双焦 · 供给端“幺蛾子”频出,焦煤再现火热行情
（以下内容从中信建投期货《双焦 · 供给端“幺蛾子”频出,焦煤再现火热行情》研报附件原文摘录）
本报告完成时间 | 2021年12月18日 摘要 本期策略： 利多因素： 1.南方钢厂正常冬储，北方钢厂按需补库； 2.原料探涨致使吨焦利润收紧，焦企提涨意愿增强； 3.山西部分煤矿因超产停产整顿，叠加蒙煤通关低位； 利空因素： 1.唐山继续执行管控政策，铁水产量未如期恢复； 2.焦钢产量比持续上升，供需驱动向下； 3.双焦整体进入累库周期，库存驱动向下； 不确定性风险： 焦钢限产力度、煤矿安检力度、蒙煤短盘运费等 正文 01 行情回顾 本周，双焦现货暂稳，期货强势上探。截至12月17日，盘面焦煤主力合约收盘价2168点，环比上周+12%，吕梁低硫主焦煤汇总价为2200元/吨，环比上周暂无波动；盘面焦炭主力合约收盘价3051点，环比上周+4.8%，日照港准一级冶金焦出库价为2780元/吨，环比上周+30元/吨，主流钢厂暂未接受。 02 宏观数据 03 双焦基本面数据 3.1 冬储需求释放，双焦库存有所增加 焦煤方面，孝义非法采煤事故，引发市场对煤矿供给收紧的担忧，内蒙严格执行安全环保政策，部分煤矿全年任务完成。本周，煤矿、焦化厂加速累库，洗煤厂、港口库存由升转降，钢厂补库放缓；整体库存增幅收窄，焦煤库存驱动向下。 焦炭方面，焦化厂日均产量改善，然部分焦企环保限产50%左右；焦企出货情况好转，库存继续往下游转移。本周，焦企库存下降减慢，港口库存增幅扩大，钢厂累库放缓；整体库存由降转升，焦炭库存驱动向下。 3.2 日均铁水产量略有回弹，焦钢产量比持续上升 本周，洗煤厂产能利用率显著下滑，预计焦煤精煤产量或小幅下滑。焦化厂日均产量继续改善，然环保限产下增量有限，日均铁水产量略有回弹，焦钢产量比持续上升，驱动向下。 3.3 螺纹利润合理，吨焦利润改善 3.4 稳需求预期强，市场情绪稍改观 3.5 双焦基差、期差走势分化 基差方面，本周双焦期价强势上探，双焦基差继续走弱（JM05 5%，J05 0%）。后期，焦煤现货稳中偏强运行，孝义透水事故引发的供给收紧担忧，叠加环保安全检查，短期仍将成为焦煤期货上行的主要推手；原料企稳对焦价形成一定支撑，然钢厂复产不及预期，焦价提涨困难，盘面亦受压制，短期双焦基差或震荡偏弱为主。 期差方面，双焦近远价差走势分化。焦煤供给远期增量预期较强，疫情扰动预期下降，近月合约略强于远月合约。冬奥会期间，焦炭限产压制供给端，叠加近月原料支撑较强，焦炭05合约稍强于09合约。预计5-9价差震荡偏强运行。 比价方面，煤焦比下降至1.41，仍位于历史高位（84%），钢焦比震荡走弱至1.48，位于历史低位（6%）。当前，山西部分煤矿因超产停产整顿，叠加蒙煤通关低位，焦煤涨价预期较强；焦炭受钢厂限产压制、提涨难度较大，主流钢厂暂未回应本轮提涨，然而原料探涨焦企利润收紧，考虑冬储需求叠加成本推升，焦炭乐观预计提涨3-4轮，推荐做空焦化利润。 钢厂限产预期强，唐山继续执行管控政策，铁水产量未如期恢复，然地产利好预期已经基本交易结束，华东钢厂冬储价格与盘面基本平水，螺纹驱动较弱，多螺纹空焦煤头寸建议止盈观望。 分析师：赵永均 期货投资咨询从业证书号：Z0014584 联系人：唐惠珽 期货从业资格证书号：F3080720 电话：023-81157287 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 长按图片即可识别二维码 下单第一步得先搞清楚下单指令有哪些！ 中信建投期货微资讯 ， “零容忍”监管，异常交易不可为之中金所异常交易的处理标准及监管措施#期货 #异常交易 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
本报告完成时间 | 2021年12月18日 摘要 本期策略： 利多因素： 1.南方钢厂正常冬储，北方钢厂按需补库； 2.原料探涨致使吨焦利润收紧，焦企提涨意愿增强； 3.山西部分煤矿因超产停产整顿，叠加蒙煤通关低位； 利空因素： 1.唐山继续执行管控政策，铁水产量未如期恢复； 2.焦钢产量比持续上升，供需驱动向下； 3.双焦整体进入累库周期，库存驱动向下； 不确定性风险： 焦钢限产力度、煤矿安检力度、蒙煤短盘运费等 正文 01 行情回顾 本周，双焦现货暂稳，期货强势上探。截至12月17日，盘面焦煤主力合约收盘价2168点，环比上周+12%，吕梁低硫主焦煤汇总价为2200元/吨，环比上周暂无波动；盘面焦炭主力合约收盘价3051点，环比上周+4.8%，日照港准一级冶金焦出库价为2780元/吨，环比上周+30元/吨，主流钢厂暂未接受。 02 宏观数据 03 双焦基本面数据 3.1 冬储需求释放，双焦库存有所增加 焦煤方面，孝义非法采煤事故，引发市场对煤矿供给收紧的担忧，内蒙严格执行安全环保政策，部分煤矿全年任务完成。本周，煤矿、焦化厂加速累库，洗煤厂、港口库存由升转降，钢厂补库放缓；整体库存增幅收窄，焦煤库存驱动向下。 焦炭方面，焦化厂日均产量改善，然部分焦企环保限产50%左右；焦企出货情况好转，库存继续往下游转移。本周，焦企库存下降减慢，港口库存增幅扩大，钢厂累库放缓；整体库存由降转升，焦炭库存驱动向下。 3.2 日均铁水产量略有回弹，焦钢产量比持续上升 本周，洗煤厂产能利用率显著下滑，预计焦煤精煤产量或小幅下滑。焦化厂日均产量继续改善，然环保限产下增量有限，日均铁水产量略有回弹，焦钢产量比持续上升，驱动向下。 3.3 螺纹利润合理，吨焦利润改善 3.4 稳需求预期强，市场情绪稍改观 3.5 双焦基差、期差走势分化 基差方面，本周双焦期价强势上探，双焦基差继续走弱（JM05 5%，J05 0%）。后期，焦煤现货稳中偏强运行，孝义透水事故引发的供给收紧担忧，叠加环保安全检查，短期仍将成为焦煤期货上行的主要推手；原料企稳对焦价形成一定支撑，然钢厂复产不及预期，焦价提涨困难，盘面亦受压制，短期双焦基差或震荡偏弱为主。 期差方面，双焦近远价差走势分化。焦煤供给远期增量预期较强，疫情扰动预期下降，近月合约略强于远月合约。冬奥会期间，焦炭限产压制供给端，叠加近月原料支撑较强，焦炭05合约稍强于09合约。预计5-9价差震荡偏强运行。 比价方面，煤焦比下降至1.41，仍位于历史高位（84%），钢焦比震荡走弱至1.48，位于历史低位（6%）。当前，山西部分煤矿因超产停产整顿，叠加蒙煤通关低位，焦煤涨价预期较强；焦炭受钢厂限产压制、提涨难度较大，主流钢厂暂未回应本轮提涨，然而原料探涨焦企利润收紧，考虑冬储需求叠加成本推升，焦炭乐观预计提涨3-4轮，推荐做空焦化利润。 钢厂限产预期强，唐山继续执行管控政策，铁水产量未如期恢复，然地产利好预期已经基本交易结束，华东钢厂冬储价格与盘面基本平水，螺纹驱动较弱，多螺纹空焦煤头寸建议止盈观望。 分析师：赵永均 期货投资咨询从业证书号：Z0014584 联系人：唐惠珽 期货从业资格证书号：F3080720 电话：023-81157287 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 长按图片即可识别二维码 下单第一步得先搞清楚下单指令有哪些！ 中信建投期货微资讯 ， “零容忍”监管，异常交易不可为之中金所异常交易的处理标准及监管措施#期货 #异常交易 视频号 点个【赞】、【在看】· 遇见更多精彩
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