【银河晨报】7.19丨涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优—2021年中报预告

（以下内容从中国银河《【银河晨报】7.19丨涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优—2021年中报预告》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2021.7.19 ◆ 宏观丨经济动能持续至3季度，政策未来跟随经济而动—6月经济数据点评 ◆ 策略丨涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优—2021年中报预告 ◆ 碳中和丨碳交易正式启动，碳价已出现上涨态势 ◆ 交运丨京东物流调入港股通名单，长期看好综合物流龙头的配置价值 /// 银河观点 /// 宏观：经济动能持续至3季度，政策未来跟随经济而动—6月经济数据点评 许冬石丨宏观分析师 S0130515030003 核心观点 GDP平稳增长，动力持续至三季度 2季度GDP单季度增长了7.9%，而带来这种增长的主要是工业的增长，海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。2季度从数据中可以看到，全社会零售品消费总额增长速度稳步上行，房地产投资处于高位，制造业投资回升，出口仍然保持高速增长。 3季度来看，房地产投资回落，基建投资低迷，制造业投资小幅上行，全社会消费趋于平稳。全球疫苗没有普及的情况下出口仍然较为强势，但增速下滑。3季度的经济增速比2季度继续回落，但回落速度减缓，3季度总体经济同比继续下滑，环比平稳。 政策更加灵活，未来跟随经济而动 国家对经济的总体看法依然较为乐观，统计局会议对我国经济的评价是“稳中加固、稳中向好”，有利于投资的因素越来越多，整体政策层面对经济仍然有信心。从指标上来看，2季度虽然有所回落，但仍然在潜在增长率之上。而先行指标PMI、土地出让、房地产新开工、房地产销售等已经在回落状态。 政策层面保持灵活多变，上半年经济仍然较为乐观的同时央行7月份降准，经济数据较为优秀，央行的降准可能更多的是对银行资产负债表的调整。6月份国内银行及金融机构系统显示对房地产贷款的资金支持平稳，没有延续下滑态势，可能显示6月份政策对于紧信用的力度稍有放缓，处于观察阶段。 工业生产走平，生产高峰已过 工业增加值增速回落，工业生产渐趋平稳，逐步回归至往年水平。制造业PMI显示6月份制造业生产和订单均有所回落，我国生产进入淡季，生产高峰已过，未来生产可能逐步回归正常水平 消费增长好于预期，必需品消费唱主调 6月份可选消费和必选消费品增速均有所回落，可选消费品回落速度仍然快于必选消费品。现阶段，居民消费仍然偏保守，疫情结束后居民消费才会缓慢恢复正常。预计全年在14.0%左右，除1季度外，消费增速约在9.5%左右。 制造业走高，房地产下行，基建低迷 2021年1-6月份投资缓步下滑，投资额小幅不及预期。基建投资持续低迷，房地产投资开始走低，制造业投资回升幅度超预期。基建投资受到政府建设资金减少的影响年内可能仅有小幅增长，房地产投资受到政策压制下半年逐步回落，制造业投资受到利润影响持续恢复，预计4季度开始投资保持平稳。 策略：涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优—2021年中报预告 曾万平丨策略分析师 S0130519110001 核心观点 我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好 随疫情逐步得到控制，中国经济与全球经济共振复苏，上半年中国经济持续修复，中国1季度GDP同比增18.3%，最新公布的2季度GDP单季度增长了7.9%，工业增长带来主要增长动力，目前海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。后市来看，PMI、土地出让、房地产新开工等数据已逐步回落，经济动能走弱风险增大，但从盈利修复角度来看，只要信贷和杠杆政策不大幅收紧，经济动能仍可持续至三季度。 业绩预告披露率近四成，全A盈利延续修复态势 截至2020年7月15日，共有1674家上市公司披露2021年中报业绩预告，全A整体披露率为38.1%，科创板、创业板和主板的披露率分别为31.1%、32.2%和40.7%。从已披露中报的业绩预告类型来看，全A预喜率为69.6%，接近七成，远超预警率，其中预增公司占比最高，达46%，表明上半年经济复苏强劲，各上市公司业绩持续恢复。 板块来看 供需格局较好的上游资源品板块如钢铁、有色、化工、采掘等披露率较高且业绩喜人，钢铁、有色金属预喜率均超90%，钢铁预喜率排名最高，达93.1%，业绩向好态势明显，供需格局改善带带来的上游资源品涨价热潮还未结束，后续需持续关注海外疫情控制情况，同时警惕政策风险；中游制造业盈利恢复速度稍有放缓，但增速仍高，轻工、建材、机械中具有中国制造优势的企业恢复较好。下游需求端仍较为疲软，纺织服装、商业贸易等板块有所回暖，食品饮料表现较好，农林牧渔、房地产等行业承压。科技板块来看，国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，科技行业上半年有较高的业绩增长，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。交通运输板块受中国出口链繁荣的带动，自去年以来业绩一直保持较高增长。房地产、休闲服务、农林牧渔、计算机等板块表现较弱，预喜率不足50%。 投资建议 景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业，白酒等消费板块宏观环境走弱时相对优势较强。1、看好煤炭、化工等景气度向上、资源供需改善的资源行业。2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。3、事件驱动的军工等行业。 风险提示 1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。 碳中和：碳交易正式启动，碳价已出现上涨态势 严明丨环保行业分析师 S0130520070002 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 核心观点 全国碳市场首个交易日的交易平稳有序、符合预期 7月16日上午9时30分，全国碳市场正式启动上线交易。上海环交所数据显示，截至当日15时收盘，首日全市场碳排放配额合计成交410.40万吨，成交额2.10亿元，成交均价51.23元/吨。全国碳排放权交易由小市场走向全国统一市场后，碳排放权交易价格已出现上涨态势。 我国将构建“配额+自愿减排量”的市场化减排机制 碳配额分配目前以免费为主，将适时引入有偿分配；CCER作为碳交易市场的补充机制，也可吸引更多主体主动减排，参与碳市场。预计未来八大重点能耗行业纳入碳市场后，碳配额交易市场规模可达3000-4000亿，CCER市场规模可达300亿，具有减排效应的环保企业有望通过CCER交易增厚相关公司业绩。 “碳达峰、碳中和”为建材行业带来发展新机遇 建材行业将着重向绿色低碳转型发展，进一步优化产业产品结构，加大清洁能源的使用比例，建材行业各领域及企业加强低碳技术的研发和应用，加强全过程节能减排管理。消费建材：建筑节能、旧改利好防水、石膏板、塑料管道龙头企业；玻璃纤维：行业高景气利好行业龙头；玻璃：浮法高景气，光伏、电子玻璃成为新亮点，玻璃行业维持高弹性；水泥：南方地区出梅，关注淡季后的布局机会。 钢铁行业集中度或将提升，主要钢企盈利能力仍有保障 中钢协数据显示，7月上旬重点钢企粗钢日均产量213.76万吨，环比下降5.56%；钢材库存量1405.73万吨，比上一旬增加29.12万吨。下半年粗钢减产预期增强，多地减产政策落地，预计供给将进一步收缩。在“碳中和”政策的持续推进下，行业集中度或将提升，主要钢企盈利能力仍有保障。在整体宏观经济复苏和碳中的大背景下，推荐有望获益于马太效应的龙头钢企和具备国产替代、产品升级属性的成长型企业。 投资建议 钢铁：建议关注宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、中信特钢（000708）、抚顺特钢（600399）、永兴材料（002756）。建材：推荐关注北新建材（000786）、东方雨虹（002271）、旗滨集团（601636）、南玻A（000012）、中国巨石（600176）、科顺股份（300737）、凯伦股份（300715）、坚朗五金（002791）。环保：重点推荐垃圾焚烧发电企业：瀚蓝环境（600323）、高能环境（603588）；填埋气发电企业：百川畅银（300614）；碳汇相关企业：绿茵生态（002887）。 风险提示 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；碳市场交易活跃度不及预期的风险；碳价不及预期的风险。 交通运输：京东物流调入港股通名单，长期看好综合物流龙头的配置价值 王靖添丨交运行业分析师 S0130520090001 核心观点 本周行业热点事件点评 1.顺丰控股：7月14日，顺丰控股（002352）发布2021半年度业绩预告。2021上半年，公司实现归母净利润6.4亿元-8.3亿元，同比降78%-83%。我们认为：一是公司Q2扭亏为盈，业绩基本符合预期。二是公司核心业务构筑优势壁垒，“四网融通”有望进一步降本增效，综合物流龙头前景向好。三是公司切入数字供应链新赛道，开拓新成长空间，继续看好下半年业绩修复前景。 2.京东物流：7月16日，上交所根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》相关规定，将京东物流（2618.HK）调入港股通股票名单。我们认为：一是公司为综合物流龙头，仓配模式保障物流时效。二是公司加入港股通名单后，内地增量资金流入，公司估值水平或有进一步提升空间。三是继续看好“综合物流+数字供应链”赛道，龙头公司具备中长期配置价值。 本周行业动态数据跟踪 1.航空货运市场：2021年7月，上海至北美航空货运价格为7.72美元/公斤，同比+64.61%。 2.航运市场：散运方面，我国及海外经济继续强劲复苏，制造业高景气度逻辑不变，支撑大宗散运市场“淡季不淡”持续，BDI指数报收3039点。油运方面，海外变异病毒蔓延抑制油轮活动，OPEC+僵局未解但温和增产方向确定，油运市场短期平稳长期呈现复苏趋势，BDTI指数报收589点。集运方面，SCFI指数报收4054.42点，7月集运价格高位向上逻辑延续。内贸集运方面，PDCI指数报收1442点，同比+59.87%，内贸集运价格维持高位。 3.快递市场：6月快递件量同比+30.4%，CR8为80.8。 4.路网交通：“五一”小旺季过后，6月全国路网客流量小幅高位回落。 交通运输行业在资本市场的表现 2021年初以来，上证综指、沪深300累计涨幅分别+1.91%、-2.24%，交通运输指数-1.42%；交通运输各个子板块来看，港口-2.66%、公交+2.94%、航空运输+7.81%、机场-34.49%、高速公路-0.36%、航运+40.97%、铁路运输-7.46%、物流-2.22%。 核心组合表现 2021年推荐核心组合为华贸物流（603128）、中谷物流（603565）、传化智联（002010）。截至2021年7月16日，银河交通核心组合+35.31%，相对行业收益+36.73%。 表1：核心组合表现 风险提示 空运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、快递价格战、新冠疫苗接种进度不及预期、交通政策法规变化等产生的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】7.16丨建筑：竣工如期高增长，关注后周期产业链 【银河晨报】7.15丨6月社融表现超预期，信贷投放力度加大 【银河晨报】7.14银行：降准改善银行负债成本，关注板块估值修复机会 【银河晨报】7.13丨CPI显示警惕通缩压力，原材料价格上行趋缓 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20210719》 报告发布日期：2021年7月19日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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