【华西机械】爱科科技三季报点评:业绩增长符合预期,产品交付节奏有望加快

（以下内容从华西证券《【华西机械】爱科科技三季报点评:业绩增长符合预期,产品交付节奏有望加快》研报附件原文摘录）
　　事件概述 公司发布2021年三季报，公司前三季度实现收入2.26亿元/yoy+50.82%，归母净利润0.43亿元/yoy+40.17%，扣非归母净利润0.41亿元/yoy+57.05%。 分析判断 ？营收规模稳定增长，业绩增幅相对较高 1）业绩方面，公司Q3单季度实现收入0.85亿元/yoy+30.95%，归母净利润0.20亿元/yoy+50.08%，扣非归母净利润0.19亿元/yoy+72.00%，随着公司产能逐步释放，业绩有望有较大增长空间； 2）盈利能力方面，前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为44.75%/19.08%，同比分别-4.22pct/-1.45pct，毛利率水平较高，净利率水平相对稳定；Q3单季度销售毛利率和销售净利率分别为47.59%/23.32%，环比看，公司毛利率、净利率分别大幅提升5.03pct、6.50pct； 3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为12.81%、3.44%、-0.25%、8.60%，期间费用率均同比略微下降。 ？产能逐步释放，收入确认节奏有望在Q4进一步加快 公司产能逐步释放，产能问题已经不是制约业绩增长制约因素；公司一直非常注重核心技术的研发和技术创新，在全球范围内形成了良好的品牌效应，产品远销美国、俄罗斯、韩国、德国、西班牙等多个国家和地区，海外市场已经逐步打开，今年上半年海外营收占比达到43.78%。由于今年上半年海外疫情反复及海运运费价格上涨，影响公司产品交付确认，21Q3存货达到120.04亿元/+103.42%。随着上述不利影响逐渐消退，海外销售收入有望在Q4加速交付确认。 ？股权激励绑定核心人才，彰显长期发展信心 2021年9月9日，公司公告限制性股票激励计划草案，拟向69名公司员工以21.53元/股的价格授予75万股限制性股票，约占总股本的1.27%，激励对象包括公司的高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）骨干等，约占公司员工总数的14.71%，有助于绑定核心人才。业绩指标以2020年为基数，2021-2023年营收或扣非归母净利润（且剔除公司及子公司有效期内所有股权激励计划及员工持股计划股份支付费用）增长率分别不低于35%/65%/100%，若预留部分在2022年授予完成，则预留部分考核年度为2022-2023年。此次股权激励方案显示出了管理层对公司发展信心，并有利于绑定核心人才。 投资建议：维持前序盈利预测不变，预计公司2021-2023年公司实现营收3.36/5.03/6.55亿元，同比增长50.9%/49.8%/30.2%；实现归母净利润分别为0.74/1.06/1.35亿元，同比增长51.5%、43.2%、27.6%，对应EPS分别为1.25/1.79/2.29元，以2021年10月29日收盘价32.88元计算，对应PE估值水平分别为26/18/14倍。我们维持公司“买入”评级。 风险提示：下游景气度不及预期、海内外疫情反复、运输费用上涨等 团队成员 俞能飞/首席分析师（手机/微信：18116395961） 厦门大学经济学硕士，从业6年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师，作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一名；2018年新财富中小市值第三名；2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队。专注于半导体设备、机器视觉、自动化、汽车电子、机器人细分行业深度覆盖。 毛冠锦/分析师（手机/微信：13122687725） 复旦大学金融硕士，2年一级+1年二级市场研究经验。2021年1月加入华西证券。专注于锂电设备、光伏设备、燃料电池设备、医疗设备、刀具等细分行业深度覆盖。 张晨飞/分析师（手机/微信：16621181121） 浙江大学硕士，1年制造业研发，1年机械行业卖方研究经历，2021年10月加入华西证券研究所，重点覆盖激光、机床、半导体设备、3C设备等行业。 曾雪菲/分析师（手机/微信：18621821528） 上海交通大学金融学硕士，武汉大学经济学学士，2年券商从业经验，2021年10月加入华西证券研究所，主要研究方向检测、工控、工业互联网等领域。 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：俞能飞 分析师执业编号：S1120519120002 证券研究报告：《【华西机械】爱科科技三季报点评：业绩增长符合预期，产品交付节奏有望加快》 报告发布日期：2021年10月31日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券机械团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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