国君家电|厨电中报业绩亮眼,白电回购动作积极——2021W32家电行业周报

（以下内容从国泰君安《国君家电|厨电中报业绩亮眼,白电回购动作积极——2021W32家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：厨电中报业绩亮眼；白电企业回购动作积极，彰显未来发展信心。 投资要点： 厨电中报业绩亮眼，下半年持续保持高景气度：厨电行业收入高增，业绩韧性较强。厨电龙头老板电器21H1年营收同比19年+23%；业绩同比19年+18%；火星人中报表现大幅优于行业水平，21H1营收同比19年+95%；业绩同比19年+150%。我们认为，后半年厨电是持续保持较高景气度的行业，一方面来自于“懒人经济”下洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类增长以及新生代际80-90后的个性化需求所带来的细分品类渗透率的提升，另一方面期待企业渠道端的持续优化以及竣工潮到来对厨电行业的直接带动。 白电企业回购动作积极，彰显未来发展信心：本周美的集团、格力电器、海尔智家等公布了最新的回购进展情况。我们认为，公司在回购方案审议通过后的较短时间内完成了回购计划上限的较大比例，认为公司价值短期被低估，也彰显对未来发展的信心，不惧短期业绩波动，看好公司长期表现。下半年在零售端的逐渐恢复与改善下，应对白电行业持有更为乐观的预期。 原材料价格维持小幅震荡：2021年8月6日，SHFE铜均价为69830元/吨，SHFE铝均价为19920元/吨，环比上周分别-2.81%、+0.45%；本周中塑指数未更新，2021年7月30日，最新钢材综合价格指数为153.48，环比上涨1.26%。2021年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材价格累计上涨20.07%、27.77%、8.11%、22.87%。 投资建议：结合竣工增速大幅回升、零售端的边际改善以及原材料价格的逐渐回落并维持稳定，我们认为今年行业最悲观的阶段即将过去，对下半年行业应持有更为乐观的预期。重点推荐受益于需求边际改善的白电龙头、大屏需求不断释放的海信视像以及受益渠道改革，开拓第二增长曲线的老板电器。 风险提示：原材料价格持续上行、汇率波动、下半年新品销售不及预期。 目录 1.本周核心观点 1.1、厨电中报业绩亮眼 厨电行业收入高增，业绩韧性较强。厨电龙头老板电器21H1年营收同比19年+23%；业绩同比19年+18%；集成灶作为细分品类之一，同样呈现了高增长的态势。中怡康测算数据显示21H1集成灶零售量同比+50%，零售额同比+67%。火星人表现大幅优于行业水平，21H1营收同比19年+95%；业绩同比19年+150%。在大宗材料大幅上涨的背景下，老板电器和火星人的毛利率均实现了不同程度的提升，其中21H1火星人毛利率同比+0.96pct，老板电器毛利率同比+1.55pct，体现了厨电及细分品类龙头较强的韧性。我们认为，后半年厨电是持续保持较高景气度的行业，一方面来自于“懒人经济”下洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类增长以及新生代际80-90后的个性化需求所带来的细分品类渗透率的提升，另一方面期待企业渠道端的持续优化以及竣工潮到来对厨电行业的直接带动。 1.2、白电企业回购动作积极，彰显未来发展信心 根据《上市公司回购社会公众股份管理办法》等法律法规、规范性文件规定，公司在回购期间应当在每个月的前 3 个交易日内公告截至上月末的回购进展情况。本周美的集团、格力电器、海尔智家等公布了最新的回购进展情况。我们认为，公司在回购方案审议通过后的较短时间内完成了回购计划上限的较大比例，认为公司价值短期被低估，也彰显对未来发展的信心，不惧短期业绩波动，看好公司长期表现。下半年在零售端的逐渐恢复与改善下，应对白电行业持有更为乐观的预期。 因此，我们重点推荐受益于需求边际改善的白电龙头、大屏需求不断释放的海信视像以及受益渠道改革，开拓第二增长曲线的老板电器。 2.行业重点数据更新 2.1、本周家电板块走势：超额明显 本周沪深300指数+2.29%，创业板指数+1.47%，中小板指数2.85%，家电板块+5.16%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+6.54%、+2.37%、+0.85%。个股中，本周涨幅前五名是火星人、天际股份、海信家电、得邦照明、澳柯玛；本周跌幅前五名是极米科技、和而泰、奋达科技、公开能健康、飞科电器。 2.2、原材料价格更新：维持小幅震荡 2021年8月6日，SHFE铜均价为69830元/吨，SHFE铝均价为19920元/吨，环比上周分别-2.81%、+0.45%；本周中塑指数未更新，2021年7月30日，最新钢材综合价格指数为153.48，环比上涨1.26%。2021年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材价格累计上涨20.07%、27.77%、8.11%、22.87%。 2.3、零售端数据更新：多数品类均有所下滑 2021W31（2021/7/26-8/1）奥维端零售数据显示，线上绝大多数体品类销量/销额出现不同程度的同比下滑，但其中干衣机有显著增长。线下表现同线上类似，其中集成灶持续稳定增长。 2.4、本周资金流向：北上增持格力电器 本周，美的集团北上资金减持8.24亿元；格力电器北上资金增持7.04亿元；海尔智家北上资金减持1.17亿元。 3.本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【美的集团】截至7月31日，公司累计回购了5109.8万股（0.72%），最高成交价为79.15元/股，最低成交价为61.43元/股，支付的总金额为35.4亿元。 2.【海尔智家】公司实际控制人海尔集团公司的一致行动人青岛海创智管理咨询企业（有限合伙）已于2021年6月18日（首次增持日）至2021年7月31日止，增持了公司2180.3万股A股股份（0.23%），增持均价为25.09元/股，增持金额为5.5亿元。2021年7月当月，公司已累计回购A股股份876.2万股（0.09%），购买的最高价为27.10元/股、最低价为24.89元/股，支付的金额为2.3亿元；本次回购实施起始日至2021年7月月底，公司已累计回购股份7183.9万股（0.76%），购买的最高价为32.80元/股、最低价为24.89元/股，已支付的总金额为19.9亿元。 3.【新宝股份】截至2021年7月31日，公司累计回购股份 89.2万股（0.11%），最高成交价为25.10元/股，最低成交价为23.84元/股，支付的回购总金额为2165.8万元。本次回购符合相关法律法规的要求，符合公司既定的回购方案。 4.【格力电器】截至7月31日，公司第三期回购计划已通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份2.0亿股（3.36%），最高成交价为56.11元/股，最低成交价为46.16元/股，支付的总金额为100.7亿元。 5.【老板电器】2021年上半年公司实现营业收入43.3亿元，同比增长34.72%；实现归母净利润7.9亿元，同比增长29.08%。其中2021年Q2公司实现营业收入24.18亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长17.00%。 3.2、重点行业新闻 1. 三部门：鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动 （中国工业和信息化部）https://www.miit.gov.cn/jgsj/jns/gzdt/art/2021 2. 空调巨头回购“赛跑”：格力已完成100亿元？美的超35亿元（中国家电网）http://mtw.so/5xWyBl 3. 健康、场景需求带来新增长！海尔全空间保鲜品类已成TOP1（环球家电网）http://t.hk.uy/EGa 4.投资建议 结合竣工增速大幅回升、零售端的边际改善以及原材料价格的逐渐回落并维持稳定，我们认为今年行业最悲观的阶段即将过去，对下半年行业应持有更为乐观的预期。重点推荐受益于需求边际改善的白电龙头、大屏需求不断释放的海信视像以及受益渠道改革，开拓第二增长曲线的老板电器。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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