【银河食品饮料周颖】行业动态 2021.4丨一季度居民消费支出大幅反弹,下游餐饮逐步恢复

（以下内容从中国银河《【银河食品饮料周颖】行业动态 2021.4丨一季度居民消费支出大幅反弹,下游餐饮逐步恢复》研报附件原文摘录）
　　食品饮料 2021.4 行业动态报告 ◆ 核心观点 1）3月份社会消费品零售总额同比增长34.2%，比1至2月份提升0.4PCT。一季度，最终消费支出对经济增长贡献率为63.4%，拉动GDP增长11.6个百分点，两年平均拉动GDP增长2.5PCT，是拉动经济增长的主引擎。一季度，全国居民人均消费支出同比实际增长17.6%，两年平均实际增长1.4%；人均食品烟酒支出两年平均增长9.0%。 2）4月份PMI为51.1%，生产经营活动总体进中有缓。 3）上游原材料方面，4月生鲜乳价格稳中略降，同比增速继续走高。2020年4月内活猪、猪肉、仔猪价格均小幅下行。 4）2021年1-3月，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为26.00、23.20、30.30%，利润总额累计同比增速分别为28.90、52.10、44.10%。若对标2019年同期，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入两年平均增速为4.36、4.65、2.38%，利润总额两年平均增速为10.04、-0.56、10.95%。 5）食品饮料板块4月市场排名第六。截至2021年4月30日，食品饮料板块当月上涨（5.98%），在28个一级行业中排名第6。2021年初以来，食品饮料板块累计下跌2.37%，排名19。 ◆ 投资建议 2021年4月SW食品饮料相对A股溢价率187.26%，相比3月低点已回升31.06PCT。消费有序稳步恢复支持板块中长期价值。从基本面角度，我们看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。 ◆ 风险提示 食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。 核心观点 1）3月份社会消费品零售总额同比增长34.2%，比1至2月份提升0.4PCT。一季度，最终消费支出对经济增长贡献率为63.4%，拉动GDP增长11.6个百分点，两年平均拉动GDP增长2.5PCT，是拉动经济增长的主引擎。一季度，全国居民人均消费支出同比实际增长17.6%，两年平均实际增长1.4%，其中，人均食品烟酒支出两年平均增长9.0%。2021年1-3月份，下游餐饮收入10596亿元，增长75.8%，两年平均下降1.0%，环比1-2月两年平均降幅缩窄。 2）4月份PMI为51.1%，生产经营活动总体进中有缓。 3）上游原材料方面，4月生鲜乳价格稳中略降，同比增速继续走高。4月奶价维持较高位（4.26元/公斤），仍接近2014年2月上一次高点（4.27元/公斤）。2020年4月内活猪、猪肉、仔猪价格均小幅下行。2020年末我国生猪存栏量已恢复到2017年末的92.1%，生猪产能持续回升；据农业部预计6月份前后，生猪存栏可以恢复到2017年正常年景的水平。 4）2021年1-3月，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为26.00、23.20、30.30%，利润总额累计同比增速分别为28.90、52.10、44.10%。若对标2019年同期，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入两年平均增速为4.36、4.65、2.38%，利润总额两年平均增速为10.04、-0.56、10.95%。 5）食品饮料板块4月市场排名第六。截至2021年4月30日，食品饮料板块当月上涨（5.98%），在28个一级行业中排名第6；2021年初以来，食品饮料板块累计下跌2.37%，排名19。 投资建议：中长期择优配置 整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强，对食品饮料行业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种，都构成一定利好。 白酒方面我们重点关注两类品种：具有一线白酒品牌价值及优质基因的个股品种（山西汾酒），其品质品牌所带来的长期价值驱动价值；大众白酒品牌中有效锁定价格带，享受大众消费中枢上移的弹性品种。 落实到投资建议方面： 从优选品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力的角度，建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种。 表1：核心推荐组合及推荐理由 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河食品饮料周颖】公司跟踪丨三全食品 (002216)：发力聚焦涮烤新场景，积极探索新品类供应链布局 【银河食品饮料周颖】行业点评丨葡萄酒企共创区块链价值，期待发展新动能 【银河食品饮料周颖】行业动态 2021.3丨消费回暖进行时，看好白酒赛道优质成长价值 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《一季度居民消费支出大幅反弹，下游餐饮逐步恢复》 报告发布日期：2021年5月11日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 周 颖 执业证书编号：S0130511090001 周颖 食品饮料行业分析师，清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入银河证券研究院。多年消费行业研究经历。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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