细说政治局会议对结构选择的影响——策略一周回顾展望(21/07/26-21/08/01)

（以下内容从申万宏源《细说政治局会议对结构选择的影响——策略一周回顾展望(21/07/26-21/08/01)》研报附件原文摘录）
　　一、比政治局会议点评更重要的事情：对于近期教育行业监管加码，市场短期集中反映了预期扰动，却忽略了适当的机会公平有利于全社会效率长期提升，城镇化市民化的趋势正在加速。 市场短期集中反映了预期扰动，却忽略了适当的机会公平有利于全社会效率长期提升，城镇化市民化的趋势正在加速。一个有活力的社会，需要竞争，更需要广大人民追求更好生活的上升通道。课外辅导作为一种可选的竞争手段似乎无可厚非，但当可选消费逐渐演变成必需消费，社会资源大量消耗带来的结果，却是中产阶级上升通道并未拓宽(而是保持竞争力的成本更高了)，而新城市人在城市真正利率，并发展向上的难度明显增加。这种机会的不公平，不仅妨碍的是社会公平，也会伤害中长期的社会效率。而城镇化市民化是“三孩”政策见效前，挖掘人口红利，稳定发展动力的重中之重。730政治局会议最容易被忽略的亮点就是城镇化市民化的政策细化，关键表述包括“租赁住房落实用地、税收等支持政策”“畅通农民工外出就业渠道”“改进对灵活就业人员的劳动者权益保障”。当前市场似乎只反应短期预期扰动增加的负面影响，却没有反映教育监管加码的长期积极意义。 二、细说730政治局会议对A股结构选择的影响：需求侧预期改善，供给侧预期恶化，周期板块难免分化(边际改善最明确的方向是工程机械)。景气科技也有政策催化，但边际影响有限，拥挤交易 + 趋势交易阶段，景气科技深挖市值下沉是短期更好的机会。 短期内需周期股(钢铁和煤炭)可能承压。后续需要跟踪周期限产在“先立后破”导向下的具体执行尺度，如果最终验证“立破并举(还会执行一定的限产，抑制内需周期供给)”，那么届时钢铁和煤炭股将重新成为可以进攻的方向。 基建预期上修 + 原材料涨价压力下行，边际改善最明确的是基建产业链(工程机械)，工程机械前期股价调整，已较为充分地反映了换机周期对于销量的支撑减弱，而中国制造走出国门 & 城镇化市民化仍需加强配套的中长期趋势犹在，仍有“看长做短”的基础，我们看好工程机械成为短期反弹有弹性的方向。 外需周期“万事俱备，只欠东风”。国内政策底验证，需求顶担忧对周期股价的压制消失；供需格局改善仍可以看长，特别是受ESG影响较大，可能长期资本开支不足的工业金属(铜、铝)和化工(化学纤维)，乐观预期发酵有较大空间。这种情况下，外需周期的反弹，可能只需等待商品价格反弹的信号(只要短期供需格局改善足够支撑价格反弹，那么股价就有机会反映供需格局改善可以外推的乐观预期)。 低估值也许有脉冲式修复，但我们依然不建议参与。主要原因是低估值板块的长期压制因素并未扭转，管理层更加关注稳增长只是次要矛盾的改善。没有中长期反转逻辑的反弹，参与难度势必会较大。 对于景气科技，730政治局会议也有利好，但在股价对产业趋势的反映已非常充分的情况下，政策催化的边际影响有限。景气科技微观结构问题突出，短期行情再加速概率不大，总体强势震荡的概率更大。短期更好的机会来自于景气科技深挖市值下沉。730政治局会议首提“发展专精特新中小企业”，短期更好的机会在于聚焦景气科技方向的中小市值标的，做市值下沉，把握扩散机会。 特别声明 特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本推送信息仅面向符合适当性管理要求的投资者。 免责声明 本文不构成对投资者的任何投资建议，任何直接或间接使用本信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本公司不承担任何责任。 申万宏源云聚 本文内容来自微信公众号【申万宏源云聚】 长按识别/扫描二维码

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