【招商军工】图南股份(300855)产业链金牌供应商,股权激励方案展现公司信心

（以下内容从招商证券《【招商军工】图南股份(300855)产业链金牌供应商,股权激励方案展现公司信心》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布 2020 年度报告和 2021 年一季报，2020 年内，公司实现营业收 入 5.46 亿元，同比+12.84%；实现扣非净利润 9438.74 万元，同比+3.23%。2021 年一季度期内，公司实现营业收入 1.49 亿，同比+46.85%；实现归母净利润 3611.72 万元，同比+169.26%；实现扣非净利润 3287.74 万元，同比+178.57%。 评论 1、2020 年小幅增长，2021 年实现较高增速 2020 年，公司铸造高温合金销售 646.09 吨，实现销售收入 20,008.45 万元，同比+4.86%，毛利率同比-4.13pct，主要系产品结构变动所致；变形高温合金销售 1,310.07 吨，实现销售收入 18,764.30 万元，同比+2.01%，毛利率同比+1.24pct；特种不锈钢销售 229.92 吨，实现销售收入 5,452.70 万元，同比+23.19%，毛利率同比+16.86pct；其 它合金制品销售 698.81 吨，实现销售收入 8,457.63 万元，同比+79.57%，毛 利率同比+5.62pct，后两者系规模效应所致。公司 2021Q1 营收增长主要系在手订单充足，且铸造高温合金产品比例增加所致。 2、研发费用保持增长，获得西航集团金牌供应商评级 2020 全年，公司销售费 用 846.05 万元，同比-9.14%；管理费用 2388.06 万元，同比+13.34%；研发费用 3388.63 万元，同比+34.42%，系根据研发任务的进度要求进行投入，及增加了部分研发项目所致；财务费用 48.22 万元，同比-58.53%，系借款减少导致利息费用减少及募集资金余额产生利息导致利息收入增加所致；公司荣获 2020 年西航集团“金牌金属原材料器材供应商”评级。 3、公司发布股权激励计划草案，归属期安排和业绩考核目标展现公司信心 根据公司公告，股权激励整体以 2020 年营收、净利为基数，第一个归属期（考核年度为 2021 年），需要满足营收增长不低于 15%或净利润增长不低于 16%；第二个归属期需要满足营收增长不低于 30%或净利润增长不低于 32%，整体 安排展现公司未来稳定增长预期。 4、业绩预测 预计公司 2021/2022/2023 年净利润为 1.54/2.17/3.08 亿元，对应估值 45.9/32.6/23 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：产品订单低于预期，估值相对较高 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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