金地集团|理工属性的春天——2021年中报点评

（以下内容从国泰君安《金地集团|理工属性的春天——2021年中报点评》研报附件原文摘录）
　　导读 利润率下滑有行业共性，但随着结转提速，全年净利润有望恢复正增长，看好公司质变，直接表现即是销售持续高增及均价维持高位，土拍竞品质更有利于公司优势发挥。 1、估值略。 2、结转高价地，利润率大幅下滑。1）上半年结转均价2.01万/平，创下新高，而结转毛利率则大幅下滑至14%，反映公司结转限房价高价地压制了利润表现；2）但上半年仅完成全年竣工的24%，全年竣工计划同比增长30%，按公司当前待结算资源推算，大概率可实现全年利润正增长；3）投资收益表现较好，反映公司表外项目质量尚可。 3、杠杆较稳的前提下，保持高销售增速、高拿地强度，反映了良好应变能力。公司历年拿地质量较高，重仓长三角享受了局部地产新周期，这点从近两年在稳杠杆的情况下，仍保持较高的销售增速即有印证。上半年销售同比增长60%，完成全年销售目标的58%，在TOP20房企中遥遥领先；而在拿地面积为销售面积1.65倍的前提下，楼面价保持在7400元/平，拿地质量可见一斑。在当前降杠杆环境下，公司展示了较强的应变能力，有望延续高增长回归第一梯队。 4、竞品质的土拍规则有望利好公司。二轮集中土拍政策更加关注住宅品质，利好一直印有理科标签的金地。而多元化方面，公司上半年积极推进产业地产，金地威新已初具规模，有望与住宅实现协同。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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