2021年8月外资持仓变动解析:陆股通持续流入,加新能源周期、减TMT消费(国信策略)

（以下内容从国信证券《2021年8月外资持仓变动解析:陆股通持续流入,加新能源周期、减TMT消费(国信策略)》研报附件原文摘录）
　　文：燕翔、许茹纯、朱成成、金晗 核心观点 综合来看，北上资金8月流入规模小幅提高，且已连续11个月持续净流入。从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板、创业板均有所下降。从陆股通持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅上升，创业板占比有所降低。从外资定价权看，8月份家电行业、休闲服务、建筑材料、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。从持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业，减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。集中度上看，8月份陆股通持仓行业、个股集中度均持续下降。8月份A股市场迎来中报密集披露期，从目前已披露的数据来看，A股盈利二季度总体仍维持较高的增速，虽然此前在一系列事件的影响下，外资流入流出波动放大，但我们认为目前A股市场在盈利好、估值低的组合下仍然具备非常高的投资性价比。同时非常重要的一点是当前外资对A股配置比例依然处于明显的低配状态，因此我们认为长期来看外资持续净流入依然大有空间。 具体来看，8月份外资持仓变化主要存在以下特征： 第一，北上资金8月流入规模小幅提高，且已连续11个月持续净流入。截至8月27日，陆股通当月累计净流入188.7亿元，其中沪股通当月累计净流入116.4亿元，深股通当月累计净流入72.3亿元。8月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。 第二，从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板上升、创业板下降，相较于7月而言，主板持股市值的环比增速由负转正。具体而言，截至8月27日，主板持股市值为20271亿元，环比上升1.7%；创业板持股市值 4033亿元，环比下降3.5%。从陆股通持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅上升，创业板占比有所降低。截至8月27日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占83.4%，较上月上升0.7%；创业板持股市值占16.6%，较上月下降0.7%。 第三，从持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业，减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电气设备、银行和有色金属等行业进行了加仓，分别增加0.49、0.38和0.29个百分点；对于食品饮料、医药生物和电子等行业进行了减仓，分别减少1.28、1.25和0.23个百分点。 第四，行业、个股集中度均持续下降。行业集中度方面，与上月相比，8月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均继续回落。具体来看，截至8月27日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为34.6%、56.0%和75.3%，较上月分别回落2.03%、1.69%和1.24%。个股集中度方面，8月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度持续下降。具体来看，8月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为17.6%、26.4%、37.4%和55.2%，较上月分别下降了0.3、1.1、1.4、1.0个百分点。 第五，8月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。其中6只股票持仓市值排名环比上升，5只股票持仓市值排名环比下降。 北上资金流动情况与持股规模 北上资金8月流入规模小幅提高，且已连续11个月持续净流入。截至8月27日，陆股通当月累计净流入188.7亿元，其中沪股通当月累计净流入116.4亿元，深股通当月累计净流入72.3亿元，综合来看，8月份北上资金仍在持续净流入。8月份A股市场迎来中报密集披露期，从目前已披露的数据来看，A股盈利二季度总体仍维持较高的增速，虽然此前在一系列事件的影响下，外资流入流出波动放大，但我们认为目前A股市场在盈利好、估值低的组合下仍然具备非常高的投资性价比。同时非常重要的一点是当前外资对A股配置比例依然处于明显的低配状态，因此我们认为长期来看外资持续净流入依然大有空间。 8月份陆股通持股市值占全部A股流通市值比例环比小幅下降。外资投资A股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过QFII/RQFII。QFII/RQFII方面，外汇管理局于2019年9月10日宣告取消合格境外机构投资者（QFII）和人民1币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。陆股通方面，截止8月27日，陆股通持股市值为24304亿元，相比上月增加193亿元，占A股流通市值为3.57%，环比小幅下降。 陆股通持股板块分析 从持股市值的板块分布上看，8月陆股通持股市值在主板上升、创业板下降，相较于7月而言，主板持股市值的环比增速由负转正。具体来看，截至8月27日，主板持股市值为20271亿元，环比上升1.7%；创业板持股市值 4033亿元，环比下降3.5%。 从陆股通持仓占比的变化角度来看，8月份主板占比小幅上升，创业板占比有所降低。具体而言，截至8月27日，陆股通持股总市值中，主板持股市值占83.4%，较上月上升0.7%；创业板持股市值占16.6%，较上月下降0.7%。 陆股通持股行业分析 从持股市值占A股行业市值比看外资定价权 一级行业定价权 从陆股通持股市值（一级行业）占A股行业市值比来看，8月份家电行业、休闲服务、建筑材料、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。截至8月27日，陆股通一级行业持股市值占行业A股市值比例排名前5的行业依次为家用电器、休闲服务、电气设备、建筑材料和食品饮料，占比分别为11.9%、7.8%、5.5%、5.4%和5.3%。也就是说，外资对于上述板块仍具有很高的定价权。此外医药生物、机械设备、钢铁等行业也是外资占比较大的行业。 如果看外资定价权的变化情况，8月份申万28个一级行业中有12个行业陆股通持股市值占该行业A股市值比例相比7月底有所提升，其中家用电器、建筑装饰和银行行业持股比例上升幅度靠前。具体来看，家用电器行业中的陆股通占比提升了0.21个百分点，增幅最大；建筑装饰和银行行业中的陆股通占比分别提升0.12和0.10个百分点。而综合、食品饮料和休闲服务三个行业的陆股通占比则分别下降0.79、0.33和0.28个百分点，降幅居前。 与上个季度末（2021年6月底）相比，家用电器、有色金属和建筑装饰三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看，家用电器行业中的陆股通占比提升了约0.38个百分点，增幅最大；有色金属和建筑装饰行业中的陆股通占比分别提升了0.16和0.13个百分点，提升幅度次之；而综合、休闲服务和化工行业的陆股通占比则分别下降1.85、0.37和0.32个百分点，降幅居前。 二级行业定价权 从二级行业来看，白色家电、旅游综合、机场等细分行业陆股通持股市值占行业A股总市值比例较高。截至8月27日，二级行业中，陆股通定价权排名前五的分别是白色家电、旅游综合、机场、电气自动化设备和其他建材行业，占比分别为12.7%、8.7%、8.1%、7.7%和7.0%；陆股通定价权排名靠后的五个行业分别是餐饮、农业综合、渔业、其他轻工制造和园林工程。 与上个月（7月底）相比，共有49个二级细分行业中陆股通持股市值占行业A股总市值比例有所提高，其中金属制品、医疗器械、电气自动化设备等二级行业占比提升最多。具体来看，金属制品、医疗器械、电气自动化设备占比分别上升0.42%、0.35%、0.35%；而综合、营销传播、化学原料细分行业的陆股通持股市值占比分别下滑0.79%、0.68%、0.63%。 与上个季度末（2021年6月底）相比，电气自动化设备、景点和医疗器械三个行业陆股通持股市值占行业A股市值比例的提升最为明显。具体来看，电气自动化设备行业中的陆股通占比提升了约0.87个百分点，增幅最大；景点和医疗器械行业中的陆股通占比分别提升了0.59和0.41个百分点，提升幅度次之；而综合、营销传播和化学原料行业的陆股通占比则分别下降1.85、1.07和0.92个百分点，降幅居前。 从各行业持仓占比看外资行业配置 一级行业配置 在一级行业配置上，外资依然偏好于配置大消费、电气设备和金融行业，8月份食品饮料行业仍旧占据陆股通持仓榜首。大消费、金融行业一直是外资重点投资的领域，电气设备因为碳达峰、碳中和等新能源政策的不断落地，板块同样成为外资关注的重点。陆股通持股市值最高的前五大行业是食品饮料（12.4%）、电气设备（12.0%）、医药生物（10.1%）、银行（7.4%）、电子（7.1%）。外资的行业配置相对集中，前五大重仓行业合计占比49.0%，前值为50.9%。而纺织服装行业持股比例仅为0.2%，商业贸易和综合行业仅为0.3%和0.5%，在所有行业中配置比例相对靠后。 从持仓占比的变化角度看，8月份外资加仓电气设备、银行和有色金属等行业，减仓食品饮料、医药生物和电子等行业。从持仓占比的变化角度来看，外资对于电气设备、银行和有色金属等行业进行了加仓，分别增加0.49、0.38和0.29个百分点；对于食品饮料、医药生物和电子等行业进行了减仓，分别减少1.28、1.25和0.23个百分点。 从持股市值的变化角度看，8月份16个一级行业陆股通持股市值环比增加，其中国防军工、建筑装饰和采掘等行业陆股通持股市值环比提升幅度靠前，而农林牧渔、医药生物和食品饮料等行业持股市值环比大幅减少。具体来看，排名靠前的国防军工、建筑装饰、采掘和公用事业行业陆股通持股市值环比增幅分别为20.7%、18.8%、16.9%和13.7%。而农林牧渔、医药生物、食品饮料和传媒行业陆股通持股市值环比减少幅度最大，降幅分别为10.5%、10.3%、8.6%和8.0%。 行业集中度方面，与上月相比，8月份陆股通持仓CR3、CR6和CR10均继续回落。具体来看，截至8月27日，陆股通持仓CR3、CR6和CR10分别为34.6%、56.0%和75.3%，较上月分别回落2.03%、1.69%和1.24%。 二级行业配置 在二级行业配置上，8月份陆股通持股市值最高的前五大行业是饮料制造、电源设备、银行、白色家电和化学制品行业，仍属大消费、金融类的细分行业，持股比例分别为9.3%、9.0%、7.4%、6.9%和4.4%。 从持仓占比的变化角度看，8月份申万104个二级细分行业中63个行业陆股通持仓占比上涨，其中电源设备、银行和化学制品行业加仓幅度较大，而饮料制造、化学制药和医疗服务等行业大幅减仓。持仓占比增幅最大的前五个行业分别为电源设备、银行、化学制品、专用设备和证券，环比增幅分别为0.39、0.38、0.27、0.25和0.22个百分点。持仓占比下降幅度最大的五个行业分别为饮料制造、化学制药、医疗服务、生物制品和医疗器械，分别下降1.17、0.45、0.40、0.21和0.19个百分点。 从持股市值的环比变化角度看，8月份申万二级行业中陆股通持股市值环比变化上涨居多，其中船舶制造、金属制品和运输设备行业持股市值增幅居前。具体看，市值环比增幅最大的前五个行业分别是船舶制造、金属制品、运输设备、通信运营和地面兵装行业，环比增幅分别为122%、58%、46%、45%、41%。电机、橡胶、塑料、化学制药和生物制品等行业持股市值环比降幅居前，持股市值环比分别下降50%、24%、21%、17%和14%。 陆股通重仓个股分析 个股方面，8月份陆股通前二十大重仓股中贵州茅台持仓市值依然稳居首位。陆股通当前持仓市值前20名股票分别是贵州茅台（1415亿元）、美的集团（826亿元）、宁德时代（741亿元）、招商银行（712亿元）、隆基股份（574亿元）、中国平安（446亿元）、中国中免（444亿元）、五粮液（434亿元）、平安银行（417亿元）、格力电器（413亿元）、恒瑞医药（337亿元）、迈瑞医疗（333亿元）、海天味业（292亿元）、伊利股份（273亿元）、长江电力（267亿元）、国电南瑞（260元）、汇川科技（236亿元）、恩捷股份（235亿元）、药明康德（220亿元）、立讯精密（219亿元）。6只股票持仓市值排名环比上升，5只股票持仓市值排名环比下降。 前20大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月中国平安、美的集团陆股通成交额占A股成交额的比例有所下降，贵州茅台、恒瑞医药和格力电器陆股通成交额占A股成交额的比例均有所上升。 个股集中度方面，8月份陆股通持仓前五、前十、前二十、前五十个股集中度持续下降。具体来看，8月份个股 CR5、CR10、CR20和CR50分别为17.6%、26.4%、37.4%和55.2%，较上月分别下降了0.3、1.1、1.4、1.0个百分点。 截至8月27日，当月前10大活跃个股中，吉利汽车净买入额最高，净买入达78亿元，贵州茅台净卖出额最高，净卖出额达88亿元。 （上述所有涉及到的个股标的信息，均为公开信息整理，不构成任何盈利预测和投资评级建议） 燕翔 SAC执业证书编码：S0980516080002 许茹纯 SAC执业证书编码：S0980520080007 朱成成 SAC执业证书编码：S0980520080010 联系人 金晗 本文转载自国信证券2021年8月31日的研究报告《国信策略-2021年8月外资持仓变动解析：陆股通持续流入，加新能源周期、减TMT消费-210831》 国信策略团队成员介绍： 燕翔，北京大学光华管理学院经济学博士，研究领域：大势研判 许茹纯，北京大学经济学院金融学硕士，研究领域：盈利预测、行业比较 朱成成，北京大学经济学院金融学硕士，研究领域：市场流动性、机构行为 金晗，北京大学物理学院物理学硕士，研究领域：主题策划、估值分析 红皮书：《追寻价值之路：1990~2020年中国股市行情复盘》（500页，点击书名了解内容详情），新版目前京东、当当均有出售。 本书系统回顾了自中国股市成立以来1990～2020年A股的行情走势，并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘，即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。本书每章内容主要分四部分展开：第一部分大事回顾，对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述；第二部分经济形势，分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化；第三部分行情特征，剖析并解释当年股市行情的结构性特征；第四部分策略专题，是对相关热点问题的专题性深度研究。 绿皮书：《美股70年:1948～2018年美国股市行情复盘》（500页） 本书系统回顾了1948～2018年美国股市的行情表现特征，分析了行情发生时的历史背景与经济基本面情况，并对行情背后的驱动力进行了探讨。回顾历史的目的是为了展望未来，拥有超过200年历史的美国股票市场，历经风雨、潮起潮落，穿越了许多的经济周期，无疑是最好的历史教科书。本书在写作过程中，参考了包括《华尔街日报》《巴伦周刊》等大量的一手资料，对1948～2018每一年的美股行情都进行了复盘回顾，告诉读者那一年发生了什么事情，股市为什么会涨为什么会跌。本书内容由两部分构成，第一部分纵向以时间为维度，分年份对美国股市行情发展的历程进行了回顾。第二部分横向以板块为维度，对9个行业板块的基本面和超额收益表现进行了探讨。

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