浙商马莉 林骥川 || 观点:新疆棉需求消化无忧,全面看好国产龙头品牌抢占市占率

（以下内容从浙商证券《浙商马莉 林骥川 || 观点:新疆棉需求消化无忧,全面看好国产龙头品牌抢占市占率》研报附件原文摘录）
　　报告导读 新疆棉依靠内需及向欧美外其他地区出口足够消化完毕；此次涉事海外品牌在中国市占率领先，我们看好国内龙头迎来反超机遇。 投资要点 新疆棉产量占我国总棉花消费量约60% 首先从棉花产量来说，2020年新疆棉产量总计516万吨，占全国棉花产量87%，相当于全国棉花消费量的62%。与此同时，我国每年还有不到10%（200万吨左右）的纱线进口量。因此总体而言，新疆棉的产量基本相当于我国每年棉花总计消费量的60%。 我国内需以及欧美外其他地区出口量足够消化新疆棉 我国向欧美地区的纺织服装出口产值大约占整体产值的20%~25%。17~19年我国对全球纺织服装服装出口额一直保持在2万亿左右，其中向欧美和美国的出口额均在3500亿人民币左右。 同时根据欧睿的数据，19年我国国内服装零售总额约为2.6万亿。我们估计，出口欧美的7000亿订单在整体我国纺织服装产值中占比大约15%，因此即便该部分需求受损，剩余内需加其他海外地区需求也占到了中国整体纺织产值的85%以上，足够消化新疆棉花。 新疆事件涉及品牌在中国市占率领先，此次事件有望为中国品牌带来机遇 此次新疆事件涉及的海外品牌在中国服装集团销售额前十的榜单中占据半壁江山。此次新疆用棉事件涉及的公司(品牌)包括了耐克、阿迪达斯、迅销（优衣库）、INDITEX（ZARA）、HM、绫致（ONLY/VEROMODA/杰克琼斯）、鳄鱼、PVH（TOMMY）等等，而这些品牌在中国均有着较高的市占率。根据欧睿咨询，在20年中国鞋服零售市占率中，耐克（第一）、阿迪达斯（第二）、迅销（第四）、绫致（第七）、INDITEX（第十）在前十中占据半壁江山。 我们认为，在这些品牌受到明显的影响下，中国的运动装龙头安踏（集团市占率在全部鞋服零售额中排名第三）、李宁（集团市占率在全部鞋服零售额中排名第八）有望进一步挑战耐克和阿迪在中国的市场份额；同时休闲装龙头波司登（第十一）、太平鸟（第十四）、森马服饰（第五）、海澜之家（第六）则有望向优衣库、绫致为首的海外品牌发起挑战；中高端服装上，比音勒芬、地素时尚为首的中国品牌同样有望继续高速增长。 全面看好龙头品牌投资机会 我们认为对于服装产业来说，（1）产品力方面，中国集团在产品质量上并不弱于海外品牌；（2）渠道管理能力上，随着不断精进的数字化管理能力中国公司的运营能力在近年快速提升。（3）更重要的文化层面，我们看到众多海外品牌垄断的稀缺明星资源纷纷与这些品牌开始解约，涉事海外品牌的品牌影响力在中国受到较大影响，我们认为这将为中国品牌市占率提升带来重要机遇。同时国内品牌纷纷响应使用新疆棉，这也为国内的各大龙头品牌进行了大规模广告营销。 我们推荐：（1）运动服饰赛道上安踏体育和李宁两大龙头已经逐步具备了与海外品牌抗衡的实力，在优秀的年报推动下我们坚定看好两家公司发展前景；（2）大众服饰方面，看好品牌力不断提升的波司登、产品力红利不断释放的太平鸟、以及龙头森马服饰和海澜之家；（3）中高端中，比音勒芬、地素时尚有望延续此前的高速增长；（4）同时在家纺和日用品领域，我们认为罗莱生活、富安娜、稳健医疗等龙头同样有望受益。 风险提示：疫情反复导致终端消费不及预期； 财务摘要 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场下打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年纺织服装行业水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 手机/微信：15601975988 陈腾曦 零售首席分析师、消费行业资深分析师 浙商证券 中国人民大学数学学士，复旦大学经济学硕士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于红蜻蜓鞋业股份有限公司、银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖新零售、纺织服装等消费领域，六年消费行业研究经验。 手机/微信：13916068030 林骥川 纺织服装行业首席分析师、消费行业资深分析师 浙商证券 华威大学商学院会计与金融学学士，伦敦帝国理工学院金融学硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于银河证券研究部、东吴证券研究所。现主要覆盖纺织服装、零售，五年消费行业研究经验。 手机/微信：13661793819 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖纺服、化妆品，三年消费行业研究经验。 手机/微信：13920750098 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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