【投资策略】量能不足 [后市怎么看,戳这儿]_公众号研报

（以下内容从国金证券《【投资策略】量能不足 [后市怎么看,戳这儿]》研报附件原文摘录）
　　■市场判断量能不足根据财政部数据，9 月全国一般公共预算收入同比下降2.1%，前值为增长2.7%；全国一般公共预算支出同比下降5.3%，前值为增长6.2%；9 月全国政府性基金收入同比下降10.4%，前值为下降14.4%；全国政府性基金支出同比下降15.1%，前值为下降9.7%。9 月一般公共预算收入环比季节性增加，但增速低于过去5 年同期，导致当月同比增速较上月下滑4.9 个百分点至-2.1%，为年内同比首度转负。这一方面与同期存在一次性收入，导致基数偏高有关，另一方面，相较2019 年同期的两年复合增速也从上月的4.0%下滑至1.2%，反映财政收入增长动能确实有所减弱。这与近期基本面下行趋势相一致。9 月一般公共预算支出同比下降5.3%，增速较上月下滑11.5 个百分点，且低于当月财政收入增速，撇除基数因素的两年复合增速也从上月的7.5%下降至-3.2%，显示9 月财政支出力度确实有所减弱，与当月财政存款增速上扬相印证。当前宏观经济下行压力增大，前期财政持续蓄力，此前市场对9 月财政支出力度加大有较高预期。近年来，特别是疫情以来，国内消费总量承压的同时，消费结构升级同样面临短期考验，后续相关政策值得期待。在居民消费支出方面，无论是恩格尔系数还是食品消费相对可选消费的比值均有明显的上升。这意味着耐用消费品等可选消费在收入增速下降和消费场景缺失的背景下呈现明显的下降趋势。消费信心不足和收入增速下降是消费不振的核心因素，消费增速下滑也是拖累经济增长的重要因素之一。今年以来出口是支撑国内经济增长的主要驱动力，展望明年，GDP三驾马车中，投资增速难有大幅改善（地产投资回落，基建投资上行幅度有限），消费增速提升是带动经济增长的潜在驱动力。后续提振消费相关政策值得期待，比如发放消费券等刺激消费举措增加基层工作者基本工资等措施。技术上，周一大盘低开走高，创业板涨幅较大。短期来看，量能的不足始终是本轮大盘反弹的掣肘。操作建议短期来看，量能的不足始终是本轮大盘反弹的掣肘。建议激进投资者可关注银行、新能源等。建议稳健投资者维持七成左右仓位。国金证券财富管理关注国金证券财富管理，即时收取市场信息，实时掌握市场动态，助力财富梦想。 0篇原创内容 Official Account ↑ 长按识别二维码关注

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