季报点评:上海机场:国门尚未开放,阶段压力犹存【国信交运中小盘姜明】

（以下内容从国信证券《季报点评:上海机场:国门尚未开放,阶段压力犹存【国信交运中小盘姜明】》研报附件原文摘录）
　　事项： 上机一季度延续亏损 上海机场披露一季报，营收8.67亿（-47.1%），归母净利润-4.36亿。 国内线环比四季度略降，国门未开营收承压 一季度因就地过年政策影响，公司航班量8.16万，旅客吞吐量668.4万，环比2020年四季度有所下降。国门暂未开放，一季度公司国际客31.5万，环比四季度略降，免税收入确认0.92亿，收入承压。 成本压力略有缓解，费用因会计准则调整有所提高 一季度公司营业成本14.74亿，环比2020年四季度下降2.45亿，成本压力略有缓解。费用端，公司销售及管理费用基本稳定，但财务费用因会计准则调整，经租进表确认利息费用导致有所上升，一季度为9516万，同比提高1.40亿。由于航班量及客流量环比下降，油料公司及广告公司贡献的投资收益大概率出现下滑，公司一季度投资收益1.50亿，环比四季度有所降低。综合来看，公司业绩基本符合预期。 投资建议 二季度国内市场的显著回暖，公司将充分利用国际线空余时刻资源，国内航班量及客流量有望创历史新高。但对于枢纽机场，国内线的繁荣贡献的营收增量相对有限，如二季度免税只确认一亿元左右营收，公司大概率仍难扭亏。机场投资更宜着眼长期，其国际客流流量垄断地位并未改变，未来疫情消退机场免税再度启动招标之时，如当前运营方提供的租金水平过低，则机场方拥有选择权，议价能力有望全面提升，持续提升收入利润预期。维持盈利预测及“买入”评级。 风险提示：国门开放慢于预期，免税运营低于预期，疫情反复 国信交运&中小盘团队 姜明 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010004） 邮箱：jiangming2@guosen.com.cn 黄盈 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521010003） 邮箱：huangying4@guosen.com.cn 罗丹 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980520060003） 邮箱：luodan4@guosen.com.cn 曾凡喆 证券投资咨询职业资格证书编码（S0980521030003） 邮箱：zengfanzhe@guosen.com.cn 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 本订阅号（微信号：姜明交运中小盘精选）发布内容仅供国信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是国信证券的研究报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。

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