太平洋证券:各行业周观点精粹12月13日

（以下内容从太平洋《太平洋证券:各行业周观点精粹12月13日》研报附件原文摘录）
　　重要观点 ◆【策略】且涨且珍惜，坚定中小盘成长机会 ◆【金工】延续乐观推荐市值加权和国防军工 ◆【通信】紫光集团合并重整落地，物联网模组行业保持高景气 ◆【电新】新能源车11月销量创新高，光伏硅料价格回落 ◆【汽车】11月市场向好，新能源汽车呈现多元化 ◆【机械】政策面支持房地产以及专项债发行加速，看好工程机械明年旺季开工 ◆【社服】奥密克戎影响可控 旅业巨头看好行业复苏前景 ◆【电子】iPhone上调2022出货预期，MR及折叠屏增强消费电子成长动能 ◆【化工】坚定布局拥抱新能源赛道的化工中游品种 ◆【农业】主粮转基因商业化政策推进，重点推荐种业优质龙头 01 宏观团队 对中央经济工作会议的六点理解（太平洋证券宏观 袁野） 2021年中央经济工作会议召开，总体上看，2022经济部署中对于稳增长着墨更多（关注“坚持以经济建设为中心”这一基本路线的重提，过往曾在2008年、2014年以及2018年出现，分别对应2009年、2015年以及2019年的经济部署），稳增长中又以投资为重。 强调短期的稳增长并不意味着中长期发展方向的转变，这是短期与中长期发展的协调配合，是不同环境下的务实调整。2021年我国经济有“稳增长压力较小的窗口期”，2022年这一“优势”将规律性的发生逆转。为了防止经济出现大起大落，影响社会大局的稳定，2022年在短期与中长期目标中更偏重短期是尤为必要的。 首先，当前面临的主要问题是需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。在经济遭受外部冲击，稳增长压力较大时，解决供需矛盾往往是政府先期发挥主导作用，引导预期向好，预期引领市场反作用于供需，拉动供需重回良性循环。因此，要缓解三重压力，就要明确先政府后市场的作用路径。此次中央经济工作会议已明确要求，各地区各部门政策发力要适当靠前，即政府先做能做的，做好能做的。明确这一逻辑主线对于理解全文很重要，即把握两点，一是政府与市场，作用有先后。既然有先后就并非是同时且贯穿全年的。二是政府是“要求”，市场是“引导”。政府作用更可控，而市场力量不确定较大。 其次，需求收缩与供给冲击分别对应货币政策与财政政策。财政政策——保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。……坚决遏制新增地方政府隐性债务。对2022年财政政策的表述应该有三重理解：一是，公共财政支出增速将高于2021年。从2021年财政支出的低基数来看，2022年财政收入增速降低，支出增速走高是必然的，考虑2022年的减税降费以及隐性债务管控，财政支出的实际规模扩张并没有太大的想象空间。重点是加快支出进度，也就是说有限增长的财政支出发力要前移。二是，减税降费。从2018年、2019年的减税降费情况看，2022年可以有更大期待的是税收返还，主要利好制造业。三是，基建投资。2021年基建投资相对较差，主要问题是隐性债务管控及符合要求的基建项目不足所致。适度超前开展基础设施投资算是可以解决项目不足的问题，但考虑对于隐性债务的管控已由2021年的“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”上升为“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，叠加2022年地方出让土地收入将全部划归国税征收。对2022年全年基建投资并不乐观，仅看好其上半年的表现。货币政策的表述变化不大。要求“财政政策和货币政策要协调联动”。在经济下行压力较大时，财政与货币协同联动要么是彼此接连发力互补，要么同时发力。结合2022年政策适当靠前发力的要求，我们坚持前期的判断，认为货币政策在稳增长发力前倾以及对冲全球流动性收紧的要求下，在明年1月以及一季度末或二季度初降息的概率较大，四季度则可能还会启动降准或降息操作。 第三，强调投资，弱化了消费？这就是前面提到的政府与市场是“可控”与“引导”的关系，稳增长的部署当然是强调能控制、把握较大的部分。没有强调的，并不代表不支持，仅能说明其不确定性较大，是需要引导的部分。2022年经济部署中，对于制造业要启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业。加快形成内外联通、安全高效的物流网络。加快数字化改造，促进传统产业升级。叠加减税降费来看，高端制造业应该是2022年的投资首选。对于房地产，重提了房住不炒，符合预期，但也增加了“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。相较于2021年大篇幅强调租赁住房建设来说，已经有了新的变化。至于房地产税这一有收缩效应的政策，或者税率相对偏低，或者需要准备其他政策适当对冲。因此，坚持前期判断，看好2022年的房地产的健康发展。消费方面，相较于2021年“充分挖掘县乡消费潜力”以及“合理增加公共消费”，2022年表述相对较少。表述少不代表支持减少，只是新增不多。从政策上看，可能是出于财政支出等受限的考量。消费的恢复根本在就业，在劳动力收入增长，而这又受新冠疫情变化的制约。2022年就业上可能有房地产业恢复的补充，但可能也有基建投资下滑的拖累，不确定性较大，要看政府的先期作用效果。投资上，消费则关注通胀逻辑。 第四，供给冲击下的粮油安全。增强国内资源生产保障能力，加快油气等资源先进开采技术开发应用，加快构建废弃物循环利用体系。深入实施种业振兴行动，提高农机装备水平。其中，种业振兴与农机不仅是农业安全的根本要求，也是共同富裕中农业产业化的重要实现路径。建议重点关注。 第五，新能源发展不明确，需等待新的信息确认。在对能源结构的描述中，碳达峰碳中和依然是坚定的推进方向，但已明确表明“不可能毕其功于一役”，这应是今年四季度有序用电后的务实调整。对于新能源的大干快上，我们前期的理解是能源安全要求下倒逼其快速发展以弥补传统能源的本国生产不足。方向没有问题，但发展节奏上还是要务实的与传统能源形成“安全可靠替代”。对新能源供需的表述也出现了两点变化：一是要立足以煤为主的基本国情。2021年的表述是“推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源”。重新确认能源消费以煤为主，达成双碳目标就要首先抓好煤炭清洁高效利用，然后是新能源的补充优化。有此定性，在地方政府的执行过程中，会不会出现优先用煤，放缓诸如风电、光伏项目的建设，仍需等待政策进一步的官方解读。二是可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这可以理解为对新能源原料供应的能放尽放，比如硅料产能的释放。2022年经济部署对能源消费结构的再定位，很难解读为对新能源的加码利好，需要等待官方后续较为明确的信息后再做判断。 最后，从2022年经济工作部署看投资方向，建议把握短期国家安全战略（国防、能源、粮食、供应链），中期扩内需稳增长战略（扶贫——乡村振兴——共同富裕）以及长期高质量发展（创新、绿色）战略。三大战略同时推进（容易混淆方向），又梯次配合（抓各战略推进进程中的主要矛盾）。 近期需要关注的风险：一是12月15日美联储有加速taper的可能，明年二季度初有首次加息的可能。二是美国债务上限将推迟至2023年，财政大规模债融重启的冲击。 袁野 15810801367 02 策略团队 且涨且珍惜，坚定中小盘成长机会 市场反弹“且涨且珍惜”，难有明显“跨年行情”。上周上证指数上涨1.63%，持续符合我们预期。事实上，11月~12月期间我们均连续发文持续强调A股“政策底”逻辑，较为有效地把握住了此轮A股明显的反弹行情，可回溯报告包括：《“春季躁动”开启，成长“扬帆”》、《“政策底”若现，市场必将迎来反弹》及《深入探讨“元宇宙”配置价值，或将引领成长风格迎“春风”》等。 本期我们拟对近十五年“政策底”风格及占优行业做进一步梳理，并结合情绪面、估值等因素，试图探讨当下的“风格轮动”与“行业配置”方向。 回溯历史“政策底”催生“估值底”形成市场1~4个月的反弹期。我们维持本轮行情反弹而“非反转”，基于三因素预计反弹持续约2个月，难有明显“跨年行情”。随后市场或出现阶段性调整，故建议：逢高减仓！ 我们应当坚定中小盘市场风格。主要基于：1）“政策底”后中小盘占优的概率高，平均涨幅大；2）大盘股估值高居不下，中小盘估值相对合理；3）资金“抱团”集中度趋于下降。 成长与金融占优，配置四类方向。回溯五轮“政策底”行情，成长与周期胜率最高，均在60%，平均涨幅排序：金融（20%）>成长（19%）>传统消费（18）>周期（17%）。 建议投资四大类方向：一是维持看好【具备成长属性的周期】；二是强调元宇宙的科技变革属性，结合政策底行情下的“成长占优”逻辑，坚定布局；三是政策底行情下胜率与回报率占优的行业（短炒）；四是循序渐进增配具备防御属性的消费品种。 具体12月配置来看，结合行业轮动“五维度”打分体系，首选：电力设备及新能源、国防军工、化工及电子半导体板块；次选：有色（稀有金属）、机械和通信、券商。 张弛13918023419 03 利率债 纯债继续乐观，转债组合不变 本周国债期货上涨，其中5年期国债期货活跃合约较上周上涨0.23%，10年期国债期货活跃合约较上周上涨0.27%。上周五收盘后降准落地，周一高开高走，债市当日大涨；周二外贸数据公布，显示外贸依旧强劲，债市又大幅下跌，将降准的涨幅全跌回去；周三公布通胀数据，比较符合预期，当日债市小幅下跌；周三收盘后公布信贷社融数据，信贷仍然较弱，周四、周五债市又连涨两天。现券方面，国债及国开债收益率均下降，本周10年国债收益率为2.84%，较上周下降3 BP；10年国开债收益率为3.09%，较上周下降4 BP。从期限结构上看，各期限变化幅度相当，曲线平行下移。 信用债收益率略微下降，3年期AA中票收益率截至周五为3.77%，较上周五下降1.72 BP。从曲线来看，除了1个月品种变动较大，其他期限品种收益率变动很小。1个月品种提升幅度在15BP其他期限波动在3 BP以内。3年期AA中票收益率下降1.72 BP,其中无风险收益率下降2.61 BP，意味着AA利差提升了0.89 BP。利差进一步拆解，AAA利差下降1.12 BP，评级溢价提升2.01 BP。AAA利差下降说明降准落地后流动性进一步宽松，评级溢价提升则表明市场对经济下行仍有一定忧虑。 本周权益市场整体上涨，除了科创板与创业板小幅下跌外，其余各板块不同程度上涨，其中权重股在降准消息刺激下涨幅较为明显。具体来看，科创板下跌0.63%，创业板下跌0.34%；沪深300与中证500分别上涨3.14%与0.06%；全市场看，wind全A周涨幅为1.16%。两市交金额本周保持高位，本周日均成交金额为1.20万亿，较上周的1.17万亿略有所提升。申万一级行业中，28个行业中20个行业上涨，涨幅靠前的行业包括休闲服务、食品饮料、家电与传媒，周涨幅在4%以上。跌幅靠前的则有国防军工、采掘与电气设备，周跌幅在1.5%以上。 本周中证转债指数下跌0.56%，难得出现调整。成交量方面，本周成交3453亿，大幅低于上周的4177亿，说明市场信心仍在。个券方面，总共380只公募可转债，116只个券上涨，261只下跌,3只收平。除了新上市的5只转债涨幅在15%以上，其他涨幅在15%以上的只有淳中转债，周涨幅为16.8%，不到20%。跌幅靠前的转债有天铁转债与鼎盛转债，周跌幅在10%以上。 展望后市，经济下行压力仍大，政策底落地后，基本面出现企稳尚需一段时间，此段时间纯债市场有望保持较好的态势。转债方面，我们继续维持组合不变：精达转债、天合转债、核能转债、鹏辉转债、张行转债、傲农转债、三星转债、三角转债、利德转债与联创转债。 张河生13924673955 04 金工团队 延续乐观推荐市值加权和国防军工 因为权重行业相对小市值行业走强，我们延续谨慎乐观态度。近期行业配置发出市值加权配置信号，从而减少小市值因子暴露。重点推荐的行业有国防军工、医药、农林牧渔和交通运输。 1） 行业月度涨跌幅排名：非银、银行和食品饮料的涨跌幅排名在触底回升，而医药和电子元器件的涨幅排名在下降，其中电子元器件的涨跌幅排名从历史 90%分位数附近回落。从涨跌幅排名上看市场风险中等； 2） 行业波动率排名：非银处于历史低位。银行、食品饮料和医药的波动率有所下降，电子元器件行业波动率从低点回升；从波动率排名上看市场风险中等； 3） 前五名权重行业中：a. 没有行业符合急涨特征；b.医药和电子元器件行业呈现相关性多头排列；c.银行、食品饮料和非银属于均线多头排列；从动量特征上看，权重行业呈现复苏态势； 4） 前 5 名权重行业近期跑赢小行业的概率上升，权重行业相对强势，市场风险较低。 徐玉宁18618483697 05 通信团队 紫光集团合并重整落地，物联网模组行业保持高景气 一、紫光集团合并重整落地：确定智路建广联合体为战投者。清华大学于2021年12月10日拟通过无偿划转方式将所持清华控股100%股权划转给四川能投。关于本次划转，需获得教育部和四川国资委批复。 我们认为：此次资产重组落地，对紫光国微影响不大。建广资产的股权穿透为国资，智路资本是一家全球化的专业股权投资机构，专注于半导体核心技术及其他新兴高端技术。集团战略投资人最后为国资，比原市场判断的上海+浙江国资委更加集中，管理效率提升。同时智路曾经在半导体领域的并购和资本运作经验有助于集团做大做强。 二、Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15亿美元大关。5G模块出货量同比增长700%，2021Q3前五名模块厂商都来自中国。移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比增长近80%，份额占比高达31.6%。广和通9.6%。中国移动6.2%。日海智能、美格智能6.1%和5.4%。 在蜂窝物联网芯片市场，高通份额37.2%，紫光展锐26.8%，海思13.7%。 物联网模组行业景气度仍保持高景气，行业增长70%， 三、中国联通发布《云时代量子通信技术白皮书》。携手江苏亨通问天量子、安徽问天量子、上海循态量子科技以及烽火通信等合作伙伴联合撰写。北京-雄安量子干线完成了互通测试。 建议关注：紫光国微、紫光股份、移远通信、广和通、美格智能、汉威科技、国盾量子 李宏涛18910525201 06 电新团队 新能源车11月销量创新高，光伏硅料价格回落 新能源车方面，11月销量创新高。11月国内新能源汽车销量45万辆，同增121%，全年累计销量已经达到299万辆，同增167%。中游市场，11月动力电池装车量20.8GWh，同比上升96.2%，环比上升35.1%。随着新能源车热销，带动锂电产业链持续扩张。建议关注：宁德时代、恩捷股份、当升科技、容百科技等。 光伏方面，在连续三周平稳后，硅料价格出现年内最大降幅，单晶复投料和单晶致密料价格周环比下跌均超过3%。在上游硅料和硅片降价后，组件环节价格回落至单瓦2元以下。今年以来，上游硅料涨价影响，对下游光伏装机需求形成明显抑制，而随着新产能陆续释放，硅料降价渐成趋势。我们维持产业链博弈已近尾声、需求拐点将至的观点，首推垂直一体化组件厂，其次是受益于量提升的辅材玻璃环节。风电方面，能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法(征求意见稿)》，鼓励风电场进行“以大代小”增容或等容改造，明确补贴电量部分电价不变。在近年风电技术进步明显的背景下，有望明显提升国内风电企业改造意愿，测算国内十四五期间潜在改造风机规模约20GW。建议关注隆基股份、晶澳科技、福莱特、明阳智能、禾望电气等。 张文臣18101083535 07 汽车团队 11月市场向好，新能源汽车呈现多元化 11月份广义乘用车产量227w辆，同比-2%，环比+14.2%，可以看到年底随着芯片好转，车企产量逐渐升高，冲刺年度销量。其中新能源11月产量43.5w辆，同比+147.2%。11月新能源乘用车市场呈现多元化，厂商批发销量突破万辆的企业有14家，较前期大幅增多，其中比亚迪90546辆、特斯拉中国52859辆、上汽通用五菱50141辆、长城汽车16136辆、小鹏汽车15613辆、广汽埃安15035辆、奇瑞汽车14482辆、理想汽车13485辆、吉利汽车13090辆、上汽乘用车12225辆、上汽大众11986辆、蔚来汽车10878辆、一汽大众10705辆、合众汽车10013辆。今年1-11月新能源零售销量已经达到251w辆，并且伴随着多元化发展，各个车企均已入局。新能源进入成熟发展阶段，接下来“智能化”将成为主题，也会带动汽车产业链的进一次革命。我们建议着重关注整车企业的智能化配置和发展，以及零部件产业链中的价值量提高的细分赛道。 白宇13683665260 08 机械团队 政策面支持房地产以及专项债发行加速，看好工程机械明年旺季开工 近期政策面对房地产市场接连释放支持信号，12月3日，银保监会表示，“要根据各地不同情况，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放房地产开发贷款、并购贷款，加大保障性租赁住房支持力度，促进房地产行业和市场平稳健康发展”。12月6日，政治局会议强调，“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。整体来看，今年以来，房地产市场面临下行压力，结合近期高层密集对房地产释放的支持信号，政策面迎来转折点将带动房地产市场转暖。此外，专项债发行持续加速，11月24日,国务院常务会议提出，“加快今年剩余额度发行,做好资金拨付和支出管理,力争在明年初形成更多实物工作量”。2021年11月专项债单月发行再创新高，达到5760.6 亿元，截止11月底，今年前11月新增专项债合计发行3.48 万亿元，完成全年进度的九成，较9月底的六成进度增幅显著，同时，近期多地正密集申报2022年的专项债项目。12月8日至10日举行的中央经济工作会议更是强调，“要适度超前进行基础设施建设”。后续基建投资将加速推进，看好明年年初基建项目落地开工。 投资建议： 随着房地产市场转暖以及基建投资加速推进，工程机械板块趋势向好，我们看好行业龙头公司，重点推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械、艾迪精密、浙江鼎力、建设机械等！ 刘国清18601206568 09 社服团队 奥密克戎影响可控 旅业巨头看好行业复苏前景 奥密克戎变异株首例确诊至今已有一个月，目前来看对旅游业影响可控。辉瑞制药宣布其研发的第三剂新冠疫苗可以中和奥密克戎变异株，当天美国旅游和休闲行业股价大涨。上周A股申万休闲服务行业指数持续上涨，免税、酒店、景区股价大幅修复。 国际旅游明年存在有条件放开预期，行业巨头开始布局。近期，携程董事会主席梁建章在演讲中预计未来三个月内亚洲各国就会逐渐开放国际旅游，而半年后中国也将有条件地开放。12月9日众信旅游发布公告，拟以2.42亿元向阿里网络转让6.04%的股份，转让后阿里持有众信旅游11.06%，成为第二大股东。众信旅游2020年以来持续亏损，股价跌至低点。随着新冠疫苗推广和特效药的陆续问世，海外国际旅游逐步放开，阿里在当前时点增持出境游旅行社，可能预示着行业即将走出低谷迎来反弹。 王湛13521024241 10 医药团队 受大盘消费赛道拉动，本周医药板块走势前低后高，中药板块以及前期超跌药店和服务板块反弹。本周生物医药板块上涨1.34%，跑输沪深300指数1.80pct，跑赢创业板指数1.68pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药大多数板块上涨，其中中药饮片、医药流通和医疗器械子板块涨幅较大，分别上涨5.23%、4.62%和3.06%，仅化学原料药板块下跌。 投资建议： 板块震荡，短期继续建议两条思路：不博弈政策，在政策相对免疫前提下，优选： 疫苗：万泰生物、智飞生物和康泰生物；口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）；上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）。 2、下行风险有限，静待基本面催化。血制品板块（龙头企业有望受益于多个省份浆站十四五规划，浆量成长性进一步打开，相关标的包括天坛生物和华兰生物）；药店板块（益丰药房，一心堂）、迈瑞医疗（短期政策扰动不改长期发展逻辑），国内舌下脱敏龙头我武生物；辅助生殖龙头锦欣生殖。国内药用玻璃龙头企业山东药玻。 盛丽华15221905129 11 电子团队 iPhone上调2022出货预期，MR及折叠屏增强消费电子成长动能 本周电子板块先抑后扬，在上周传出“iPhone需求放缓苹果下调订单”的新闻之后，本周ETNews对外称，苹果已向各大零部件厂商通报供需计划，明年上半年iPhone出货目标定为1.7亿部，同比增产30%，可以说是对”下修订单“说法的”强势打脸“，与我们上周观点一致，当下，我们仍维持先前判断，在明年上半年推出5G版本SE以及下半年推出MR产品的假设下，看好苹果核心供应链标的的成长表现，维持行业”看好“评级。 本周四，Meta旗下的VR世界“Horizon Worlds”正式向美国和加拿大18周岁以上人群开放，可谓是Meta进军元宇宙的里程碑事件，在元宇宙内容端不断加强的情况下，入口端设备升级的重要性开始凸显，VR/AR并非是新鲜事物，2016年前后便已有相当多的玩家尝试切入该赛道，但硬件用户体验感的缺失，特别是华强北VR盒子狂潮时期各类粗制滥造的产品，对VR/AR产业的发展造成了非常巨大的阻力，市场需要专注于VR/AR设备硬件开发的品牌厂商进行拨乱反正，而在电子产品硬件用户体验提升方面，苹果无疑是当下全球最领先者，其明年推出的MR产品有望成为行业硬件层面的标杆，进而带动VR/AR/MR设备出货量的提升，在此情况下，相关产线设备的供应商显然是率先受益者，建议重点关注博众精工，零部件环节则建议关注蓝思科技、歌尔股份等。 OPPO有望于INNO DAY推出首款折叠屏旗舰机Find N，成为全球第五家推出折叠屏产品的品牌厂商，在此之前，三星、华为、摩托罗拉和小米已相继推出折叠手机，后续荣耀、vivo亦有入局预期，折叠屏智能手机行业正迎来快速成长阶段，2022年有望成为行业爆发元年，DSSC预计，2021第四季度，折叠手机的销量有望达到380万台，2022年全年销量则有望攀升至1750万台，投资者应重点关注相关的增量零部件，如柔性AMOLED、UTG玻璃和铰链等，UTG玻璃环节，蓝思科技和凯盛科技明确受益。 核心推荐：蓝思科技、康强电子、欣旺达、兴森科技、闻泰科技、德赛电池、光弘科技、博敏电子、博众精工和四会富仕。 王凌涛15657180605 12 化工团队 坚定布局拥抱新能源赛道的化工中游品种 周行情回顾：本周化工板块上涨0.82%，跑输沪深300指数2.32 pct，跑赢创业板指数1.16pct，在28个申万一级行业中排名第21。细分板块方面，钾肥、轮胎、日用化学品涨幅靠前，分别上涨16.57 %、6.76 %和6.53 %；而炭黑、合成革、氟化工及制冷剂分别下跌4.52 %、4.22 %和3.46 %。 周化工产品涨跌幅：涨幅靠前：黄磷(+11.09%)、纯苯(+2.88%)、二甲苯 (+2.58%);跌幅靠前：液氯(-10.53%)、轻质纯碱(-9.59%)、重质纯碱(-8.02%)，WTI原油（71.67，8.16%）；布伦特原油（75.15，7.54%）。 我们近期持续强调，大宗化工商品经历前三季度的超级周期，中下游传导困难盈利承压，进入Q4以后上游产品价格呈现回落，中下游成长品种盈利能力有望边际改善。本轮病毒新变种疫情预计对上游产品价格带来进一步压制，积极拥抱新能源赛道的中游成长品种当前时点投资逻辑顺畅，值得投资者重点关注。推荐【硅宝科技】（有机硅下游，光伏用工业胶持续放量，积极布局锂电产业链，拟建1万吨硅碳负极材料）、【纳尔股份】（PVC下游，数码墨水以及汽车保护膜持续放量，布局氢燃料电池产业链）；此外，持续重点推荐【华软科技】，公司是国内稀缺的精细化工研发平台型标的，在完成对光气、氯气、氢气资源整合后，在CMO、电子化学品、锂电材料等优质赛道的高附加值产品不断落地、未来增长确定，戴维斯双击品种。 于庭泽13581804388 13 农业团队 主粮转基因商业化政策推进，重点推荐种业优质龙头 1、种业：关注转基因主粮品种国审标准的落地，重点推荐玉米种业优质龙头。11月12日和12月6日，农业农村部先后组织制定了《主要农作物品种审定办法（修改稿）》和《国家级转基因大豆、玉米品种审定标准》并公开征求意见，预计很快会见到政策落地和国产转基因种子上市。参考美国种业发展历史，认为主粮转基因种植的普及将会从而打开上游种业的发展空间，同时重塑行业格局，优质龙头市场份额或大幅提升。种业巨变前夜，我们维持看好评级，尤其看好高景气玉米种业的投资机会。个股方面，重点推荐业绩持续增长、种质资源优势明显的登海种业，以及在转基因研发和品种布局方面具有领先优势的隆平高科、大北农，关注荃银高科。 2、生猪养殖：猪价反弹后或趋稳，关注估值合理的成本领先企业。猪价自11月底见到阶段性反弹高点之后连续两周小幅回调。从前期新生仔猪情况来看，预计12月和明年1月生猪出栏量环比继续增长。同期，由于双节临近，腊肉制作高峰期来临，且家庭和餐饮消费增长，预计猪肉需求继续上升。供需双升背景下，我们预计猪价节前或趋稳。周期视角来看，行业产能水平高出均衡保有量仍有去化的空间，生猪养殖行业处于新周期到来的前夜。估值方面，目前绝大多数猪企的头均市值低于历史均值，具有一定的安全边际，因此维持板块看好评级，个股重点推荐牧原股份和天康生物。 3、动保：新周期到来的前夜，猪用疫苗景气短期承压，但板块估值处于底部，给与看好评级。个股重点推荐估值安全，且批签发明显增长的科前生物。 程晓冬18614065768 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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