【银河策略曾万平】策略点评丨涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优
（以下内容从中国银河《【银河策略曾万平】策略点评丨涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优》研报附件原文摘录）
策略点评报告 ◆ 核心观点 1、我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好。 2、业绩预告披露率近四成，全A盈利延续修复态势。 ◆ 投资建议 景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业，白酒等消费板块宏观环境走弱时相对优势较强。1、看好煤炭、化工等景气度向上、资源供需改善的资源行业。2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。3、事件驱动的军工等行业。 ◆ 风险提示 1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。 核心观点 我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好 随疫情逐步得到控制，中国经济与全球经济共振复苏，上半年中国经济持续修复，中国1季度GDP同比增18.3%，最新公布的2季度GDP单季度增长了7.9%，工业增长带来主要增长动力，目前海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。后市来看，PMI、土地出让、房地产新开工等数据已逐步回落，经济动能走弱风险增大，但从盈利修复角度来看，只要信贷和杠杆政策不大幅收紧，经济动能仍可持续至三季度。 业绩预告披露率近四成，全A盈利延续修复态势 截至2020年7月15日，共有1674家上市公司披露2021年中报业绩预告，全A整体披露率为38.1%，科创板、创业板和主板的披露率分别为31.1%、32.2%和40.7%。从已披露中报的业绩预告类型来看，全A预喜率为69.6%，接近七成，远超预警率，其中预增公司占比最高，达46%，表明上半年经济复苏强劲，各上市公司业绩持续恢复。 板块来看 供需格局较好的上游资源品板块如钢铁、有色、化工、采掘等披露率较高且业绩喜人，钢铁、有色金属预喜率均超90%，钢铁预喜率排名最高，达93.1%，业绩向好态势明显，供需格局改善带带来的上游资源品涨价热潮还未结束，后续需持续关注海外疫情控制情况，同时警惕政策风险；中游制造业盈利恢复速度稍有放缓，但增速仍高，轻工、建材、机械中具有中国制造优势的企业恢复较好。下游需求端仍较为疲软，纺织服装、商业贸易等板块有所回暖，食品饮料表现较好，农林牧渔、房地产等行业承压。科技板块来看，国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，科技行业上半年有较高的业绩增长，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。交通运输板块受中国出口链繁荣的带动，自去年以来业绩一直保持较高增长。房地产、休闲服务、农林牧渔、计算机等板块表现较弱，预喜率不足50%。 行业配置 景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业，白酒等消费板块宏观环境走弱时相对优势较强。1、看好煤炭、化工等景气度向上、资源供需改善的资源行业。2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。3、事件驱动的军工等行业。 经济增长乐观带动2021H1全A盈利大幅修复 我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好。随疫情逐步得到控制，中国经济与全球经济共振复苏，上半年中国经济持续修复，中国1季度GDP同比增18.3%，最新公布的2季度GDP单季度增长了7.9%，工业增长带来主要增长动力，目前海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。整体来说，上半年经济增长较为乐观，出口强势、消费平稳、投资下滑缓慢，带动相关板块的盈利复苏，企业利润增加。后市来看，PMI、土地出让、房地产新开工等数据已逐步回落，经济动能走弱风险增大，但从盈利修复角度来看，只要信贷和杠杆政策不大幅收紧，经济动能仍可持续至三季度。 业绩预告披露率近四成。截至2020年7月15日，共有1674家上市公司披露2021年中报业绩预告，全A整体披露率为38.1%，科创板、创业板和主板的披露率分别为31.1%、32.2%和40.7%。行业来看，钢铁和休闲服务三个板块披露率较高，为81%和68%，多数行业披露率集中在35%至45%。全A盈利延续修复态势。从已披露中报的业绩预告类型来看，全A预喜率为69.6%，接近七成，远超预警率，其中预增公司占比最高，达46%，表明上半年经济复苏强劲，各上市公司业绩持续恢复。板块来看，创业板预喜率最高，为77.9%，科创板、主板预喜率分别为63.5%、和68%。分行业来看，供需格局较好的上游资源品板块如钢铁、有色、化工等披露率较高且业绩喜人，钢铁、有色金属预喜率均超90%，钢铁预喜率排名最高，达93.1%，业绩向好态势明显；轻工、机械、建材等制造业及行业景气度高涨的新能源汽车、电子等科技板块预喜率也超70%；房地产、休闲服务、农林牧渔、计算机等较弱，预喜率不足50%。 上游资源品、中国优势制造和科技板块业绩较好 2021上半年全A盈利持续改善，科创板盈利改善最多。受2020年低基数影响，2021上半年全A预报净利润同比增速较高，为84.24%，较第一季度增速63.04%上升21个百分点（测算样本为Q1已经公布季报的上市公司和当前已经公布中报业绩预告的上市公司，测算方法为中位数法，若无特别说明，本文数据均采用此测算方法）。各上市板中报业绩回升，科创板盈利能力改善最为显著。业绩预告数据显示，科创板上半年净利润同比增速达到95.96%，高新技术产业与战略产业发展动能强劲，相关行业景气度处于高位。主板及创业板的净利润同比增速同样上行，增幅分别为89.6%和65.0%，相比第一季度同比增速分别上涨28个百分点及1个百分点。 净利润同比增速来看，2021H1各行业盈利恢复较好。上游来看，有色、化工、采掘、钢铁等上游资源品披露率较高且盈利增速靠前，延续2021Q1快速修复的态势，供需格局改善带带来的上游资源品涨价热潮还未结束，后续需持续关注海外疫情控制情况，同时警惕政策风险。 中游制造业盈利恢复速度稍有放缓，但增速仍高，轻工、建材、机械中具有优势的企业恢复较好。下游需求端仍较为疲软，纺织服装、商业贸易等板块有所回暖，食品饮料表现较好，农林牧渔、房地产等行业承压。 科技板块来看，国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，科技行业上半年有较高的业绩增长，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。 交通运输板块受中国出口链繁荣的带动，自去年以来业绩一直保持较高增长。 风险提示 1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河策略曾万平】策略点评丨降准历史回顾：趋势不改，配置景气度高的行业 【银河策略曾万平】策略点评丨关注政策和行业环境变化，自下而上投资策略面临风险 【银河策略曾万平/蔡芳媛/李卓睿】七月十大金股丨成长风格占优，业绩高增长主导结构性机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河策略】20210716_2021年中报预告：涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优》 报告发布日期：2021年7月16日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 曾万平 执业证书编号：S0130519110001 研究助理： 王新月 曾万平 策略分析师，2019年至今在中国银河证券做策略分析，经济学博士，多年投资实践经验，曾经在政府和企业工作。擅于抓住对投资决策最重要的因素。 王新月 策略分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事资本市场策略研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
策略点评报告 ◆ 核心观点 1、我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好。 2、业绩预告披露率近四成，全A盈利延续修复态势。 ◆ 投资建议 景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业，白酒等消费板块宏观环境走弱时相对优势较强。1、看好煤炭、化工等景气度向上、资源供需改善的资源行业。2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。3、事件驱动的军工等行业。 ◆ 风险提示 1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。 核心观点 我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好 随疫情逐步得到控制，中国经济与全球经济共振复苏，上半年中国经济持续修复，中国1季度GDP同比增18.3%，最新公布的2季度GDP单季度增长了7.9%，工业增长带来主要增长动力，目前海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。后市来看，PMI、土地出让、房地产新开工等数据已逐步回落，经济动能走弱风险增大，但从盈利修复角度来看，只要信贷和杠杆政策不大幅收紧，经济动能仍可持续至三季度。 业绩预告披露率近四成，全A盈利延续修复态势 截至2020年7月15日，共有1674家上市公司披露2021年中报业绩预告，全A整体披露率为38.1%，科创板、创业板和主板的披露率分别为31.1%、32.2%和40.7%。从已披露中报的业绩预告类型来看，全A预喜率为69.6%，接近七成，远超预警率，其中预增公司占比最高，达46%，表明上半年经济复苏强劲，各上市公司业绩持续恢复。 板块来看 供需格局较好的上游资源品板块如钢铁、有色、化工、采掘等披露率较高且业绩喜人，钢铁、有色金属预喜率均超90%，钢铁预喜率排名最高，达93.1%，业绩向好态势明显，供需格局改善带带来的上游资源品涨价热潮还未结束，后续需持续关注海外疫情控制情况，同时警惕政策风险；中游制造业盈利恢复速度稍有放缓，但增速仍高，轻工、建材、机械中具有中国制造优势的企业恢复较好。下游需求端仍较为疲软，纺织服装、商业贸易等板块有所回暖，食品饮料表现较好，农林牧渔、房地产等行业承压。科技板块来看，国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，科技行业上半年有较高的业绩增长，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。交通运输板块受中国出口链繁荣的带动，自去年以来业绩一直保持较高增长。房地产、休闲服务、农林牧渔、计算机等板块表现较弱，预喜率不足50%。 行业配置 景气度向上是关键。资源涨价+景气度向上的优势中国制造加科技是重点配置行业，白酒等消费板块宏观环境走弱时相对优势较强。1、看好煤炭、化工等景气度向上、资源供需改善的资源行业。2、7月市场进入业绩披露的密集期，关注业绩预期高增长的新能源车、半导体、光伏等行业。3、事件驱动的军工等行业。 经济增长乐观带动2021H1全A盈利大幅修复 我国经济平稳增长，带动全A上半年业绩向好。随疫情逐步得到控制，中国经济与全球经济共振复苏，上半年中国经济持续修复，中国1季度GDP同比增18.3%，最新公布的2季度GDP单季度增长了7.9%，工业增长带来主要增长动力，目前海外需求仍然稳健，内部需求逐步恢复。整体来说，上半年经济增长较为乐观，出口强势、消费平稳、投资下滑缓慢，带动相关板块的盈利复苏，企业利润增加。后市来看，PMI、土地出让、房地产新开工等数据已逐步回落，经济动能走弱风险增大，但从盈利修复角度来看，只要信贷和杠杆政策不大幅收紧，经济动能仍可持续至三季度。 业绩预告披露率近四成。截至2020年7月15日，共有1674家上市公司披露2021年中报业绩预告，全A整体披露率为38.1%，科创板、创业板和主板的披露率分别为31.1%、32.2%和40.7%。行业来看，钢铁和休闲服务三个板块披露率较高，为81%和68%，多数行业披露率集中在35%至45%。全A盈利延续修复态势。从已披露中报的业绩预告类型来看，全A预喜率为69.6%，接近七成，远超预警率，其中预增公司占比最高，达46%，表明上半年经济复苏强劲，各上市公司业绩持续恢复。板块来看，创业板预喜率最高，为77.9%，科创板、主板预喜率分别为63.5%、和68%。分行业来看，供需格局较好的上游资源品板块如钢铁、有色、化工等披露率较高且业绩喜人，钢铁、有色金属预喜率均超90%，钢铁预喜率排名最高，达93.1%，业绩向好态势明显；轻工、机械、建材等制造业及行业景气度高涨的新能源汽车、电子等科技板块预喜率也超70%；房地产、休闲服务、农林牧渔、计算机等较弱，预喜率不足50%。 上游资源品、中国优势制造和科技板块业绩较好 2021上半年全A盈利持续改善，科创板盈利改善最多。受2020年低基数影响，2021上半年全A预报净利润同比增速较高，为84.24%，较第一季度增速63.04%上升21个百分点（测算样本为Q1已经公布季报的上市公司和当前已经公布中报业绩预告的上市公司，测算方法为中位数法，若无特别说明，本文数据均采用此测算方法）。各上市板中报业绩回升，科创板盈利能力改善最为显著。业绩预告数据显示，科创板上半年净利润同比增速达到95.96%，高新技术产业与战略产业发展动能强劲，相关行业景气度处于高位。主板及创业板的净利润同比增速同样上行，增幅分别为89.6%和65.0%，相比第一季度同比增速分别上涨28个百分点及1个百分点。 净利润同比增速来看，2021H1各行业盈利恢复较好。上游来看，有色、化工、采掘、钢铁等上游资源品披露率较高且盈利增速靠前，延续2021Q1快速修复的态势，供需格局改善带带来的上游资源品涨价热潮还未结束，后续需持续关注海外疫情控制情况，同时警惕政策风险。 中游制造业盈利恢复速度稍有放缓，但增速仍高，轻工、建材、机械中具有优势的企业恢复较好。下游需求端仍较为疲软，纺织服装、商业贸易等板块有所回暖，食品饮料表现较好，农林牧渔、房地产等行业承压。 科技板块来看，国家政策不断出台利好、不少科技行业仍处大周期向上阶段，科技行业上半年有较高的业绩增长，继续看好新能源车、光伏、半导体等行业。 交通运输板块受中国出口链繁荣的带动，自去年以来业绩一直保持较高增长。 风险提示 1、业绩增长不及预期的风险；2、半导体、新能源车和光伏等行业最近两个月涨幅较大；3、远离低估值陷阱。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河策略曾万平】策略点评丨降准历史回顾：趋势不改，配置景气度高的行业 【银河策略曾万平】策略点评丨关注政策和行业环境变化，自下而上投资策略面临风险 【银河策略曾万平/蔡芳媛/李卓睿】七月十大金股丨成长风格占优，业绩高增长主导结构性机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河策略】20210716_2021年中报预告：涨价资源、中国优势制造和科技业绩占优》 报告发布日期：2021年7月16日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 曾万平 执业证书编号：S0130519110001 研究助理： 王新月 曾万平 策略分析师，2019年至今在中国银河证券做策略分析，经济学博士，多年投资实践经验，曾经在政府和企业工作。擅于抓住对投资决策最重要的因素。 王新月 策略分析师助理，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事资本市场策略研究工作。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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