华测检测 | 点评:Q2业绩大幅扭正,抗疫检测表现亮眼

（以下内容从东吴证券《华测检测 | 点评:Q2业绩大幅扭正,抗疫检测表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双/朱贝贝18321168715/黄瑞连 投资评级：增持（维持） 事件 公司发布中期业绩公告，2020上半年实现收入13.39亿元，同比增长0.60%；归母净利润1.92亿元，同比增长20.19%，靠业绩预告上界，再超市场预期；扣非归母净利润为1.46亿元，同比增长20.78%。 投资要点 1 疫情下及时调整经营战略，Q2净利润大幅扭正 单季度看，Q2公司实现收入8.82亿元，同比增长15.28%；归母净利润1.79亿元，同比增长56.30%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长70.04%。公司业绩由Q1扭亏为盈，主要系以下原因：（1）疫情下开发推广核酸、医疗护具等防疫检测服务，帮助下游有序复工同时增厚了公司业绩；（2）强化精细化管理，成本控制卓有成效；（3）深化客户拓展，上半年公司多次中标政府项目，并与天虹、中石化及海底捞等知名企业达成合作，品牌公信力进一步增强。 2 工业测试、贸易保障业务表现亮眼 分业务来看，生命科学/工业测试/贸易保障/消费品测试收入分别同比-1.84% /+9.70% /+5.78% /-7.45%，我们判断系疫情下对防疫检测需求提升，对食品、消费品等检测需求延后所致；毛利率分别为45.39% /43.40% / 69.45% /42.67%，毛利率同比+0.73 /+2.97 /-2.25 /-4.39pct，工业测试毛利率提升，我们认为主要系大客户收入占比上升。 3 盈利能力保持提升，期间费用率小幅下降 上半年公司综合毛利率为48.64%，同比+0.12pct；期间费用率36.74%，同比-0.22pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.08/-0.23/+0.28/-0.35pct。销售净利率升至14.60%，同比+2.26pct，净利率增加主要系投资收益增加、资产减值损失下降所致；加权平均ROE为5.89%，同比+0.17pct保持提升。 上半年公司加强现金流管理，经营性现金流净额0.80亿元，同比-30.73%，主要系支付2019年员工奖金较同期增长较多所致。 4 检测行业增长确定性强，内资龙头最先受益 国内检测行业处于快速发展期，2019年民营检测机构收入增速达26.47%，多年保持两位数增长。相对海外巨头，内资企业在本土化、人才激励各方面更具优势，持续挤占外资份额；行业海外经验、重资产整合下，龙头份额仍处于扩张阶段。我们坚定看好内资检测龙头华测检测，短期疫情承压不会对检测需求造成根本性影响，公司业绩持续增长确定性强。 盈利预测与投资评级 我们预计2020-2022年实现净利润5.9/7.2/9.2亿，EPS为0.35/0.43/0.55元，对应PE为74/60/47X，维持“增持”评级。 风险提示 行业政策变动；业务开拓不及预期；并购决策及整合风险；品牌公信力下降。 华测检测三大财务预测表 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 研究助理（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 研究助理（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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