【山证电新】隆基股份(601012.SH)2021年半年报点评:硅片出货稳居龙头,组件业务全球开花

（以下内容从山西证券《【山证电新】隆基股份(601012.SH)2021年半年报点评:硅片出货稳居龙头,组件业务全球开花》研报附件原文摘录）
　　山证电新 事件描述 公司发布 2021 年半年报，报告期内公司实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润49.93亿元，同比增长21.30%；实现扣非归母净利润49.05亿元，同比增长25.95%；其中Q2单季实现营业收入192.44亿元，同比增长66.73%，实现归母净利润24.91亿元，同比增长10.59%。 事件点评 毛利率有所下降，存货合理上升。Q2单季公司销售毛利率22.73%，同比下降6.50pct，主要原因是硅料价格及海外运输费用的上涨压缩组件环节利润，另外前期留存的部分低价组件订单也对公司盈利造成不利影响，下半年由于新签组件订单价格比历史遗留订单及一季度签单高，组件端盈利状况将有所改善。Q2末公司存货约175.12亿元，比Q1末增长15.30%，其中组件约占93亿，占比最大，主要是因为报告期内公司组件业务量上升及海外物流周期拉长。 硅片稳居龙头地位，大尺寸出货量快速上升。上半年公司实现单晶硅片出货38.36GW，其中外销18.76GW，同比增长36.48%，自用19.60GW，市场份额第一的位置保持稳定，从出货尺寸来看M10占比约23%，M6占比43%，预计下半年M10产品比例将会进一步上升。上半年公司腾冲（10GW）硅棒项目达产，曲靖（10GW）硅棒和硅片和楚雄三期（20GW）硅片项目部分投产，单晶硅片产量达38.35GW，同比增长51.73%，Q2在多晶硅等原材料出现短缺的情况下公司硅片产能仅维持了约七成的开工率，对硅片业务非硅成本产生一定负面影响，未来公司将通过在工艺过程、设备升级改造及供应链管理方面的研发改进项目进一步降低非硅成本，以保持龙头的领先优势。 组件份额继续扩大，海外业务占比提升。上半年公司实现单晶组件出货17.01GW，其中外销16.60GW，同比增长152.40%，组件收入占比达67%，同比上升10pct，出货量保持行业第一的位置；单晶组件产量19.93GW，同比增长149.02%。公司深化全球化战略，组件销售区域更加多元化，上半年海外营收占比达55%左右，出货量最大的海外市场主要是美国及印度，南美、澳洲及亚太等区域也均有出货，呈现全面开花趋势。公司与森特股份在BIPV领域展开合作，借助其在建材市场的优势推动BIPV业务的发展，2021年BIPV预计出货量约400MW，未来有望给公司带来新的业绩增长点。 投资建议 预计公司2021-2023年EPS分别为2.673.834.72，对应公司8月31日收盘价89.46元，2021-2023年PE分别为33.4923.3718.94，维持“买入”评级。 风险提示 全球光伏政策变动风险；产品及原材料价格波动风险；光伏新增装机不及预期。 本报告分析师： 平海庆 执业登记编码：S0760511010003 电话：010-83496341 邮箱：pinghaiqing@sxzq.com 研究助理： 潘海涛：010-83496305 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）