春秋航空三季报点评:逆势盈利,再显韧性【国信交运中小盘】

（以下内容从国信证券《春秋航空三季报点评:逆势盈利,再显韧性【国信交运中小盘】》研报附件原文摘录）
　　摘要 春秋航空披露2021年三季报 春秋航空披露2021年三季报，1-3Q收入86.4亿，同比增26.5%，实现归母净利润1.6亿，同比扭亏；3Q营业收入31.8亿，同比增14.5%，实现归母净利润1.49亿，同比下降42.7%。 三季度顶住疫情压力，运价显著回升收入延续增长 因疫情影响，3Q公司业务量出现一定下降，但客座率基仍小幅提高，三季度公司ASK105.9亿，同比降3.5%，RPK90.1亿，同比降3.4%，客座率85.1%，同比升0.08pct。因旺季非疫情影响阶段运价表现良好，公司单位RPK营业收入同比升18.4%，带动收入同比升14.5%。 成本管控依然卓越，费用情况良好，逆势盈利 由于油价上行，三季度公司航油成本有所上升，预计单季度航油成本应在9亿元左右，同比上升约40%，单位ASK航油成本同比升45%左右。非油成本方面，由于运投下降，公司单位非油成本有所提升，达到约0.2元，同比升10%，相比2019年基本持平，延续良好的成本管控力。公司费用水平相对平稳，销售、管理、研发费用率分别为1.70%、1.98%、0.91%，同比分别降0.16pct，升0.37pct，降0.12pct，财务费用则由于汇兑损益剪刀差等因素，财务费用率3.62%，同比升4.12pct。综合来看，公司在疫情终结暑运的背景下逆市盈利难能可贵。 投资建议：彰显低成本韧性，维持“买入”评级 疫情扰动下逆势盈利再显低成本航空强大的韧性，我们延续民航业处于周期底部的判断，一旦国内防疫政策松动、国门开放，航空公司业绩具备较大的向上弹性。预计2021-2023年业绩分别1.01亿、23.53亿、37.28亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑，疫情反复，油价汇率剧烈波动，安全事故 点评 春秋航空披露2021年三季报 春秋航空披露2021年三季报，1-3Q收入86.4亿，同比增26.5%，实现归母净利润1.6亿，同比扭亏；3Q营业收入31.8亿，同比增14.5%，实现归母净利润1.49亿，同比下降42.7%。 三季度顶住疫情压力，运价显著回升收入延续增长 因疫情影响，3Q公司业务量出现一定下降，但客座率基仍小幅提高，三季度公司ASK105.9亿，同比降3.5%，RPK90.1亿，同比降3.4%，客座率85.1%，同比升0.08pct。因旺季非疫情影响阶段运价表现良好，公司单位RPK营业收入同比升18.4%，带动收入同比升14.5%。 成本管控依然卓越，费用情况良好，逆势盈利 由于油价上行，三季度公司航油成本有所上升，预计单季度航油成本应在9亿元左右，同比上升约40%，单位ASK航油成本同比升45%左右。非油成本方面，由于运投下降，公司单位非油成本有所提升，达到约0.2元，同比升10%，相比2019年基本持平，延续良好的成本管控力。公司费用水平相对平稳，销售、管理、研发费用率分别为1.70%、1.98%、0.91%，同比分别降0.16pct，升0.37pct，降0.12pct，财务费用则由于汇兑损益剪刀差等因素，财务费用率3.62%，同比升4.12pct。综合来看，公司在疫情终结暑运的背景下逆市盈利难能可贵。 投资建议：彰显低成本韧性，维持“买入”评级 疫情扰动下逆势盈利再显低成本航空强大的韧性，我们延续民航业处于周期底部的判断，一旦国内防疫政策松动、国门开放，航空公司业绩具备较大的向上弹性。预计2021-2023年业绩分别1.01亿、23.53亿、37.28亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下滑，疫情反复，油价汇率剧烈波动，安全事故 国信交运&中小盘团队 姜明 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010004） 邮箱：jiangming2@guosen.com.cn 黄盈 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010003） 邮箱：huangying4@guosen.com.cn 罗丹 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980520060003） 邮箱：luodan4@guosen.com.cn 曾凡喆 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521030003） 邮箱：zengfanzhe@guosen.com.cn 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 本订阅号（微信号：姜明交运中小盘精选）发布内容仅供国信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是国信证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。

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