【招商电子】艾为电子:21Q3业绩符合预期,多产品线齐头并进

（以下内容从招商证券《【招商电子】艾为电子:21Q3业绩符合预期,多产品线齐头并进》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司公告，前三季度营收16.61亿元，同比+71.36%，归母净利润1.96亿元，同比+144.87%，扣非归母净利润1.80亿元，同比+142.96%。 点评： 1、三季度业绩符合预期，净利润略受累于当期研发费用增加。 经测算，Q3营收5.95亿元，同比+28.91%，环比+4.20%，归母净利润0.74亿元，同比+137%，环比-16.85%，扣非归母净利润0.70亿元，环比-11.39%。净利润环比下滑主要系公司加大研发投入所致，21Q3单季度研发费用1.05亿元，同比+74.64%，环比+28.05%，研发费用率17.65%，同比提升4.62pcts，环比提升3.24pcts。公司持续研发投入进行产品迭代和产品品类扩充，为长期稳健发展提供成长动能。 2、多产品线齐头并进，客户导入和产能协调同步进行。 公司音频功放和马达驱动产品正逐步从8寸产能往12寸产能切换，成本和产能方面都进一步得以优化；公司在电源管理业务上不断补齐产品料号，包括Charger、LDO、Buck、Boost等产品线，并不断导入终端客户；射频产品方面，公司围绕手机、IoT、穿戴设备中射频前端器件开展研发，以LNA，Tuner开关等为代表的多料号研发和出货在稳步推进；整体而言，公司扩品类和提份额逻辑在不断兑现。 3、产品定位逐渐从手机拓展至消费电子、汽车等多领域，长线成长价值显现。 展望后续，虽然手机需求端需求或有波动，但智能手机性能和功能的提升将带来单机芯片量价齐升；同时公司的产品品类也已从手机领域逐渐扩展到消费电子、汽车等领域，在降低对手机市场依赖的同时，通过横向拓展为公司增添新的业绩增长点，扩品类提份额等逻辑以及多应用领域拓展的发展战略使得公司未来发展前景值得期待。 4、投资建议。 短期看，公司积极协调产能及产品品类不断迭代及扩充，长期看，公司各产品线应用领域从手机拓展至非手机领域，虽然短期看手机端需求或有波动，但我们仍看好公司长期成长价值，维持此前新股覆盖报告盈利预测，我们预计21-23年营收为23/38/50亿元，归母净利润为2.53/4.19/5.41亿元，对应EPS为1.52/2.53/3.26元，对应当前股价PE为140/85/66倍，首次给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示：技术升级迭代风险、行业需求波动风险、市场竞争加剧导致市场价格下降的风险、存货规模较大及跌价风险、贸易摩擦风险。 团队介绍 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan@cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 张益敏：上海交通大学工学硕士，覆盖PCB，设备，汽车电子，电子周期品等领域。2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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