【开源煤炭&石化-张绪成】潞安环能三季报点评:喷吹煤涨价业绩大增,Q4业绩可期

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】潞安环能三季报点评:喷吹煤涨价业绩大增,Q4业绩可期》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司三季报点评_潞安环能（601699.SH）：喷吹煤涨价业绩大增，Q4业绩可期_煤炭石化团队_20211028》 摘要 喷吹煤涨价业绩大增，Q4业绩可期 公司发布三季报，2021年前三季度实现总营收309亿元（同比+69.7%）；归母净利润58.3亿元（同比+325%）。Q3单季实现归母净利润25亿元（同比+1190%，环比+43.5%）。Q3业绩大增，或主要受益于喷吹煤价格大涨，盈利弹性放大。Q4喷吹煤价格有望在紧供给支撑下偏强运行，看好公司业绩弹性表现。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润87.0/97.9/103.7（前值68.6/71.0/71.7）亿元，同比增长350.7%/12.5%/5.8%；EPS为2.91/3.27/3.47（前值2.29/2.37/2.40）元，对应当前股价PE为4.6/4.1/3.8倍。维持“买入”评级。 Q3综合煤价环比大增，销量下降不改盈利提升 产销量同比大增，Q3喷吹煤销量环比降幅较大。2021前三季度实现煤炭产量4143万吨，同比增长约20%，销量3773万吨，同比增长12.7%。Q3单季销量为1280万吨（环比-5.2%），其中喷吹煤507万吨（环比-12.2%），混煤708万吨（环比+0.5%）。煤价同比大涨，Q3涨势延续。前三季度综合吨煤价格为714元/吨（同比+54%），经测算，Q3单季均价为918元/吨（环比+42.8%），较Q2环比12.8%的涨幅明显扩大。产地价格来看，长治喷吹煤车板价Q3均价环比上涨40%，长治动力煤车板价均价环比上涨12.5%，Q3公司价格弹性充分体现。公司Q3实现总毛利60亿元，环比增长16.4亿元（+37.7%），盈利大幅提升。 安全费用提取标准上调，或减利4~5亿元 公司发布公告，为进一步加强安全生产工作，防止和减少生产安全事故，自7月1日起将煤（岩）与瓦斯（二氧化碳）突出矿井、高瓦斯矿井安全费用提取标准由30元/吨提高至50元/吨，将其他井工矿安全费用提取标准由15元/吨提高至吨煤30元/吨。根据公司预计，此次调整或致全年利润总额减少4~5亿元。 Q4喷吹煤涨价延续，全年业绩可期 10月以来，伴随焦煤紧供给支撑下的高景气，喷吹煤价格涨幅扩大。根据Wind数据，10月至今长治喷吹煤车板价相较Q3均价已上涨约53%。尽管公司喷吹煤长协比例较高，约60%，但调价机制相对市场化，可灵活跟随市场价格波动，利好Q4业绩释放。同时，公司新建的140万吨新型焦化项目已于三季度完成建设并点火烘炉，预计年底可进入联合试运转，关注焦化项目投产进展。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；煤焦行业去产能力度过大。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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