【国海策略】破而后立,晓喻新生——2022年度策略报告

（以下内容从国海证券《【国海策略】破而后立,晓喻新生——2022年度策略报告》研报附件原文摘录）
　　本文来自国海证券研究所于2021年11月29日发布的报告《破而后立，晓喻新生——2022年度策略报告》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 胡国鹏 S0350521080003 袁稻雨 S0350521080002 核心观点 1、经济：柳暗花明，引擎切换。 国内经济明年前低后高，上半年经济仍受地产下行周期的掣肘，下半年随着地产阶段性企稳，制造业、消费与服务将推动经济回升，出口增速下行但仍有韧性，价格上的主旋律是PPI-CPI收敛。海外方面，常态化疫情背景下，发达国家和新兴市场国家复苏分化，美国高通胀将持续。 2、流动性：外紧内松，重在结构。 美联储超常规政策的退坡将对全球流动性形成制约，预计明年下半年美联储大概率将加息1-2次。国内方面，明年一二季度之交存在宽松契机，降准符合预期，降息或可期待，十债利率走势大概率先下后上。新一轮宽信用周期将至，绿色贷款会成为本轮信用扩张的主要抓手。 3、政策：刚柔并济，提质增效。 总量政策方面，上半年价格压力缓解及美联储加息偏鸽派，货币政策迎来宽松时间窗口，下半年逐步回归中性，财政政策节奏或回归前置。内外环境掣肘总量政策空间下，结构性政策工具持续发力。中长期政策方面，重点关注扩大内需及科技创新顶层设计，以及碳中和“N”系列政策的逐步落地。 4、市场策略：破而后立，晓喻新生。 2022年宏观压力下A股业绩增速回落，市场驱动力从业绩转向估值，波动率将加大，上半年震荡找结构，下半年金融带指数。中国经济增长模式从高速增长转向高质量发展，产业驱动从地产基建转向新产业，居民资产配置从房地产转向资本市场，四梁八柱的制度建设已经搭建完毕，这过程中尽管会有阵痛但走在正确的路上，破旧立新，晓喻新生。 5、行业配置：峰回路转，旭日东升。 基于双周期配置框架，我们梳理了宏观周期和科技创新周期的两条线索。宏观驱动线索下，上半年关注价格变化，中下游行业景气回升，汽车零部件、专用设备、食品饮料、农林牧渔等赛道有望受益；下半年关注利率变化，逢低布局券商、银行、保险等金融板块投资机会。科技创新周期线索下，关注趋势明确的绿色发展（风电、光伏、氢产业、新能源车、锂电池、储能、环保）、高端制造领域（半导体、军工）以及数字经济（人工智能与物联网）等赛道。 风险提示：全球以及国内疫情超预期恶化、房地产等宏观经济政策显著收紧、经济失速下行、通胀超预期上行、中美摩擦加剧、产业政策推进速度不及预期等。 正文如下 以上为报告部分内容，完整报告请查看《破而后立，晓喻新生——2022年度策略报告》。 【风险提示和免责声明】 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 国海策略团队 胡国鹏 国海证券研究所 副所长 策略组首席分析师 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，十四届新财富策略研究入围，西南财经大学金融学硕士，金融界《慧眼识券商》行业配置榜连续5年前五。2010-2014年策略高级分析师，2014-2021年首席分析师、所长助理。侧重经济形势分析、市场趋势研判和行业配置。 袁稻雨：策略资深分析师，5年策略研究经验，约翰霍普金斯大学硕士，侧重市场趋势研判与产业专题研究，国别比较等。 于方波：康奈尔大学商业管理硕士，侧重专题研究、国别比较、流动性与投资者分析等。 陈婉妤：伦敦政治经济学院硕士，侧重产业专题研究，行业比较等。 陈鑫宇：帝国理工学院金融工程硕士，侧重市场趋势研判、行业比较等。 崔 莹：对外经济贸易大学硕士，侧重政策跟踪与分析、产业专题研究等。 更多精彩请扫以下二维码关注“国海研究”微信公众号，览尽千古八荒，为君执牛股之缰！

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