猪肉临时收储或将启动

（以下内容从平安证券《猪肉临时收储或将启动》研报附件原文摘录）
　　平安首经团队：钟正生/张德礼/张璐 1、 国际油价续创年内新高，黑色大宗继续强势反弹。受IEA和OPEC的6月月报均看好未来原油需求、美国上周商业原油库存超预期下降524.1万桶的提振，本周WTI原油、布伦特原油分别收于70.9美元/桶、72.7美元/桶，都续创年内新高。本周国内黑色大宗强势反弹，焦炭、焦煤、铁矿石和螺纹钢的南华指数，较前一周环比分别上涨了7.3%、7.2%、6.7%和3.2%。自5月下旬低点至今，南华铁矿石指数和南华螺纹钢指数分别已反弹25.4%和14.0%。考虑到6月前两周全国和唐山的高炉开工率均连续回落，保供稳价的政策力度或不及预期，政策预期差可能继续给黑色大宗价格带来较大波动。 2、 本周土地市场降温，监管层警示房价泡沫风险。本周30城商品房日均销售面积环比下降12.9%，上周百城土地供应面积环比减少39.5%，百城土地成交面积环比减少76.9%，百城土地成交溢价率环比提高19.5个百分点。6月10日中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上的演讲，再次警示了房地产领域风险，包括“国内一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重，加剧了银行机构的信用风险”、“正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样”。监管层明确警示房价泡沫，预计后续将继续围绕“房住不炒”，从开发商、金融机构、地方政府、限购等维度出台政策，形成合力推动房地产市场平稳健康发展。 3、 猪肉临时收储制度或将启动。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.0%，其中猪肉批发价环比下跌3.2%，降幅较上周小幅收窄。本周自繁自养生猪的单头养殖利润为-203.9元，较上周的-20.6元亏损幅度明显扩大。猪肉大跌和养殖户亏损，引起了监管层的关注。6月9日国家发改委等五部委联合印发《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》，围绕促进监测预警、储备调节、政策协调等明确做出了一系列工作安排。本周猪粮比价为5.35，为第二周处在5:1-6:1的区间内，根据该文件属于过度下跌中的三级预警，暂不启动临时储备收储。如果6月第三周全国猪粮比价在6:1之下，将进入二级预警，启动临时收储，采取托市政策。考虑到当前生猪存栏处于高位，猪肉临时收储或难以改变猪肉价格下跌的趋势。 4、 本周资金面由紧转松，各期限国债收益率全线上行。货币市场方面，受地方债缴款等因素影响，周一和周二的资金面较为紧张，周三开展700亿国库现金定存招标后，资金面开始转松。6月15日有2000亿MLF到期，6月18日是缴税截止日，关注MLF续作情况和央行是否会提前投放流动性对冲缴税影响。股票市场方面，本周主要股指均小幅震荡，创业板领涨，沪深300跌幅相对较大。6月初至今A股整体维持震荡趋势，继续向上突破需要新的催化剂。PPI同比触顶、通胀压力减弱，盈利或将逐步成为主导A股市场的因素。债券市场方面，本周各期限国债收益率全线上行，短端利率上行幅度更大。当前债券市场的情绪较为脆弱，除资金面波动和大宗商品价格反弹压制情绪外，人民币汇率变动、一级市场招标情况等因素，也会放大债券市场的波动。外汇市场方面，美元指数周环比上行0.41%，后续预计美国非农数据将出现改善，通胀数据也难以较快回落，美联储可能在3季度正式讨论Taper，这对美元指数形成支撑。在政策释放扭转人民币升值预期的信号后，人民币结束单边升值趋势。 风险提示：保供稳价政策力度不及预期，资金面收紧速度快于预期。 一、实体经济：猪肉临时收储或将启动 1 黑色大宗强劲反弹 国际油价续创年内新高。WTI原油、布伦特原油周五分别收于70.9美元/桶、72.7美元/桶，较前一周周五分别环比上涨1.9%和1.1%，两者都再次创下年内新高（图表1）。6月9日美国能源信息署发布的库存周报显示，前一周美国商业原油库存环比下降524.1万桶，超过预期值350万桶和前值508万桶，表明美国原油消费在快速恢复。IEA和OPEC都在本周发布的6月月报中，看好未来原油需求。其中，IEA预计到2022年年底，全球石油需求将恢复到疫情前的水平，达到1.01亿桶/天；OPEC继续看好疫苗接种与全球经济复苏，认为全球原油需求将在下半年进一步增长。 伦铜、伦铝价格均出现上涨。其中，伦铜价格较前一周环比上涨1.8%（图表2），智利必和必拓铜矿劳动双方薪资谈判进行中，对铜矿短期供给的扰动持续。伦铝价格较前一周环比上涨3.2%，LME铝小幅去库存。 黑色大宗继续强势反弹。南华工业品指数周环比上涨2.5%（图表3），连续第三周环比上涨，自5月下旬低点已反弹7.2%。其中，动力煤、焦炭、焦煤的南华指数，较前一周环比分别上涨了4.7%、7.3%和7.2%（图表4）。重大节日来临之际，近期环保安全检查较为严格，部分煤矿停产限产，焦煤供给有所减少。目前焦炭企业厂内库存水平不高，山西、山东部分焦炭企业限产，加之原材料涨价，推升焦炭价格较快上涨。南华铁矿石指数周环比上涨6.7%、南华螺纹钢指数周环比上涨3.2%（图表5），原材料价格涨幅继续大于成材。自5月下旬低点至今，南华铁矿石指数和南华螺纹钢指数分别已反弹25.4%和14.0%。考虑到6月前两周全国和唐山的高炉开工率均连续回落（图表6），保供稳价的政策力度或不及预期，政策预期差可能继续给黑色大宗价格带来较大波动。 2 监管层警示房价泡沫风险 本周商品房销售环比回落，上周百城土地市场明显降温。本周30城商品房日均销售面积环比下降12.9%（图表7）。上周百城土地供应面积环比减少39.5%（图表8），百城土地成交面积环比减少76.9%（图表9），百城土地成交溢价率环比提高19.5个百分点（图表10）。 6月10日中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在陆家嘴论坛上的演讲，再次警示了房地产领域风险。一是疫情后发达国家的房地产价格普遍出现较大幅度上涨。二是国内一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重，加剧了银行机构的信用风险。三是在提到炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富时，以“正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样”做类比。监管层明确警示房价泡沫，预计后续将继续围绕“房住不炒”，从开发商、金融机构、地方政府、限购等维度出台政策，形成合力推动房地产市场平稳健康发展。 3 猪肉临时收储或将启动 农产品价格延续下跌。本周农产品批发价格200指数环比下跌1.0%（图表11）。其中，猪肉批发价环比下跌3.2%，降幅较上周小幅收窄；水果批发价环比下跌1.7%，鸡蛋批发价环比下跌1.0%，蔬菜批发价环比下跌0.5%（图表12）。 猪肉临时收储或将启动。猪肉价格持续回落，22省市猪肉均价从1月初的高点50.0元/千克，跌到6月初的30.7元/千克，5个月的时间跌幅达38.6%。本周自繁自养生猪的单头养殖利润为-203.9元，较上周的-20.6元亏损幅度明显扩大。猪肉大跌和养殖户亏损，引起了监管层的关注。6月9日国家发改委等五部委联合印发《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》，围绕促进监测预警、储备调节、政策协调等明确做出了一系列工作安排。本周猪粮比价为5.35，为第二周处在5:1-6:1的区间内，根据该文件属于过度下跌中的三级预警，暂不启动临时储备收储。如果6月第三周全国猪粮比价在6:1之内，将进入二级预警，启动临时收储，采取托市政策。不过考虑到当前生猪存栏处于高位，猪肉临时收储或难以改变猪肉价格下跌趋势。 二、金融市场：各期限国债收益率全线上行 货币市场方面，受地方债缴款等因素影响，周一和周二的资金面较为紧张，周三开展700亿国库现金定存招标后，资金面开始转松。6月15日有2000亿MLF到期，6月18日是缴税截止日，关注MLF续作情况和央行是否会提前投放流动性对冲缴税影响。股票市场方面，本周主要股指均小幅震荡，创业板领涨，沪深300跌幅相对较大。6月初至今A股整体维持震荡趋势，继续向上突破需要新的催化剂。PPI同比触顶、通胀压力减弱，盈利或将逐步成为A股市场的主导因素。债券市场方面，本周各期限国债利率全线上行，短端利率上行幅度更大。周五30年期国债招标利率高于前一个交易日的中债估值水平，引起了二级市场利率的上行。当前债券市场的情绪较为脆弱，除资金面波动和大宗商品价格反弹压制情绪外，人民币汇率变动、一级市场招标情况等因素，也会放大债券市场的波动。外汇市场方面，美元指数周环比上行0.41%，后续预计美国非农数据将出现改善，通胀数据也难以较快回落，将对美元指数形成支撑。在政策释放扭转人民币升值预期的信号后，人民币结束单边升值趋势。 1 货币市场：资金面由紧转松 本周资金面由紧转松。受地方债缴款等因素影响，周一、周二的资金面较为紧张，R007和DR007在周二分别收于2.35%和2.67%，较上周五分别上行了20.5bp和9.4bp。后面三个交易日资金面较为宽松，周五R007和DR007分别收于2.11%和2.15%，较上周五分别下行了3.0bp和2.3bp（图表13）。存单利率继续在MLF利率下方，进一步下行的空间有限。本周央行公开市场操作完全对冲到期，周三700亿国库现金定存招标，央行净投放资金700亿，对改善资金面起到了积极作用。6月15日有2000亿元MLF到期，6月18日是缴税截止日，关注央行续作MLF情况以及是否会在缴税截至日之前投放流动性平稳资金面。 2 股票市场：创业板领涨 本周主要股指小幅震荡。主要股指中，创业板（1.72%）领涨，科创板（0.33%）小幅上涨，沪深300（-1.09%）和上证50（-0.99%）跌幅较大。从中信市场风格指数看，本周周期（0.85%）和成长（0.62%）上涨，消费（-1.36%）和金融（-1.84%）下跌。北向资金净流入额从前一周的88.88亿下降到29.31亿元。6月初至今，A股整体维持震荡趋势，在经历5月的反弹后，继续向上突破需要新的催化剂。我们认为PPI同比触顶后，通胀压力减弱，其对市场和政策的影响都将弱化，盈利或将逐步成为市场的主动因素。 3 债券市场：各期限国债收益率全线上行 本周各期限国债收益率全线上行，短端利率上行幅度更大。1年期国债利率上行5.25bp，10年期国债利率上行3.51bp，期限利差有所收窄（图表17、图表18）。从日度数据看，各期限国债到期收益率震荡上行，在周五（6月11日）上行幅度较大，1年期国债和10年期国债分别上行了2.19bp和2.76bp，主要原因是当天的30年期国债中标利率高于前一个交易日的中债估值水平，引起了二级市场利率的上行。当前债券市场的情绪较为脆弱，除资金面波动和大宗商品价格反弹压制情绪外，人民币汇率变动、一级市场招标情况等因素，也会放大债券市场的波动。 4 外汇市场：美元小幅升值 美元指数小幅回升。周五美元指数收于90.51，和上周五相比小幅升值0.41%（图表19）.5月美国CPI同比5.0%，创2008年以来新高，核心CPI同比3.8%，创1992年以来新高。分项来看，交运和住房对CPI的超预期有明显贡献，尤其是二手车。一方面与油价上涨、芯片供应短缺有关，另一方面则是因服务需求恢复、劳动力向城市回流，带动了出行和租房的需求。考虑到6月份美国绝大多数州将解封、20余州将暂停发放联邦失业金，预计美国6月开始非农数据将出现改善，通胀数据也难以较快回落，美联储可能在3季度正式讨论Taper，这对美元指数形成支撑。本周美元兑人民币即期汇率收于6.3914，人民币较前一周周五升值了0.28%.CFETS人民币汇率指数收于97.10，较上周贬值0.09%（图表20）。在政策释放扭转人民币升值预期的信号后，人民币结束单边升值趋势。 免责声明 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。

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