先进制造业怎么看?如何投?

（以下内容从浙商证券《先进制造业怎么看?如何投?》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 Happy New Year 先进制造业怎么看？如何投？ 近期，A股市场波动加大，但二季度以来表现抢眼的锂电池、半导体等板块却持续受到资金追捧，逆势上扬；投资者对这些板块未来行情也产生了一定的分歧，有人认为这些板块代表未来中国先进制造业的大趋势，空间巨大，也有观点认为制造业板块难逃周期轮回宿命，应谨慎应对。那么，我们到底该怎么看？如何投？ 01 良好的政策环境 刚刚召开的年中政治局会议，在分析研究当前经济形势和经济工作的同时，着大笔墨强调先进制造业，“支持新能源汽车加快发展”、“强化科技创新和产业链供应链韧性”、“加快解决‘卡脖子‘难题“、”发展专精特新中小企业“......事实上这并非特例，近两年来，我们能感受到的是自上而下的政策对于制造业转型升级的全面呵护和支持，科创板、注册制的推出以来大量半导体、生物医药制造业企业获得资本市场融资支持，近两年政府工作报告中持续加码对于制造业和中小微的信贷倾斜，十四五规划坚定不移建设制造强国，推进产业基础高级化、产业链现代化，碳达峰碳中和的长期目标也为制造业绿色化升级提供了长期稳定的政策基础，不夸张的说，中国先进制造业正面临历史少有的良好的政策环境，在此背景下资本市场对于长期空间大、科技属性强的先进制造业的追捧是合理的。 02 先进制造业空间巨大 众所周知，中国拥有全球制造业体系最完整的国家，覆盖了最齐全的制造业子行业、拥有最成熟的产业集群，并享受着最便利的基础设施，已连续11年成为世界最大的制造业国家；2020年中国制造业增加值达到26.6万亿，对GDP贡献超过26%，对全球制造业的贡献接近30%，这些都为中国制造业产业升级提供了最牢靠的产业基础。全球制造业强国经验告诉我们，当一个国家制造业占比来到30%的峰值时，制造业的转型升级将是维持其全球竞争力的决定因素，对于中国而言，当下已越过了该峰值。 根据我们观察，在自上而下的政策呵护之外，事实上已经有越来越多的制造业细分行业正在走向高端化、智能化、绿色化，产业升级已经自下而上星火燎原。高铁、核电、大飞机已然成为中国高端制造的符号，新能源汽车动力电池全球巨头正在冉冉升起，光伏全产业链超过六成的产能在中国，半导体产业在欧美全面夹击下国产化替代加速推进，工业互联网、人工智能技术在智能家居、无人驾驶等领域的应用加速渗透......这些都让我们有理由相信中国制造业转型升级已在路上，先进制造业长期空间巨大。 03 投资慢变量 不过，尽管政策护航、升级加速，对于先进制造业板块的投资也不会是一蹴而就的，在具体标的品种上也不应该鸡犬升天。制造业以产品差异化和成本的领先性为最根本的竞争力，相应地，产业升级最核心的要义是产品的迭代升级和成本的持续优化，而这两者都是“慢变量”。即便是芯片行业的摩尔定律下同等面积芯片电路数量也需18个月倍增，而在锂电池行业所处的电化学领域电池材料体系的变更耗时长达十数年，而成本的持续下降更依赖企业从实践出发，小步慢跑，持续优化工艺、改善管理、完善激励，表现在股票市场企业往往通过在较长周期内通过超额利润的兑现为投资者创造持续的超额收益。 根据我们的复盘，过往十年A股市场在芯片、高端设备、锂电池、光伏、生物制品、自动化、消费电子、智能终端等广泛的制造业领域涌现了几十只十倍股，多数都具备上述特征，因而风物长宜放眼量，优势行业、优秀企业更大的概率不是短期爆发品种，而是长跑冠军。另一方面，制造业多处于产业链的中游，不可避免的会受到产业链上下游的挤压，有一定的周期性。不同企业创新能力、成本能力和抵御周期的能力差异较大，因而即便是长期空间巨大的行业，也并非所有企业都具备投资价值。历史上上述创造十倍股的细分领域也不乏大量失败公司的案例，因而落实到投资上，先进制造业作为黄金赛道，长期取胜也并非易事，需要投资人对行业有独到的理解、对周期有深刻的认识且对企业有持续的追踪，这无形中提升了此类板块对于普通投资者的门槛。 04 新产品即将上市 所幸的是，投资者可以通过购买先进制风格类公募基金的形式，将投资交给更为专业的基金管理人，一揽子锁定黄金赛道优势企业；浙商资管公募权益团队在先进制造业领域深耕多年，具备完善的投资框架和成熟的投资方法，专注慢变量长久期回报；近期团队重磅新产品浙商汇金先进制造（产品代码013145）即将上市，属于“R4中高风险”基金品种，适合C4积极型、C5激进型合格投资者。投资者可重点关注。基金投资需谨慎。 免责声明 此报告由浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）编写，未经浙商资管事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发此报告的全部或任何部分。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被浙商资管认为可靠，但浙商资管并不担保其准确性或完整性。 以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。此报告所载的资料、意见及推测仅反映浙商资管于最初发布此报告日期当日的判断，可随时未经通知而调整。此报告所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖此报告而取代行使独立判断。 浙商资管 您的财富管理专家 客服热线：95345 www.stocke.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）