【投资策略】上涨斜率放缓 [后市怎么看,戳这儿]_公众号研报

（以下内容从国金证券《【投资策略】上涨斜率放缓 [后市怎么看,戳这儿]》研报附件原文摘录）
　　■市场判断上涨斜率放缓 12月LPR报价披露。1年期LPR报价为3.8%，较11月下调5BP；5年期 LPR为4.65%，与11月持平。为何此时出现LPR报价利率下调？首先从主观上，LPR下调是中央经济工作会议“稳增长”、“政策发力适当靠前”要求的积极落地。其次从客观上，央行前期的7月与12月降准+存款利率定价机制调整已为商业银行节省了部分负债成本，也助推了报价的调降。此次5 年期LPR未跟随调整并不意外，因为中央经济工作会议强调要坚持“房住不炒”+因城施策，而且会对银行净息差形成较大的收缩压力，反而不利于银行放贷的积极性从而影响到稳信用。往后看，会不会下调MLF利率？我们之前策略报告中有提及过，从时间窗口上看未来半年的可能性依旧存在。在公布1年期LPR报价下调之后，市场短暂的冲高之后就开始不断震荡下行，创业板更是跌幅接近3%。我们认为可能是多个因素导致的。从国内来看，首先，LPR报价下调，部分人士可能认为利好兑现。其次，监管“假外资”。从海外来看，全球资本市场共振，原油更是一度下跌5%。主要的原因有：Omicron迅速传播，导致全球经济有了变数；美国基建法案可能搁置。那我们怎么去思考的呢？全球资本市场的下跌和监管“假外资”可能都会导致北上资金出现流出，我们认为前者的影响可能更大。因为“假外资”虽有，但占比可能不足1%。全球资本市场目前受困于Omicron和美国基建法案。我们在月度策略中有过对Omicron的影响分析，总体而言，目前Omicron的影响不会向最坏的情形发展。至于美国基建法案确实可能会受到美国中期选举的影响。国内方面，LPR的下调是否意味着利好出尽市场可能会从“政策斜率”是否超预期的角度去认识每一项政策操作；但调降毕竟是中央经济工作会议后政策周期开启的信号之一；在中央经济工作会议已定调“各地区、各部门、各方面”都要担负稳增长责任的背景下，稳增长政策仍有较大想象空间。综上，我们认为原先一致看好的跨年行情受到了外围的冲击，但核心逻辑其实未变，未来市场的演绎更可能是上涨的斜率放缓。操作建议跨年行情受到了外围的冲击，但核心逻辑其实未变，未来市场的演绎更可能是上涨的斜率放缓。建议激进投资者关注能源建设、种植。稳健投资者维持八成左右仓位。国金证券财富管理关注国金证券财富管理，即时收取市场信息，实时掌握市场动态，助力财富梦想。 0篇原创内容 Official Account ↑ 长按识别二维码关注

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