宏华数科三季报点评:业绩增长持续,积极打通产业链需求【国信交运中小盘】

（以下内容从国信证券《宏华数科三季报点评:业绩增长持续,积极打通产业链需求【国信交运中小盘】》研报附件原文摘录）
　　点评 宏华数科披露2021年三季报 单三季度，公司实现收入2.47亿元，同比增长68.76%；实现归母净利润5537万元，同比增长62.83%；实现扣非归母净利润5474万元，同比增长85.18%。前三季度公司累计实现收入7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%；扣非净利润增长1.60亿元，同比增长64.33%。 收入环比增长，利润率同比提升 收入端，公司持续了今年以来的季度环比增长，同比增速环比二季度也有所加快。利润方面，三季度同比去年同期增长1.65个百分点，达到43.68%，环比则整体维持平稳，略微下滑0.44个百分点。公司的收入增长与利润率水平维持先前的高成长高毛利趋势，三季度毛利额1.08亿元，同比增长75.38%，增加额超过4000万。三季度公司研发费用达到1425万元，同比提升83.87%，预计为公司在环保型高精度喷墨墨水、第二代Single Pass设备方面的研发持续推动。 对外投资设立数码印花示范项目，打通下游应用 公司10月1日公告，与杭州嘉澎科技、王利勇、王利春、王利贤共同出资设立浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司，宏华数科持股比例35%。本次投资股权方面获得了重要股东与重要客户的多方支持，是上市公司对数码喷印行业的产业链延伸。合资公司将于湖州市长兴县建设数码纺织柔性快反供应链示范项目，为公司客户提供数码喷印一体化解决方案的落地蓝本，对公司而言有利于装备及耗材的应用和推广，对行业而言，“数字化装备+智能化工厂+快反供应链＂的示范项目，利于数码印花行业渗透率的提升。 数码印花代替传统印花的革命是中长期的主旋律 2019年，全球数码喷墨印花工艺应用对传统印花工艺的替代率达到了7.8%。中国印染行业协会发布的报告显示，预计到2025年全球数码喷墨印花产量将达150亿米，占印花总量比例约27%，照此推算，渗透率在6年时间内提升接近20个百分点，即使不考虑印花行业本身增长，数码印花行业增长也将十分可观。按此预测，中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，渗透率达到29%，略高于全球水平。 产能快速超出预期，2021年底进入试生产阶段 公司IPO募投项目为“年产 2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”，公司半年报时披露，该项目公司已经使用自有资金推动，当前基本完成土建施工并进入相关生产设备的安装阶段，预计 2021 年底可以进入试生产阶段，投产进度快于预期：该项目建成后，公司将具备年产5000吨数码印花墨水的能力。作为对照，公司2020年设备销量617套，墨水销量2779吨，年化2000套设备+5000吨墨水的募投项目扩张幅度较大。若2021年底开始释放以上产能，我们认为将对公司未来两年的业绩与市占率扩张起到强有力支持，同时在规模化生产带动下，设备制造与墨水成本有望获得下降，反向促进行业数码印花渗透率的提升。 投资建议：维持 “买入”评级。 公司是海内外领先的数码印花设备龙头，将迎来行业红利与公司成长的双击。综合考虑公司2021年末产能扩张超出预期以及股权激励费用的影响，我们维持21 -23年净利润预测2.4、3.8、5.9亿元不变，21-23年复合增速56%，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；扩产不及预期。 国信交运&中小盘团队 姜明 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010004） 邮箱：jiangming2@guosen.com.cn 黄盈 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010003） 邮箱：huangying4@guosen.com.cn 罗丹 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980520060003） 邮箱：luodan4@guosen.com.cn 曾凡喆 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521030003） 邮箱：zengfanzhe@guosen.com.cn 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 本订阅号（微信号：姜明交运中小盘精选）发布内容仅供国信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是国信证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。

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