浙商纺服 | 罗莱生活:线上Q2优秀表现助力销售复苏,控费卓有成效

（以下内容从浙商证券《浙商纺服 | 罗莱生活:线上Q2优秀表现助力销售复苏,控费卓有成效》研报附件原文摘录）
　　报告导读 报告导读 罗莱生活公布中报，Q2单季度收入/归母净利同比-2.9%/+53%，现金流健康，展现强劲复苏态势。 投资要点 事件：公司公布半年度业绩，2020年Q2单季度收入同比下滑3%至10.12亿元，归母净利同比增长53%至9593万元，国内业务复苏态势明显，受益二季度的复苏，20年上半年公司收入/归母净利同比降幅缩窄至13%/19%，绝对值达到19.05/1.67亿元。 电商发力下Q2国内收入增速转正，线下业务同样有序恢复。 国内业务方面，在电商渠道的活跃下国内业务Q2单季度收入同比正增长3%，由此上半年国内业务收入降幅缩窄至12%。其中，电商Q2单季度收入增长达到30%，在天猫、京东、唯品会等传统平台和直播等新零售渠道中罗莱和LOVO品牌都录得强劲表现，线下业务同样逐月有序恢复，Q2单季度线下业务下滑幅度缩窄至单位数。 莱克星顿业务方面，受到美国疫情影响，上半年收入下滑16.2%至3.41亿元，净亏损1010万元（去年同期盈利1025万元），若剔除该业务影响，公司国内主业上半年利润下滑幅度仅10%。 毛利率提升同时控费卓有成效，现金流健康：Q2单季度收入降幅显著缩窄同时综合毛利率提升1pp至45.6%，主要与毛利率较低的莱克星顿业务占比降低有关，费用方面销售、管理、研发费用都得到全面有效控制，单季度期间费用同比降低6780万元，带动单季度归母净利增长53%至9593万元；复苏同时公司应收账款及存货规模控制良好，单季度经营性现金流9042万，与净利润匹配，表现健康。 盈利预测及估值：基于公司上半年的优秀表现，我们认为下半年电商的增长活力以及内部的严格控费仍将继续，我们预期公司20/21/22年归母净利同增1%/12%/10%至5.5/6.1/6.7亿元，对应PE 18/16/14X，继续看好逐月复苏趋势，“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响消费信心、新品牌拓展不及预期 财务摘要 表：罗莱生活单季度三表财务摘要(单位：百万元） 团队介绍 马莉 浙商证券副所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场下打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年纺织服装行业水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 手机/微信：15601975988 陈腾曦 浙商证券研究所零售首席分析师 中国人民大学数学学士，复旦大学经济学硕士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于红蜻蜓鞋业股份有限公司、银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖新零售、纺织服装、教育等消费领域，六年消费行业研究经验。 手机/微信：13916068030 林骥川 消费行业资深分析师 浙商证券 华威大学商学院会计与金融学学士，伦敦帝国理工学院金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖纺织服装、零售，五年消费行业研究经验。 手机/微信：13661793819 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖纺服、化妆品，三年消费行业研究经验。 手机/微信：13920750098 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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