【银河非银武平平】行业动态 2021.10丨基本面承压,监管进一步规范互联网人身险业务

（以下内容从中国银河《【银河非银武平平】行业动态 2021.10丨基本面承压,监管进一步规范互联网人身险业务》研报附件原文摘录）
　　保险 2021.10 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、保费增长依旧低迷，累计保费降幅扩大。 2、上市险企寿险、产险保费增长均承压, 新单保费负增长。 3、行业资产规模扩张，利率上行提振投资端预期。 4、互联网人身保险业务新规发布，大型险企受益。 ◆ 投资建议 2022年开门红启动延迟，代理人脱落、增员难以及新老重疾切换带来的高基数，负债端承压，改善仍需时日。地产政策边际放松、长债利率回升提振投资端预期，有助估值修复。当前价格对应2021年保险板块 P/EV 在 0.44X-0.69X 之间，估值处于历史低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601)、中国平安(601318)。 核心观点 保费增长依旧低迷，累计保费降幅扩大 疫情反复限制保单消费需求,叠加险企代理人脱落、增员难，行业负债端依旧承压，保费收入同比继续负增长,降幅扩大。1-9月，保险行业实现原保费收入36514.29亿元，同比下降1.29%，降幅相较前8月扩大0.62个百分点。单月数据来看,寿险保费、健康险保费降幅环比扩大，产险保费降幅收敛、意外险保费增速环比加快。9月单月，保险行业实现原保险保费3489.80亿元，同比下降6.79%,降幅环比扩大2.87个百分点。其中，寿险业务实现保费收入1688.45亿元，同比下降6.00%，降幅环比扩大5.51个百分点；产险业务实现保费收入975.63亿元，同比下降6.08%，降幅环比收窄4.85个百分点；健康险业务实现保费收入683.39亿元，同比下降11.15%，降幅环比扩大9.55个百分点；意外险业务实现保费收入142.34亿元，同比增长1.85%,增速环比扩大1.05个百分点。 上市险企寿险、产险保费增长均承压, 新单保费负增长 1-9月, 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入3919.96/ 5534.00/ 1817.26/ 1365.62/ 1085.86亿元,同比分别增长-3.64%/+1.81%/ -0.61%/ +1.64%/ -0.78%，增速相较前8月份变化-0.32pt /-0.51pt / -0.48pt /-0.36pt/+0.07pt。车险综改影响延续,产险保费未有明显改善。1-9月，中国平安、中国人保、中国太保分别实现产险保费收入1993.43/3457.96/1179.52亿元，同比分别增长-9.18%/ +0.47% /+3.90 %,增速相较前8月份变化0pt/-0.25pt/-1.41pt。新单数据重新披露, 1-9 月，中国平安实现新单总保费收入 1126.98亿元，同比下降 3.77%；个险新单保费 962.71 亿元，同比增长-1.53%，增速转负。 行业资产规模扩张，利率上行提振投资端预期 截至 2021 年 9 月末，保险行业总资产 24.32 万亿元，较上年末增长 4.38%，增速相较 8 月末上升 0.79 个百分点；净资产 2.86 万亿元，较上年末增 加 3.83%，增速相较 8 月末下降 0.55 个百分点；资金运用余额 22.44 万亿元，较上年末增长3.52%，增速相较 8 月末增长 0.91 个百分点。险企固收类资产配置比例上升,权益资产配置比例下降。截至 2021 年 9 月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例 50.75%，较上年末增长 2.18 个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例 12.16%，较上年末减少 1.59 个百分点；其他类投资比例 37.09%，较上年末减少 0.59 个百分点。 互联网人身保险业务新规发布，大型险企受益 互联网人身险新规明确险企展业门槛、产品经营范围、产品名称设定、附加费用率管理，强化业务监管，规范竞争秩序，理财型产品不能线上销售，达不到经营门槛的中小险企线上销售人身险产品受制约，大型险企则相对受益。 投资建议 2022年开门红启动延迟，代理人脱落、增员难以及新老重疾切换带来的高基数，负债端承压，改善仍需时日。地产政策边际放松、长债利率回升提振投资端预期，有助估值修复。当前价格对应2021年保险板块 P/EV 在 0.44X-0.69X 之间，估值处于历史低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国太保(601601)、中国平安(601318)。 风险提示 长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河非银】行业动态报告_保险业_基本面承压，监管进一步规范互联网人身险业务.docx》 报告发布日期：2021年11月15日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 武平平 执业证书编号：S0130516020001 武平平 金融行业分析师，中国人民大学经济学博士。2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业6年。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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