周策略 | 生猪一蹶不振,苹果绝地求生—20210607

（以下内容从中银国际期货《周策略 | 生猪一蹶不振,苹果绝地求生—20210607》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0607 From 中银期货研究 00:00 11:58 每日晨会-金属板块0607 From 中银期货研究 00:00 04:50 每日晨会-金融期货&期权0607 From 中银期货研究 00:00 02:20 每日晨会-农产品0607 From 中银期货研究 00:00 02:43 热点资讯 国资委最新表示，《“十四五”中央企业发展规划纲要》近期将印发实施；积极稳妥推进混合所有制改革，加快构建业绩导向鲜明的激励约束机制。 全国人大常委会法工委表示，考虑到 印花税 实际运行基本平稳，总体上维持现行税制框架不变。同时根据各方面的意见，拟对草案二次审议稿作以下完善性修改：一是适当降低税率；二是进一步明确 印花税 征税范围；三是完善税收优惠规定。据向有关部门了解，此次印花税法草案修改，不涉及降低证券交易印花税税率问题。 全国人大常委会法工委表示，海南自由贸易港法草案三次审议稿新增多项规定，其中包括：货物由内地进入海南自由贸易港，按照有关规定退还已征收的增值税、消费税；全岛封关运作时，将增值税、消费税、车辆购置税、城市维护建设税及教育费附加等税费进行简并，在货物和服务零售环节征收销售税；全岛封关运作后，进一步简化税制。 能源化工 原油： 上周原油板块实现强势突破，内盘SC原油期货冲击450美元关口，外盘Brent原油期货已站稳70美元关口。此轮油价上行主要受需求端拉动，欧美交通运输行业正逐步复苏，近期全美通过机场安检的乘客人数已接近200万，正逐步恢复至疫情前水平。此外，夏季终端需求旺季即将来临，美国汽油零售价格已至2.927美元/加仑的高位，相较去年同期增长55%。另一方面，上周OPEC+部长级会议作出了最新决议，维持逐月式增产模式，符合市场预期，未对盘面构成较大扰动。中长期而言，若供应端延续持稳运行态势，在需求预期不断向好的驱动作用下，油价或仍存上行空间，但需警惕各类风险因素：其一宏观面，据上周四公布数据，美国5月ADP就业人数增加97.8万，远超预期的68万，创下自去年6月以来的最大增幅。市场对于美联储提前收紧货币政策的担忧情绪有所升温，推涨美元指数重回90点位以上，一定程度上施压大宗市场，建议持续关注美联储政策导向；其二，伊朗产量重回市场或对Brent原油价格造成较大冲击；其三，油价攀升至70美元以上，或驱动美页岩油增产，从而挤压OPEC+市场份额，需考虑价格战隐患。观点仅供参考。 燃料油： 上周五外盘低硫燃VLSFO近月月差转为Back结构，报0.5美元/吨；外盘低硫燃S380近月月差则维持近月升水结构，内盘FU 9-1价差继续走阔至7元/吨。当前亚太燃料油基本面仍相对宽松，需求端来看，低硫燃方面尚无明显起色，高硫燃方面需依靠中东及南亚发电需求的进一步兑现。供应端来看，西区套利船货的流入量仍居高不下，据ESG最新数据，5月流入东亚的燃料油约为543万吨，略低于前一个月的569万吨，预计6月到货量将环比上涨；加之6月炼厂检修季渐进尾声，亚太市场或承压。据普氏数据，截至5月26日的一周,马六甲海峡海上油轮储存的燃料油录得336万吨，为两个半月以来最高，相比前周增加25.3万吨，增幅8%，其中超低硫燃料油海上浮仓184万吨，增加12%。短线而言，预计跟随成本端走势，维持震荡格局。观点仅供参考。 塑料/PP： 据金联创统计，6月4日通用塑料两油库存约68万吨，较上一交易日减少1.5万吨。 当前PE开工率在89%左右，其中线性排产比例为36.70%。目前库存压力不大，部分石化下调价格或出台批量政策，市场交投谨慎。外盘主流供应商报盘数量难以放量，低价出货意愿不大。贸易商出货缓慢，部分让利促成交，高压货源继续下探，终端工厂需求平平，给予市场支撑力度不强，随用随拿为主。塑料短期内价格预计偏弱运行。仅供参考。 当前PP开工率在90%左右，其中拉丝排产占比35.45%。石化企业去库步伐放缓，部分大区开始下调出厂价格货源成本支撑减弱。而需求来看，下游整体成品库存水平偏高，货源采购刚需为主，需求难以持续跟进。同时南方区域来看限电影响较大，区域内需求较弱，市场缺乏上行动力。而较长时间来看，市场对于新增产能的投放以及需求的转淡担忧心态仍在。PP预计近期偏弱势震荡整理。仅供参考。 PTA/乙二醇/短纤： PTA成本支撑仍占据主导，原油价格回落，加之短期内聚酯部分企业检修预期增加，致使PTA行情有所回落。不过中长期成本端整体偏乐观对待，且6月份供应基本面将延续去库格局，加之主流大厂合约减量致使现货流通性仍处于偏紧状态，叠加加工区间不断调整均对市场有一定支撑带动。PTA将随原油波动，短期内震荡为主。仅供参考。 乙二醇检修装置重启，利华益利津炼化、山西沃能于6月2日正式出料，新装置陆续投放。然而成本端支撑明显，库存拐点短期难以实现，强现实弱预期博弈下，多空陷入僵持，短期内箱体震荡格局难改。短期乙二醇将保持震荡走势。仅供参考。 涤纶短纤下游原料备货充裕，若无绝对价格优势，短期内涤纶短纤市场交投活跃度难以提升。下游涤纱企业开工情况相对稳定，市场刚需支撑稳定。但纱企原料库存充裕，短期大批量采购意愿不足。目前涤纶短纤现货加工费空间依旧薄弱，加之后续检修力度相对集中，预计价格相对抗跌。仅供参考。 甲醇： 国内甲醇市场弱势整理。内地市场日内交投气氛平淡，局部市场仍有走低。鲁北部分下游招标继续下调，需关注对周边市场影响。港口市场期现价差震荡下滑。短期内预计甲醇将维持震荡格局。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报12700元/吨，泰国胶水报53.5泰铢/公斤，杯胶报44泰铢/公斤。东南亚天胶船货报盘下跌，马来西亚实施“全面封锁”，泰国某手套厂因集群感染暂时关闭，市场预期胶水需求量受损，烟片及乳胶价格宽幅下跌。中国市场谨慎观望，部分刚需采购。近月新胶到港量少，青岛地区现货库存延续降势，但出库速度放缓。截至6月4日，上期所天然橡胶库存增加1398至181,264 吨。环保检查按计划结束，工厂开工被动受限的状况得到缓解，受限产能恢复生产，其中半钢胎开工变化较明显。船运紧张下轮胎出口订单的交付速度滞后，影响后续订单跟进。其中斜交胎工厂受影响最大，据闻部分斜交胎厂 6 月出口订单大幅缩减，而全钢胎出口订单保持坚挺，因此部分斜交胎工厂因出口拖累开工延续窄幅下调态势。本周整体开工率在59%。技术分析上来看，日均线粘合，短期震荡。建议 RU2109高抛低吸操作，观点供参考。 工业品 纸浆： 银星报6250元/吨，巴桉5050元/吨。铜版纸终端需求低迷，主流纸企价格有所下调，5月成交价下调300元/吨左右。双胶纸企供应减少，纸企有减产现象，中小型纸企出货受阻，开工率有所下滑。进口纸到货量持续增多，市场氛围出现下跌迹象，出版教材招标价格下跌更加明显。白卡纸6月主流纸企下调白卡纸指导价格，大部分白卡纸市场价格已跌破9000元/吨，部分坚挺8500元/吨，经销商抛售库存意愿增强，下游采购刚需为主。生活用纸下游及终端采购仍延续刚需策略，纸市交投氛围清淡，纸企优先消耗自身库存。本周国内青岛港 99.7 万吨，常熟港总库存67.2万吨，环比共下降 6.9 万吨。6 月 Arauco 报价持平上月，银星 980 美元/吨，金星 850 美元/吨，明星 800 美元/吨。周末废纸价格上调 100 元/吨。离岸人民币汇率 6.39。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议暂时观望。9-6 合约跨期价差-12，观点供参考。 纯碱： 周内纯碱整体开工率79.33%，环比下调1.16%，周内纯碱产量56.29万吨，降幅0.85%，开工下降主要是装置检修影响。纯碱总库存72.10万吨，环比减少7.66万吨，降幅9.60%，企业出货顺畅，库存表现下降。供应端，近期纯碱供应相对稳定，个别企业检修，下周重庆湘渝有计划检修，月底江苏昆山有计划检修，个别企业后续有检修计划，控制发货量，局部随着检修的加入，供应有一定影响。本周玻璃现货市场总体走势一般。沙河市场成交尚可，下游接货积极性一般，大板稳定为主，部分企业让利出货。华东市场稳定运行，下游采购维持刚需，观望情绪较大。华南区域除个别企业个别规格价格上调外，其他企业价格维稳操作，厂家出货放慢，库存增加。6 月 4日，沙河安全实业 5mm 大板维持在2640 元/吨。月初轻碱涨幅 30-50 元/吨，重碱涨幅 50-100 元/吨。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议逢低做多。1-9 合约跨期价差 144，观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨141美元，涨幅1.44%，LME铝收涨50美元，涨幅2.08%，LME锌收涨19美元，涨幅0.64%，LME镍收涨60美元，涨幅0.33%，LME锡收涨600美元，涨幅1.99%。美国劳工部报道，5月非农部门新增就业55.9万个，低于上次预期的65万。失业率环比下滑0.3个百分点至5.8%，市场预估为5.9%，上月为6.1%。拜登拒绝了共和党提出的新的基础设施计划，下周将与共和党人继续谈判。美联储将于下周开始出售其所持的16只公司债交易所交易基金(ETF)投资组合，该工具有138亿美元的未到期债券，包括约86亿美元的公司债ETF仓位和52亿美元的公司债。国内铜库存持续下滑，冶炼厂供应减少。下游企业按需采购，金属高价，库存偏低。通胀升温商品上涨，终端企业成本涨幅较快，企业采购减少，短期高位有压力。建议短线交易为主 ，铜买近卖远套利可继续参与，关注美通胀数据和国内实体消费需求现状。 黑色金属 钢材： 6月1日，工信部副部长称工信部将配合有关部门坚决打击囤积居奇、恶意炒作、哄抬价格的行为。推动产业链供应链上下游企业建立长期稳定的合作关系，用市场的办法来引导产业链上下游稳定原材料的供应和产供销配套协作，协同应对市场价格波动风险。生态环境部印发《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控的指导意见》。鼓励重点区域高炉-转炉长流程钢铁企业转型为电炉短流程企业。中煤协制定《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，明确奋斗目标。到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右，年均消费增长1%左右。唐山徐州减产落地，从基本面来看，本周贸易商库存继续下降，钢厂库存上升，整体库存环比下降，钢材市场依旧供需两旺，政策监管导致价格大幅下跌后有平稳迹象，现货市场逐步企稳，销量也出现恢复。昨日唐山钢坯价格持平至5020元/吨，关注唐山徐州减产执行情况。 双焦： 6月4日夜盘交易时段，黑色系涨跌不一。焦煤主力合约上涨1.49%，报收1868.5。焦炭主力合约下跌1.45%，报收2556。黑色系大多小幅度上涨，但整体仍旧维持在震荡区间。焦煤来看，现货市场供需端仍旧处于偏紧状态，山东地区关于非煤矿山安全生产整治延长至2021年底，主焦煤，优质1/3煤整体供应预期仍旧存在较大缺口，整体优质焦煤价格现货端有小幅度上调，约为30-40元，煤厂利润率仍显著。而进口蒙煤受本周检查出一名新冠病毒阳性影响，入关车数有大幅度影响，整体供给面紧张状态仍旧无法解决。而焦煤价格压力也传导至焦企，整体焦企补库意愿较弱，虽然焦炉开工率仍维持在85%左右高位，但焦企焦煤库存1650万吨，环比上升约为10余吨，而钢厂焦炭库存也同步小幅度增长12.29万吨。整体趋向于走弱态势。随着下游钢厂传统淡季的来临，双焦交割预期仍将维持震荡态势。观点仅供参考。 金融期权 上周五沪深300指数涨跌幅较小，但日内行情实际波动增大，日内隐含波动率个与行情呈现明显的正相关走势。隐含波动率期限结构呈现contango状态，短线波动率上扬概率较低。近月期权偏度指标继续上行，沪深300股指期权正偏幅度接近10%。合成期货基差存在分化，沪深300股指期权贴水，其他ETF期权升水。造成这一现象的主要原因在于近期成分股分红所致，沪深300指数下折，但股息计入ETF净值。策略以卖出波动率为主，建议日内对冲可以适当放大敞口。偏度策略卖出为主，建议卖出5500看涨期权，5100看跌期权。方向策略建议备兑为主，卖出虚值看涨期权增厚收益。 股指期货 上周上证指数跌0.25%，创业板指涨0.32%连涨四周。北向资金净买入30.67亿元，上周累计净买入88.88亿元。上行动能放缓与前期利多出尽有关，一是监管上调外汇存款准备金，释放稳定汇率的信号，人民币升值步伐放缓，二是10年国债收益率上行，原油价格上行令通胀预期重燃。在此氛围下，领涨行业回归至涨价链条，但金融地产弱势拖累价值股表现。此外，高Beta因子强势，叠加两融余额增长，一系列信号显示当前情绪高涨。预计本周资金将处于较为谨慎的状态，主要原因是本周A股面临天量解禁，解禁之前相关个股将面临情绪压制。但中长期仍存在向好的基础，由于周期股已基本处于顶部位置，预计后续主线将回至成长板块，配置方面IF多单续持。 豆类油脂 豆粕： 上周豆粕跟随美豆止跌反弹，目前美豆依旧处于高位运行，5月国内进口大豆到港量在1000万吨左右，可有效保障国内供应。国内生猪存栏恢复情况好于预期，短期下游消费情况尚好，盘面压榨利润依旧不好让油厂有一定的挺价意愿，全球大豆整体偏紧的基本面将限制下方空间，中长线不宜过分看空，短线可尝试介入短线多单。 油脂： 上周国内油脂板块强势反弹，冲击前高位置，棕榈油主产国印尼和马来西亚的新冠肺炎疫情还未得到有效控制，劳动力短缺因素仍将限制其产量的增长，5月产量恢复不及预期。需求方面，印度受疫情影响减少了棕榈油的进口，但整体看棕榈油性价比优势仍在，后续棕榈油需求预计仍将较好，产地库存重建偏慢将支撑马棕价格，油脂板块近期反弹明显，短期重归涨势，关注前期高点阻力情况。 软商品 棉花： 上周美国净签约出口2020/21年度陆地棉4.1万吨，较前一周和近4周平均分别增加6%和82%；装运2020/21 年度陆地棉8.31万吨，较前一周和近4周平均分别增加13%和5%。美棉签约和装运数据环比均有所增加，美棉小幅反弹报收。郑棉上周小幅反弹，波动较小，市场基本面消息平淡，抛储传言利空，产业下游消息偏多。操作上，建议多单持有，CF2109合约16000元/吨上方建议止盈。观点供参考。 鸡蛋： 周末鸡蛋现货价格稳定为主，局部下跌，主产区低价维持在4元/斤。基本面方面，仍然是梅雨对销售造成压力进而利空现货，而端午对消费有支持。猪肉价格近期仍在下行过程中，对蛋价形成拖累，但影响明显减弱。操作上，JD2109合约短期维持4600-4800元区间震荡思路。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 胡子奇[Z0010642] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 严 彬[Z0015241] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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