浙江鼎力 | 点评:Q2业绩大幅提升,收购德国Teupen进一步提升竞争力

（以下内容从东吴证券《浙江鼎力 | 点评:Q2业绩大幅提升,收购德国Teupen进一步提升竞争力》研报附件原文摘录）
　　如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连），感谢万分。 【东吴机械】陈显帆18616532999/周尔双/朱贝贝18321168715/黄瑞连 投资评级：买入（维持） 事件 8月17日公司发布业绩中报，上半年实现收入15.01亿元，同比+76.87%；归母净利润4.09亿元，同比+56.96%；扣非归母净利润3.95亿元，同比+68.45%。上半年基本EPS为0.84元。 投资要点 1 国内市场需求旺盛，Q2业绩大幅提升 单季度来看，公司Q2单季实现收入/归母净利润/扣非后归母净利润10.90亿/2.87亿/2.78亿元，同比+134.80%/+80.04%/+106.87%。①Q2国内下游需求复苏，公司上半年国内市场收入同比+171.69%，销售占比达75.69%，较去年同期+24.56pct。②下游大租赁公司扩大设备规模，如宏信的设备保有量由4月份3万台提升至7月份4万台。 下半年臂式放量值得期待。上半年公司推出7款电动臂式新品，臂式产品收入同比+37.11%。国内臂式产品需求不断提升，新臂式产能预计已于8月投产，下半年臂式产能释放值得期待。 2 毛利率、净利率略有下降，整体经营质量依然出色 报告期内公司综合毛利率38.13%，同比-3.6pct，我们推测毛利率下降主要系国内疫情增加经营成本以及剪叉式产品竞争激烈，相关产品盈利能力有所下降所致；报告期内公司成本管控优化，期间费用率7.54%，同比-1.61pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.79pct/-0.89pct/-0.15pct/ +0.22pct；受毛利率下滑影响，销售净利率27.21%，同比-3.46pct，盈利能力略有下滑，但上半年ROE为11.97%，同比+2.38pct，经营质量依然出色。 3 拟收购德国Teupen公司24%股权，进一步提升竞争力 8月14日，公司与全球蜘蛛式高空作业平台龙头德国TEUPEN公司正式签订股权收购协议，拟收购其24%股权。TEUPEN是一家专业设计、研发、制造、销售蜘蛛式高空作业平台产品的全球领先企业，其产品包括自行走蜘蛛式高空作业平台（绝缘蜘蛛式）及车载绝缘臂等，工作高度覆盖12-50米，是全球系列最全、覆盖范围最广、载重最大的蜘蛛式高空作业平台制造商。此次收购有望实现与Teupen国际大租赁客户资源共享，进一步纵向延伸产品线，同时通过技术合作研发新产品增强市场地位。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2020-2022 EPS分别为2.07、2.70、3.29元，当前股价对应动态PE分别为45.98、35.32、28.98倍。考虑到公司业绩快速增长，以及具备较好的成长性，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧导致产品价格大幅下降，新臂式产品销售不及预期，电动化趋势不及预期，中美贸易摩擦不确定性 浙江鼎力三大财务预测表： 感谢您支持东吴陈显帆团队 东吴机械研究团队荣誉 2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名 2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名 2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名 2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名 2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名 2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名 2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名 陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖） 机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。 周尔双 高级分析师（锂电设备，半导体设备，光伏设备，工程机械，智能制造，电梯） 英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。 朱贝贝 研究助理（工程机械，锂电设备，半导体设备，光伏设备，智能制造） 武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。 黄瑞连 研究助理（激光设备，工程机械，口腔医疗设备，半导体设备，电梯） 上海交通大学动力工程专业硕士，2018-2020年曾就职方正证券从事机械行业卖方研究，2020年加入东吴证券。 免责声明 本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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