.9万亿救济计划落地，钱会花在哪？ 20210228--油价的全球预期“锚”在哪？ 20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词 20210125--再融资债变化的十个细节 20210117--国内疫情现状及对经济影响评估 20210110--近期内外资产变动的两个核心 20210103--中日韩美德加入的区域贸易协议比较 【央行双周志系列】 疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期 疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期 IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期 实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期 美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期 疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期 全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期 【海外双周报系列】 就业市场修复前景初步验证 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 5月非农数据的两个信号 Fed逆回购起量，Taper的信号？ 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根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975） 文若愚（18513486368） 主要观点 国内疫情：防控形势较为严峻 本轮疫情防控形势较为严峻。12月19日-25日，全国累计新增本土确诊病例522例，其中西安市累计新增本土确诊病例457例。12月22日西安市实行全市封闭式管理。 经济部分：港口数据走弱 外需：BDI指数本周环比-17.2%，连续2周回落；12月中旬港口吞吐量同比回落，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-2.5%，其中外贸同比-2.9%；联合国最新发布的国际贸易统计数据显示，截止今年9月全球贸易量增速同比+11.9%，低于10月的预测值12.7%。 内需：地产销售方面，降幅扩大，12月前四周，三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-8.4%，上月前四周为-4.7%；土地成交方面，溢价率延续17周处于5%以下低位；汽车消费方面，12月零售累计同比为-10.2%（上月同期为-15.6%），批发同比为-1.8%（-17.9%），降幅较上月同期均有所收窄；生产方面，水泥价格继续下跌，沥青开工率维持低位。 物价部分： 短期供给充足，蔬菜和猪肉价格继续下跌；煤炭价格再度小幅下行，据CCTD消息，11月我国进口煤数量增幅超预期，同比增长约200%；1-11月，我国累计进口煤炭29273万吨，同比增长10.5％；国际油价小幅上涨，美油库存大幅下降；俄欧天然气运输停滞、欧洲电价上涨导致欧洲铝冶炼商宣布限产，LME期铝价格上涨4.8%；流通领域生产资料价格下跌走势有所缓解，12月中旬，50个生产资料有18个上涨，上旬为12个。 财政与货币：多省公布Q1地方债发行计划，资金面较为宽松 地方债：多省公布Q1发行计划，专项债支出进度通报预警制度将建。实际发行更新：新增专项债全年发行工作基本完成；发行计划更新：11个省市已披露Q1地方债发行计划；政策方面，财政部提出从2022年起建立专项债券支出进度通报预警制度。研究将专项债券限额分配与支出进度挂钩，发行超过一年仍未支出的，原则上要求省级财政部门调整用于其他项目。 资金面：较为宽松。截至12月24日，DR007收于1.8992%，DR001收于1.7971%，较上周环比分别变化-21.51bps、-4.4bps。本周央行净投放为500亿，下周央行公开市场预计500亿逆回购到期，此外下周三还有700亿国库现金定存到期。本周央行流动性较为宽松，财政边际发力可能是流动性宽松的重要因素。 周六央行召开2021年第四季度例会，要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，“结构性货币政策工具要积极做好‘加法’，精准发力”，“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持”，“推动降低企业综合融资成本”。 风险提示： 稳增长政策超预期。 报告目录 报告正文 一 疫情现状：防控形势较为严峻 12月19日-12月25日，全国累计新增本土确诊病例522例，其中西安市累计新增本土确诊病例457例。12月25日，新增本土确诊病例158例（陕西157例，其中西安市155例、咸阳市2例；广西1例，在防城港市）。 西安市本轮疫情出现隐匿性传播，形成一定规模社区传播，疫情处于暴发期，防控形势复杂严峻，12月22日西安市实行全市封闭式管理。 二 每周经济观察 （一）需求：汽车消费降幅收窄 螺纹消费量近两周有所下滑。12月11日-24日两周，螺纹表观消费合计612万吨，低于前两周（11月27日-12月10日）的666万吨以及2020年同期的750万吨。 地产销售方面，12月以来降幅扩大。12月前四周，三十大中城市地产销售面积两年平均增速为-8.4%，上月前四周为-4.7%。 土地成交方面，溢价率延续17周处于5%以下低位。12月前三周百城住宅类土地成交面积合计为1223万平米。去年同期为4875万平米。最近一周溢价率从前5周（11月8日-12月12日）的3%左右进一步降至1.6%。 汽车消费方面，截止至19日，12月零售累计同比为-10.2%（上月同期为-15.6%），批发同比为-1.8%（-17.9%），降幅较上月同期均有所收窄。 （二）生产：水泥价格继续下跌 水泥价格继续下跌，本周全国水泥价格指数下跌1.6%。 螺纹，产量变化不大，本周为265万吨，上周为273万吨。价格小幅下滑，螺纹钢:HRB400 20mm:上海12月24日价格为4870元/吨，12月17日为4900元/吨，12月10日价格为4800元/吨。螺纹继续去库中，本周厂库+社库合计仅去库34万吨，此前4周平均每周去库50万吨。 开工率方面，沥青本周开工率维持低位，12月22日开工率为33.8%，上周为33.7%。汽车开工率较上周持平，半钢胎本周开工率为63.8%，全钢胎开工率为63.9%。 （三）物价：菜肉价格续跌，煤价下行，油价和铝价上涨 短期供给充足，蔬菜和猪肉价格继续下跌。南方蔬菜集中上市，北方设施蔬菜产量增加，叶类菜价格降幅较大，本周蔬菜批发价下跌2.14%，连续六周下跌；猪肉价格继续下跌，本周猪肉平均批发价下跌4%，连续三周下跌，跌幅较上周明显扩大。 煤炭价格再度小幅下行，本周秦皇岛动力煤市场价（Q5500）收于940元/吨，环比下跌13%；动力煤期货结算价收于836元/吨，环比下跌5.7%。据CCTD消息，11月我国进口煤数量增幅超预期，同比增长约200%；1-11月，我国累计进口煤炭29273万吨，同比增长10.5％。本周2021年中国进口煤峰会召开，来自俄罗斯、印尼和蒙古国的煤炭出口商与中国企业达成了2022年度国际市场动力煤中长期合同，首批签约量为2582万吨。 国际油价小幅上涨，美油库存大幅下降。本周美油和布油期货结算价分别收于73.09和76.14美元/桶，分别上涨3.1%、3.6%。EIA周报显示，12月17日当周，美国原油库存下降471.5万桶，环比降幅1.1%，是9月下旬以来最大周度降幅。消息面上，根据最新的早期研究结果，虽然病毒传染性更强，但奥密克戎患者的住院率可能远低于德尔塔。 工业金属价格总体平稳，限产消息刺激铝价上涨。本周螺纹钢价格收于4692元/吨，上涨0.3%，铁矿石价格收于699.5元/吨，上涨1.9%；LME期铜价格上涨0.7%，LME期铝价格上涨4.8%。铝价上涨或主要受俄欧天然气运输停滞、欧洲电价上涨导致欧洲铝冶炼商（法国敦刻尔克铝业公司、德国Trimet铝业）宣布限产有关。 流通领域生产资料价格下跌走势有所缓解。12月中旬，50个生产资料有18个上涨，上旬为12个；所有生产资料价格旬度环比均值为-1.34%，中位数为-0.27%；上旬的均值为-2.23%，中位数为-1.75%。 （四）贸易：12月中旬港口吞吐量小幅回落 BDI指数本周环比-17.2%，连续2周回落；CRB现货指数与工业原料指数本周环比+0.3%、+0.6%；中国进口干散货运价指数本周环比-9.1%；中国出口集装箱运价指数本周环比+1.7%，其中美东航线与欧洲航线运价指数分别环比+5.5%、+1.1%。 12月中旬港口吞吐量同比回落。据中港协数据，12月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+5.4%，其中外贸货物吞吐量同比+9.1%，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-2.5%，其中外贸同比-2.9%，中旬受天气影响，环渤海港口吞吐量受到一定影响。大宗商品方面，重点监测沿海港口原油吞吐量同比+13.8%，金属矿石吞吐量同比+25.6%。 联合国最新发布的国际贸易统计数据显示，截止今年9月全球贸易量增速同比+11.9%，低于10月的预测值12.7%，主要原因在于北美和欧洲的进口弱于预期。不过考虑到美国集装箱疏港已取得一定进展，预计全年全球贸易仍有望实现同比+10.8%的目标值。由于进出口价格大幅上涨，Q3全球商品贸易额继续攀升，全球贸易按名义美元计算同比+24%；分商品来看，Q3全球钢铁、电子元器件与医药产品贸易额偏强，而汽车、电信设备、服装等贸易则偏弱。 （五）地方债：多省公布Q1发行计划，专项债支出进度通报预警制度将建 实际发行更新：新增专项债全年发行工作基本完成。12月27日当周将发行新增地方债180亿，其中一般债78亿、专项债102亿。12月累计发行新增地方政府债（含已公布未发行）1041亿，其中一般债124亿，专项债917亿。 发行计划更新：多省公布22Q1发行计划。截至12月26日，从11个省市已披露的Q1地方债发行计划看，1~3月新增专项债分别计划发行1427、1772、1250亿。 政策方面，财政部提出从2022年起建立专项债券支出进度通报预警制度。12月21日，审计署网站公布了《财政部关于地方政府专项债券重发行轻管理方面问题的整改情况》。其中，财政部提出，强化通报预警，防止资金闲置沉淀。从2022年起，建立专项债券支出进度通报预警制度。研究将专项债券限额分配与支出进度挂钩，发行超过一年仍未支出的，原则上要求省级财政部门调整用于其他项目；同时，提出定期开展核查，加大处理处罚力度，常态化开展专项债券资金使用情况核查，做到从严监管不留空档。会同有关部门建立违规使用专项债券处理处罚机制，将审计查出问题纳入处理处罚范围，提高违法违规成本；尽快实现专项债券穿透式监测全覆盖；从2022年起对所有项目资金使用情况进行绩效评价，评价结果向社会公开，以此倒逼主管部门和项目单位加强自我约束。 （六）资金：资金面较为宽松 截至12月24日，DR007收于1.8992%，DR001收于1.7971%，较上周环比分别变化-21.51bps、-4.4bps。本周央行净投放为500亿，下周央行公开市场预计500亿逆回购到期，此外下周三还有700亿国库现金定存到期。本周央行流动性较为宽松，财政边际发力可能是流动性宽松的重要因素。 截至12月24日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.3386%、2.6855%、2.8203%，较上周环比分别变化+1.77bps、-3.08bps、-3.09bps。本周十年期国债收益率小幅下行。 周六央行召开2021年第四季度例会。会议表明“稳健的货币政策要灵活适度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，“结构性货币政策工具要积极做好‘加法’，精准发力”，“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持”，“推动降低企业综合融资成本”。 具体内容详见华创证券研究所12月26日发布的报告《【华创宏观】疫情形势严峻，港口数据走弱——每周经济观察第49期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 张瑜：七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 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