郑煤机:一季报超预期,继续看好公司业绩提升【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《郑煤机:一季报超预期,继续看好公司业绩提升【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2021 年Q1业绩超预期，煤机业务收入大幅增长、亚新科实现利润翻倍，继续看好业绩提升，维持增持评级。 投资要点 ⊙业绩高增长，维持增持评级。公司21 Q1实现收入76.8亿（+23%）、归母净利润5.56亿(+38%)、扣非 4.73 亿(+10%)，超预期，维持21-23年EPS 1.06、1.65、1.92元，维持目标价23.04元，对应21年11.86倍PE，增持。 ⊙煤机板块收入实现同比、环比增长，利润短期承压。21Q1公司煤机板块收入30亿，同比+29%、环比+5.8%，业务继续向好。单季净利润5.18亿，同比-18.5%、环比+5.5%，利润减少的原因是钢材价格提高导致毛利率降低、计提激励奖金导致管理费用率提升至4.3%（+1.8%）以及计提坏账准备0.48亿，预计净利润率将随着钢价企稳、费用减少而提升。随着煤矿大型化、智能化发展，煤机设备行业集中度持续提升，公司作为行业龙头优势明显，煤机板块业绩将继续保持高位。 ⊙汽车板块业务回归正轨，股权激励进一步激发未来潜能。21Q1亚新科实现收入12.5 亿（+52%），净利润1.5亿（+118%），增长高于预期。SEG同期实现收入34.2亿（+28%），净利润-0.2亿（+2亿），大幅减亏。汽车板块单季管理费用率4%，同比下降近1%，我们认为SEG业务重组的效果已初步显现。股权激励落地后，公司管理及核心管理人员、核心骨干持股比例超过4%，与股东利益一致，将进一步激发未来潜能。 ⊙催化剂：SEG重组完成、煤机板块订单超预期 ⊙风险提示：钢价大幅上升、SEG重组不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。

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