【国君非银】金融资产持续扩张,投资业务收入同比大增——中信证券20年中报点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】金融资产持续扩张,投资业务收入同比大增——中信证券20年中报点评》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 公司金融投资资产较19年末扩张明显，20H1实现投资收入118.9亿元，同比增长59%驱动公司业绩增长，公司投行业务继续保持行业领先地位，ROE继续稳步提升。 投资要点 维持“增持”评级，上调目标价至36.77元/股，对应20P/B2.68X。公司20H1营业收入/归母净利润267.4/89.3亿元，同比+22.7%/+38.5%，ROE5.1%,同比+0.96pct；公司20Q2归母净利润48.5亿，环比+19%，超出我们的预期。随着市场回暖交投活跃度的进一步提升及创业板注册制改革的深入推进，公司手续费类及投资业务业绩有望继续保持高增长，基于此我们上调公司2020-2022年EPS至1.32/1.57/1.88（调前2020-21年1.21/1.40元），2020-22年ROE分别为9.9%/11%/12%。公司作为行业龙头将继续分享深改政策红利，鉴于公司业绩突出的成长性，ROE还有继续提升空间，上调公司目标价至36.77元/股，对应20P/B2.68X，增持。 投行业务继续全面领先，投资业务业绩同比显著增长。1)公司20H1投资银行业务手续费净收入22.2亿元，同比+23%；公司20H1A股主承销1317.5亿元，排名市场第1；港股主承销14.7亿美元，排名香港市场股权业务中资券商第2；债券承销规模5630.7亿元，排名同业第1。2）公司继续推进财富管理转型升级，投顾数量排名行业第1，20H1实现经纪业务净收入50.1亿元，同比+32%。3）公司资管业务继续扩大主动管理规模，截止20H1末，主动管理规模达8575.2亿元，较19末+23%；资管新规下公司私募资管业务市场份额排名行业第1,20H1实现资管业务净收入32.9亿元，同比+23%。4）公司20H1交易性金融资产公允价值变动收益同比+170.9%驱动投资业务业绩大幅改善，20H1投资收入118.9亿元，同比+59%。 交易业务优势突出，金融投资资产持续扩张驱动ROE上行。公司20H1金融投资资产规模达4984.7亿元，较19年末+26%，权益类衍生金融工具名义金额达3113.09亿元，较19年末+68%，金融投资资产扩张明显；公司在股权衍生品、固收等交易业务方面超群的实力、金融投资资产的迅速扩张将继续驱动公司ROE稳步上行。 催化剂：市场回暖交投活跃度提升，资本市场深改继续全面推进。 风险提示：全球疫情蔓延超预期；利率超预期下行；股市大幅下跌。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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