价格接力_公众号研报

（以下内容从长江证券《价格接力》研报附件原文摘录）
　　伍戈：价格接力.mp3 From 伍戈经济笔记 00:00 03:13 【预见经济：伍月】供需修复异步，价格抬升接力，乃当下全球经济主要矛盾。外需方面，作为重要的疫苗出口国，印度近期疫情明显爆发。疫苗短缺加剧，使得智利、巴西等原材料产地国采掘等活动继续受限。全球制造业交货供应时间延长，BDI航运指数创十年来新高。诸多迹象表明，全球需求强于供给的格局仍将延续。美财长近日提及加息触发市场波动，预计7月其全民免疫后政策退出将加速。内需方面，房贷利率已连续3月回升，商品房销售或边际趋缓。水泥价格、沥青装置开工率等高频数据显示基建投资环比动能还不弱。当前制造业投资增速仍较低，在消费、出口等终端需求带动下或将继续回升。消费层面，五一期间旅游服务业表现偏强，密集接触型消费明显改善，但汽车、家电等商品消费似已边际趋弱。价格方面，全球整体需求较快修复，但原油增产幅度相对有限。铜、锡、铁矿石、塑料等价格已创十年新高。国内出口退税或边际缓解钢材供应压力，但环保限产、安全检查仍趋严，供需矛盾将驱动PPI快速上行。建材装修、轻工制造、家电等企业已纷纷发布涨价函。原材料价格持续上涨对下游及CPI的传导将滞后显现。货币方面，近期公开市场操作基本维持到期等额续作。通胀对货币政策的制约或将增强，但各界对实体经济走势的分歧加大，银行间市场利率的趋势特征不明显。财政方面，稳增长压力较小使得一季度财政支出增速低于往年。未来虽有政府债发行放量的支撑，但难挡信贷增速放缓、非标融资压降等对社融收敛的影响。图：原材料涨价正向CPI传递来源：WIND，笔者测算【作者】伍戈：经济学博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者，曾获浦山政策研究奖。“远见杯”中国经济、全球市场预测双冠军。文若愚、徐剑：长江证券研究员。高童、李美雍、李艳蓉、涂方林：长江证券实习研究员。近期研究： 1.房地产紧平衡，2021年4月27日 2.货币退潮之旅，2021年4月19日 3.当货币进入“无人区”，2021年4月11日 4.数据会“说谎”吗？2021年4月5日 5.当再通胀遇上碳达峰，2021年3月28日 6.盈虚消长，2021年3月21日

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