厨电行业的高成长赛道——集成灶

（以下内容从华西证券《厨电行业的高成长赛道——集成灶》研报附件原文摘录）
　　集成灶以油烟机和灶具功能为核心，多种厨房烹饪必备的功能集于一机，不仅技术上切实解决了消费者的核心需求痛点，而且未来或将改变中国厨电发展方向。集成灶行业尚处于发展前期，随着行业渗透率的提升，各品牌有望享受行业增长红利。 集成灶诞生的背景 传统烟机最早就是适应欧美烹饪需求而发明的产品，中式烹饪强烈的独特性、多元性，导致市场需要比西式烟机更具吸净能力的控烟产品。此外，具社交属性的开放式厨房兴起产生了油烟高吸净刚需，集成灶成为其最优选项。 集成灶 集成灶是以油烟机和灶具功能为核心，将消毒和储藏等多种厨房烹饪必备的功能集于一机的新型厨房电器。 集成灶产品的演进——历经三代技术迭代 第一代环吸下排式集成灶（2003年）：第一台集成灶在“美大”诞生。 第二代侧吸下排式集成灶（2005年）：随着新产品的推出，众多企业进入集成灶领域，市场参与者不断增加。 第三代侧吸模块化集成灶（2011年）：在第二代集成灶基础上，该产品采用模块式结构，将吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱进行独立式设计，功能更加丰富，空间上又巧妙地集成在一起，满足人们对多元化厨房烹饪工具的需求，同时大幅提高厨房空间利用率。 不同于传统烟灶，集成灶解决需求痛点 1、在厨房痛点调查中最大的痛点即油烟多噪音大，占比高达63%。在中怡康的消费者调研中，集成灶最受认可的核心优势是其排烟效果优异，调研占比高达50%。 近距离下排油烟系统，将油烟路径由传统的顶吸模式改为低位的环吸或侧吸式，通过缩短距离实现高吸净率的需求； 2、油烟机、燃气灶合二为一，并搭配消毒柜、储物柜、蒸箱、烤箱等可选模块，同时大幅提高厨房空间利用率。 集成灶技术切实解决了消费者的核心需求痛点，进而未来或将改变中国厨电发展方向。 集成灶行业的发展 集成灶产品起源相对较晚，在经历了产品迭代与行业参与者增加共同催化后，集成灶产品的消费者教育得以快速推进。进入2016年在棚改政策的催化下，集成灶行业迎来爆发式增长，集成灶品牌纷纷积极招商拓展线下门店，行业规模快速提升。进入2018年地产景气度下行，集成灶依靠自身产品力优势，渗透率持续上升，产品由导入期进入到成长期。 集成灶行业以经销模式为主，且主要布局在三四线城市。一二线城市受限于土地资源相对稀缺及成本上升，高住房需求带动房价持续走高，使大多数年轻消费者倾向选购面积较小的户型。较小户型厨房空间受限为既定事实，而强烈的厨电功能多样化诉求，正是高集成效应得以迅速发展的需求基础。集成灶企业正在加紧对一二线城市的布局。 集成灶行业的成长空间 据国家统计局数据，2018年烟机城镇保有量为79.1台/百户，仍显著低于城镇空冰洗保有量142.2、100.9和97.7台/百户，而烟机农村保有量仅为26台/百户，与农村空冰洗覆盖差距更大，整体行业仍存较高增量空间。 销售规模来看，据产业在线数据，2019年老板油烟机内外总销量为272.26万台，华帝2019年年报则披露其油烟机销售量达206.61万台，同期集成灶各企业即使销量最高的美大也仅36万台，量级差距明显。 本产品版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及产品特点，不能误导投资者。若发现本产品被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。 本产品的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 本产品不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本产品所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。 华西证券股份有限公司对于上述投资评级体系与评级定义方式和免责条款具有修改权和最终解释权。

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